雨润多元化遭疑：旗下中央商场负债率超90%

　　火腿肠等肉制品将不再是雨润对外的主要标签，雨润地产、雨润广场甚至雨润娱乐、雨润舞台剧等将使得外界重新认识雨润。

　　2014年1月13日，在北京鸟巢，雨润集团宣布与梦工厂合作，引进其旗下一部动画电影《驯龙高手》实景舞台剧在华演出。鲜少露面的雨润控股集团董事会主席祝义材对此显示出极大的热情，他表示，跟梦工厂合作的“不仅仅是演艺产品，更是现场经营模式的典范，并且对雨润进军文化旅游产业具有重要意义。”

　　文化旅游产业仅是雨润未来重点产业之一。不再局限于食品行业，雨润多元化扩张布局日渐成型。祝义材称，“雨润转型早在两年前已经开始，我们不仅有食品，雨润控股集团旗下已经有食品、物流、商业、旅游、房地产、金融和建设七大产业，是大型多元化产业集团。”

　　不过，雨润控股旗下的两家上市公司，雨润食品主营业务业绩下滑，中央商场负债率高企，在这样的背景下，借助文化旅游产业的噱头，雨润多元化之路又走了一步。

　　转型新产业

　　“去年年初，雨润集团与美国梦工厂在南京正式签署了合作协议。”对于这次合作，祝义材寄予了极大的希望，因为这标志着雨润向文化产业进军的转型之路已经开启。“两三年前我们就开始规划进入文化娱乐产业，刚好现在梦工厂要发力开拓中国市场，这也是我们两个品牌合作的契机。”祝义材称。从2012年开始，江苏雨润文化旅游发展有限公司先后同美国梦工厂动画公司、二十世纪福克斯动画公司、日本索尼动画公司等全球影视和娱乐文化产业巨头建立合作关系，并部分签订了独家战略合作协议。

　　尽管中国不乏诸如华谊兄弟（30.670, -0.24, -0.78%）、光线传媒（47.470, 0.22, 0.47%）等诸多有经验且有实力的文化娱乐业公司，但梦工厂却选择了主业跟此毫不相干、经验全无的雨润，梦工厂动画公司 CEO Jeffrey Katzenberg表示，“我们对雨润文化旅游产业的理念总体方向是认同的，并且无论在零售还是商业地产开发都是一流的，这也是我们选择雨润的原因。”

　　对零售和商业地产的看重，还在于雨润和梦工厂今后可能的合作，对主题公园的开发。未来雨润集团将在南京打造大型主题公园，并结合实际，在雨润集团其他城市适合发展的综合体项目中给予推广。

　　祝义材表示，与梦工厂的合作价格不菲，包括版权费、前期投入、宣传费等。此次合作，未来将在7个多月的时间内超过200多场的演出。《驯龙高手》投资由雨润独家全额投资，而梦工厂则负责创意开发等。“我们负责创意、开发，还有所有的技术环节，我们最终会把我们做好的东西全部运到中国来，我们同时还会有一支团队来配合雨润做很多的协调工作，但经营和管理归雨润。”Jeffrey Katzenberg称。

　　不过，对于该项目的投资额度，祝义材并未正面回答。此前有消息称，雨润将投资10亿美元打造主题公园相关项目，不过雨润控股集团有限公司董事冯宽德表示，“雨润集团对于文化产业的投入，10亿美元远远不够，它可能只能满足雨润几个项目的需要。”

　　根据记者拿到的一份资料显示，操作此项目的江苏雨润文化旅游发展有限公司是雨润控股集团旗下的新兴重点发展产业，其计划投资百亿元从事文化旅游产业，公司的目标是打造中国家庭文化旅游产业新标杆，提升中国家庭文化旅游总水平，实现家庭文化旅游新时尚。预计到2015年，江苏雨润文化旅游发展有限公司将运营25家以家庭为单位的商业地产游乐项目。“雨润集团是一个多元化的产业集团，我们确定的文化游乐产业项目，不单单是一个文化游乐项目，同时它也直接涉及到一个城市的整体提升，所以它需要多产业的结合，包括商业、旅游业、文化娱乐业、地产业等。雨润恰恰把这些产业需要集合，通过优势互补，来寻求综合的发展。”冯宽德称。

　　被质疑的多元化

　　除了大举进军文化旅游业，雨润集团近年在江苏、浙江等三四线城市商业地产领域也不断布局，其宣称到2015年建50家雨润城市综合体，而这一速度甚至超过了万达集团。“雨润食品是我们的传统和基本产业，但这几年，雨润开始转型升级，在物流、旅游地产、地产等几个板块同时发力，打造多元化大型产业集团。”祝义材称。

　　但扩张太快带来的负债、管理能力等风险使得雨润的多元化扩张受到外界质疑，甚至其进军文化旅游产业也被质疑意在低价拿地和领取政府补贴。

　　“雨润早已经心不在食品上了，在双汇大举扩张以及后来者金锣的进攻下，雨润食品的市场份额正在逐渐流失，并且相比较高毛利、高营收的房地产行业，雨润食品的低毛利、激烈的市场竞争及其潜在的食品安全隐患问题都促使雨润把更多重心投向房地产。此前，雨润靠农业投资比如建肉联厂等拿地，但后来这一模式受到质疑后，雨润不得不更换拿地方式，从农业瞄上了文化的名头。”东方艾格农业一名长期跟踪雨润食品的分析人士表示，“现在政府鼓励并且大力扶持文化产业，不但低价给地还有大量政府补贴，这两点也在吸引雨润做文化旅游产业。”

　　祝义材在接受经济观察报记者采访时坦言，看重文化旅游产业重要原因之一，正在于政府对于文化旅游产业大力支持的投资氛围。

　　财报显示，雨润食品自2012年全年陷入亏损后，业绩一直低迷不振。其2013年上半年营业额103.02亿元，同比减少17.77%，净利1777万元，同比减少83.39%。

　　不过作为雨润集团新的重心，其旗下另一家上市公司中央商场业绩开始爆发。作为其商业地产开发的平台，中央商场1月22日发布业绩预告称，2013年净利润同比增长899%。公司表示，主要是其地产项目逐步进入收获期。根据此前披露的数据，仅2013年上半年，房地产业务为公司贡献了5.29亿元的收入，而去年同期仅为460万元，

　　不过，也有观点认为，在雨润食品主营业务不振的情况下，多元化投资被认为加大了雨润集团的风险。民生证券一名分析师认为，虽然多元化可以使得企业增加营收来源、分散经营风险，但并非所有企业都适合搞多元化，多元化的前提一定是企业核心竞争力足够强大。对雨润而言，在旅游和地产的进军将会制约其有限资源的分配和利用。

　　该分析师表示，“尽管短期来看，中央商场的净利增长率、毛利率等业绩数据好过雨润食品，但中央商场目前负债率已高达90%以上，并且其在建的多个综合体项目仍需要上百亿元的资金，这对其现金流也将是巨大的考验。此外，在建项目的商铺销售和入住率等是否能达到预期？雨润在城市综合体经营的开发和管理能力上仍存在巨大的风险。”