IPO重启乱象丛生遭质疑 新股配售现黑幕

　　新股发行自宣布重启以来，市场对其发出的各种质疑声不绝于耳。从目前的实际情况来看，IPO重启尚未满月就乱象丛生，例如“三高”依旧、组团暂缓发行、连夜发布政策补丁、新股配售黑幕、我武生物遭实名举报……一系列乱象，让监管层和市场参与各方都陷入混乱和茫然。接下来，证监会面对新股发行重启之后出现的问题会打什么“牌”，市场各方拭目以待。

　　 乱象1

　　“三高”发行的顽疾

　　“三高”含义为上市公司发行新股票的“高发行价”“高发行市盈率”“超高的募集资金”现象。知名财经评论员皮海洲表示，“三高”发行的顽疾仍然没有得到根治。如打头炮发行的奥赛康，发行价高达72.99元/股，发行市盈率达到67倍。纽威股份作为一只沪市新股，发行市盈率高达46.47倍，远超沪市上市公司平均10余倍市盈率。

　　好在，“三高”发行现象让监管层很生气，后果也“很严重”。奥赛康等多家公司的IPO遭暂缓，随之而来的是新股发行价格应声回落。一些发行人纷纷降低新股发行价格以求自保。众信旅游最终定价为23.15元/股，对应的市盈率为22.56倍，而同行业二级市场的市盈率为38.32倍。

　　如何从根本上解决“三高”发行问题？皮海洲以为，最有效的方法就是取消网下询价，实行市场化定价发行，将新股发行份额全部上网，此举不仅可以彻底解决“三高”发行问题，而且也可以杜绝向机构投资者进行利益输送，符合“新国九条”保护中小投资者精神。

　　乱象2

　　普通投资者打新难

　　公开信息显示，IPO重启后上市的新股无一例外受到市场追捧，从第一股纽威股份上市首日涨幅高达43.49%开始，陆续登台的新股均表现不俗，这将“打新”热情持续推向高潮。

　　然而，同样对打新盛宴“蠢蠢欲动”的普通投资者，受限于丰厚资金及足够在二级市场交易股票的打新要求，在参与上却步履维艰。

　　好买基金研究中心认为，在新规之下，普通投资者中签受限。新股配售有网上和网下两种形式：网上配售主要由普通投资者参与；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者。按照规定，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%至70%，这就意味着以散户为主的网上额度仅占40％，不仅如此，打新还被预设了种种门槛，例如必须先买老股，再按比例去摇号，此规定意味着空仓者没有打新资格，难怪有股民抱怨，老股大多数“跌跌不休”，怎么敢买？此外，没有五年以上投资经验的投资者干脆被拒之打新的大门外。因为按照新规，参与的新股发行的个人投资者，应具备至少五年投资经验。

　　暂停了一年多的新股终于迎来重启，然而，中小散户却无法分享。

　　乱象3

　　新股配售现黑幕

　　上海滩资本猛人阚治东现身、IPO首批开闸五朵金花之一、40倍超高市盈率,一连串刺激眼球的字眼注定我武生物成为关注的焦点。1月21日，我武生物登陆深交所创业板。就在其上市的前一天，上海师范大学副教授黄建中实名举报我武生物，指其涉嫌配售权寻租腐败、涉嫌利益输送等，虽然我武生物上市后连续大涨，但也不能改变举报事件成为IPO开闸以来的最大黑幕。

　　根据举报内容，我武生物网下发行中，不同机构或个人获配比例相差悬殊，平均获配比例为6.64%，公募基金和社保基金获配3.42%，唯一100%中签获配的是国联安-吾同-灵活配置分级7号资产管理计划。此外，一位自然人仅申购200万股，就获配100万股。

　　因此，黄建中表示，我武生物上市主承销商对新股的定价偏低，市盈率也低于行业平均水平，涉嫌有意压低价格，进行利益输送；复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授指出，此次新股发行机制中，机构与中小散户申购新股条件完全不同，违反“三公原则”。

　　乱象4

　　打新收益受限制

　　值得注意的是，由于监管层对于此次新股上市首日的涨跌幅限制较以往更为严格，此次新股发行重启，打新的收益未必如以往丰厚。以往通过中签新股而获得暴利的局面一去不返，不小心也可能在阴沟里翻了船。例如纽威股份等新股在上市次日就步入跌停之旅，首日进场投资者悉数被套。

　　根据沪深交易所发布的监管规定，不仅将新股上市首日的价格限制在了发行价64%到144%的区间内，新股上市首日还增加了一系列的监管条例，例如，深交所要求，新股上市首日开盘价须在发行价上下20%以内。上交所就提出了对上市首日的六种异常交易行为进行监管，其中包括，增加了新股上市首日申报价格的控制措施，超过有效申报价格范围的申报为无效申报等。

　　这些在一定程度上，都限制了打新的收益。今后想要通过IPO一夜暴富绝无可能。

　　乱象5

　　企业组团暂缓发行IPO

　　重启至今，相继有奥赛康、宏良股份等9家出现暂缓发行，其后有五家公司陆续发行。这其中，有些公司确实暗藏猫腻，但也有躺着中枪的。

　　例如，针对有媒体报道质疑宏良股份存货量高、存货非正常增长等，中国皮革协会常务副理事长兼秘书长李玉中出面为宏良股份正身。李玉中认为，相较石油、煤炭、有色金属等传统的“硬资源”，牛皮、羊绒、头发等属于“软资源”范畴。软资源由于稀缺的特性，不是随时想买就能够买得到。如果没有储备相当量的生产原材料，而是根据需要随时购买，由于市场供给有限，短期集中购买可能会引发市场价格的暴涨暴跌。宏良股份的存货与其行业地位及发展速度相适应，存货战略作为宏良股份的发展战略之一，也体现出企业的核心竞争优势和实力。

　　根据2013年第三季度披露的上市公司财报显示，高存货现象在不同的以软资源为原料的行业普遍存在。比如，截至2013年第三季度末，东方金钰存货占比达76.18%,瑞贝卡存货占比52.68%，东方园林56.27%等。

　　乱象6

　　A股市值蒸发超万亿

　　2013年12月30日晚间，首批拟上市公司获得发行批文，面对市场即将迎来史上最大的发行洪峰，大盘指数不断走低。

　　据相关统计显示，从IPO宣布开闸后证监会宣布50余家公司将在1月底之前完成发行的计划吓退了不少投资者。仅十余个交易日的时间，A股市值损失就超过万亿元，1月20日上证指数创出本轮调整新低1984.82点，再度重返“1”时代。

　　股指反弹的转机来自于流动性有所改善，上周，央行通过常备借贷便利给中小金融机构释放流动性，这在一定程度上提振了市场的信心。

　　公开信息显示，自1月17日本次IPO开闸后两市首只新股纽威股份上市以来，截至24日，已经有19只新股登陆沪深两市，本周，IPO重启后的“巨无霸”陕西煤业将正式亮相，市场又将以怎样的面目来迎接，还要拭目以待。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，尽管目前还有很多企业等待发行新股，但新股发行对于市场的“抽血”是暂时的。