追问刚性兑付:谁的钱在支撑"百万富翁""稳赚不赔"?

　　又一起信托兑付危机以事实上的“刚性兑付”结束。根据可选方案之一，投资这笔信托计划的“百万富翁”们除拿回本金外，还将收获“一年９．５％的收益＋一年１０％的收益＋一年２．８％的收益”，只是，连他们自己都不清楚，帮助他们“稳赚不赔”的人究竟是谁？

　　备受市场关注的“诚至金开１号集合信托计划”发行方中诚信托２７日下午发布临时公告称，依照信托文件规定，中诚信托作为受托人以股权投资附加回购的方式运用信托资金对山西振富能源集团有限公司进行股权投资。目前，中诚信托已与意向投资者达成一致，请信托产品投资者与客户经理联系。

　　公开信息显示，这款名为“诚至金开１号”的集合信托计划成立于２０１１年２月１日，由中诚信托发行，工商银行代销，涉及约７００名投资者，总募资３０．３亿元，投资门槛为本金３００万元，资金投向是山西振富能源集团。照此计算，该信托计划投资者人均投资额高达４３３万元，都是名副其实的“百万富翁”。

　　记者采访获悉，投资者面临两种选择，一是在２０１１年、２０１２年已获得正常预期年收益、２０１３年获得约２．８％的收益基础上，还将拿到信托产品的本金，即３００万元起点的投资者总共将得到“本金＋一年９．５％的收益＋一年１０％的收益＋一年２．８％的收益”，如投资者签字同意，本金将于今年１月３１日前到账；如投资者不同意以上解决方案，即认定投资者还需要持有股权，未来可能会获得预期的全部本息收入，但也有可能拿不到本金。

　　按照第一种方案，以该信托计划投资门槛３００万元计算，投资者除拿回本金外，还将拿到总计６６．９万元收益；而同样３００万元，如果存三年期银行定期存款，利息是３８．２５万元。

　　在此之前，工行董事长姜建清在全球瞩目的达沃斯论坛上高调表态“工行不会刚性补偿投资者信托产品损失”，山西省金融办也否认“可能会出面兜底５０％”的传闻，一度让部分市场人士以为，“诚至金开１号”，将成为近年来国内信托规模飙升背景下首款打破“刚性兑付”的金融产品，载入中国金融发展史册。

　　接盘者是谁？在中诚信托的临时公告中，接盘者以“意向投资者”一笔带过，此间接受记者采访的投资者也表示“并不清楚出这笔钱的是谁”，令人浮想联翩。此间市场人士分析，从现实情况看，面对出资人、上市公司投资者、纳税人等利益攸关方，涉事三方的中诚信托、工商银行、山西金融办，无论谁公开接盘，都很难做出交代。

　　按照信托法规定，中诚信托是第一责任人，投资者若要追责，需要看其是否履行受托人义务，在寻求投资目标时，是否做到尽职调查，有没有拿回扣；工行是第二责任人，作为代销机构，有没有向投资者履行信息披露义务，提示产品潜在的投资风险，是否贯彻了适当性管理制度。

　　于是，在接受媒体垂询时，上述三方均否认对该信托产品进行托底，而截至目前，也没有机构公开承认充当了接盘者。

　　按照法规，信托产品没有刚性兑付的义务和责任，信托计划说明书中也未明确承诺兑付。可回顾过往案例，不难发现，事实上的“刚性兑付”基本上是信托计划遭遇兑付危机时的唯一选择，其结果是能跨过信托理财高门槛的“百万富翁”们总能化险为夷“稳赚不赔”。

　　何故？市场流行的解释是，如果信托计划不能按约定偿付，绝不会被投资者视为个案，一旦投资者对“刚性兑付”的信念被摧毁，信托这种资产类别可能会被很大一部分投资者抛弃，新的信托资金流入可能出现断档，那些原本期待通过借新还旧展期的产品风险会逐步暴露，进而引发系统性的金融危机。

　　可若是任由“刚性兑付”在理财产品市场上发展，单个产品的兑付风险似乎消失了，系统性风险却在悄悄累积，一旦在未来某个时点触发，为此埋单的也许就是整个经济体系。

　　状况不断的信托业，以及面临“刚性兑付”的两难选择，正在对中国经济健康发展形成严峻考验。中金公司的统计显示，截至目前，融资类集合信托产品余额达１万亿元，而广义的面向个人和机构的融资类固定收益产品余额更多达逾１０万亿元，这其中，需要在今年兑付的集合信托为５４００亿元，集中在１月份和四季度。

　　现实情况是，即将需要兑付的集合信托产品，有相当一部分是房地产、矿业等风险集中行业，如果未来投资于这些行业的集合信托资产发生偿付危机，届时，又该用谁的钱来兑付？