“春季躁动”拉开序幕 五角度布局春节后行情

李哲明

　　近期市场呈现小幅反弹走势，上证指数稳固在2000点之上，在计算机、传媒、通信等成长股的带动下，中小板指、创业板指继续大幅上涨，尤其是创业板指数更是创下1500.46点的历史新高。综合各方面因素，大盘已经企稳，“春季躁动”拉开序幕。

　　从国际上看，经济稳定，新兴经济体爆发货币危机。2013年美国成屋销售量为509万户，较2012年上涨9.1%，为2006年以来最强劲的表现，显示美国地产市场的复苏趋势；欧元区1月份制造业PMI初值为53.9%，创2011年5月份以来最高，且已连续7个月实现扩张，表明欧元区及成员国的制造业活动扩张速度超出预期。阿根廷、土耳其等国汇率出现暴跌，引发投资者担忧，全球股市大幅下挫。

　　从国内方面看，基本面数据再次证伪。国家统计局公布了2013年年度经济数据：2013年国内生产总值56.88万亿元，同比增长7.7%。IMF预计2014年中国经济增速为7.5%，可见转型期国内潜在增长的中枢在逐渐下移。此外，1月份汇丰中国制造业PMI预览值为49.6%，为6个月最低，低于市场预期。

　　从政策方面看，顶层设计开始落地。1月22日，习近平总书记主持召开中央全面深化改革领导小组第一次会议，该小组下设经济体制和生态文明体制改革、民主法制领域改革、文化体制改革、社会体制改革、党的建设制度改革、纪律检查体制改革6个专项小组。

　　从市场方面看，IPO呈现“空档期”，市场压力有望缓解。有31家已过会企业需要补报2013年年报，预计要到3月份才能发行。因此“打新大军”将回流二级市场。

　　从宏观流动性方面看，央行放水，利率回落。上周，央行在公开市场上通过逆回购操作向市场投放3750亿元，同时财政部还开展了400亿元3个月期国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，总计放水4150亿元。此外，央行于1月20日宣布创新常备借贷便利（SLF）的试点方式，将救助对象从大型国有银行和部分股份制银行延伸至中小金融机构。央行打出公开市场逆回购及创新常备借贷便利的组合拳，维稳春节前资金面的意图分外明显，资金利率水平应声回落。

　　从估值方面看，上周主板市场表现有所好转，沪深300动态市盈率为8.33倍，较前一周的8.19倍有所上行；中小板和创业板相对沪深300动态市盈率分别为3.40倍和7.63倍，较前一周均有上升。

　　从投资策略方面看，多方已经发起春季攻势。近期股指受国内宏观经济数据的负面影响正逐渐减弱，政策面的积极预期也更突出，IPO高峰渡过也将减轻市场的资金压力，预计春节后在年报披露、全国两会召开等因素的推动下，市场将迎来一场“春季躁动”。

　　从行业配置方面看，五角度布局春节后行情。其一，关注金融改革受益品种：券商股、保险（放心保）股。其二，国家新型城镇化驱动消费升级，建议关注食品、日用品、家电、汽车等板块。其三，转型升级方面可关注环保、医疗、互联网等个股。其四，关注国企改革受益公司。其五，继续关注房地产板块的修复机会。

　　（作者系大通证券研究发展部负责人）