在2013年宏观经济数据公布，经济增长速度快于预期，央行两度实施逆回购，净投放3750亿流动性等利好因素的共同影响下，本周上证指数快速回升，报收2054点，一周大涨2.47%。目前距春节大假仅剩下4个交易日，节前能否延续反弹行情？为此，金融投资报记者采访了信达证券研发中心总经理吕立新、宏源证券研究所副所长解学成、广证恒生咨询有限公司策略部经理张广文。
吕立新：
（信达证券研发中心总经理）
由于目前利好利空并存，节前维持强势震荡格局。
解学成：
（宏源证券研究所副所长）
下周会有局部行情，机会将集中在中小盘成长股。
张广文：
（广证恒生策略部经理）
IPO短暂休整给市场喘息机会，促节前报复性反弹。
关键词
1
流动性
3750亿为市场“解渴”
吕立新：央行本周两次实施逆回购操作，向市场投放了3750亿的流动性。这是为了满足春节前夕市场对流动性的需求。由于流动性增加，使资金市场的利率水平有所回落，其中，银行同业隔夜拆借利率回调至3.690％，同时7天期回购利率也回落到5.311％，短期内有助于调节春节前的时点紧张。但我认为，市场流动性宽松只是暂时现象，节后央行就会在公开市场上通过正回购方式进行回收，不会改变上半年资金相对持续紧张的状况。因此，从整个资金面来看2014年仍是偏紧的。目前国有五大行将存款利率上浮到顶，即在官方存款利率基础上浮10%就是一大证明。此前，为避免存款竞争过于激烈，央行曾窗口指导五大行存款利率暂不上浮到顶。但现在互联网金融的冲击下，银行存款规模以日均千亿之级别迅速萎缩，继而传导至信贷新增规模的日益紧张。
解学成：照往年央行在货币投放的时间安排，一般是上半年相对宽松一些，下半年相对紧张一些。当然，本周央行进行的3750亿逆回购，也是为了缓解节前资金紧张，保持货币市场平稳运行之举，但整个2014年的流动性不容乐观。因为高层已将2014年的货币政策确定为“稳健”，同时为了防止通胀也不能向市场投放过多的流动性。至于近期五大国有银行也将存款利率上浮到顶的现象，我认为，这是互联网金融“倒逼”的结果。自去年6月余额宝上线之后，各种名字带“宝”的货币基金产品被推出。互联网货币基金的兴起加剧银行存款竞争，大型银行受存款搬家和贷款规模萎缩双重夹击，被迫绝地反击。从上述两大事件来看，短期释放流动性，将有利于银行业的经营。
张广文：央行在本周一举释放市场流动性3750亿，这对市场的影响不小，这也是近几日市场表现不俗的原因之一。为什么会在一周时间内释放这么多的市场流动性？因为1月份的前20天，四大行的新增贷款只有4400亿，比往年这个时候的新增贷款量下降了许多。目前央行可以采取的对冲工具很多，估计节后央行就会回收流动性，因此，不要误认为流动性将长期处于宽松状态。而五大国有银行存款利率上浮到顶之举也表明了目前市场流动性偏紧的现实。互联网金融中的余额宝以每分钟300万元的速度净增长，这些资金绝大多数是从银行撤离的，如果在短期内，银行还可以“坚持”的话，那么，长此下去，银行就将失去赚钱的筹码，因此，提高存款利率就势趋必然。
关键词
2
宏观经济
经济增速高于市场预期
吕立新：从前几天国家统计局公布的2013年经济数据来看，7.7%的经济增长速度不仅达到了去年初确定的7.5%的增速目标，而且也高于预期。我担心2014年难以维持这样的增速。这是因为：从固定资产投资看，房地产投资增速已经出现了回落现象，2013年全国房地产开发投资比上年实际增长19.4%，全国商品房销售面积比上年增长17.3%，其中住宅销售面积增长17.5%，受政策调控的住宅，其销售面积增幅低于整个商品房销售面积增幅，而调控政策本没有松动迹象出现；从社会消费品零售总额看，比上年实际增长11.5%，其中，作为人常消费的餐饮消费仅比上年增长9.0%，而严格禁止公款消费的政策还会持续；从出口看，2013年同比仅增长7.9%，而今年外需究竟有多大增幅还不好说。综合上述情况，我认为，今年的经济增速可能在7%-7.5%之间。
解学成：2013年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长9.7%，主要是上半年的增速较低：一季度同比增长9.5%，二季度增长9.1%。进入下半年要好一些：三季度增长10.1%，四季度增长10.0%。事实上，从昨天汇丰公布的2014年1月PMI数据来看，创了6个月以来的新低，而且回落到了荣枯线的下方，这预示着制造业及宏观经济复苏仍然有反复，弱复苏状态还会维持一段时间。再从拉动经济增长的三驾马车来看，投资受房地产调控之限；消费受居民收入和公款消费之限；出口受外需增长乏力之限。同时，管理层更重视产业结构的优化，需求结构的改善，区域协调性的增强，和收入分配比例的进一步合理。因此，将坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，不超发货币，不增加赤字，防止政策不当变动对市场机制的干扰。
张广文：2013年管理层明确经济运行的合理区间，提出把经济增长7.5%左右、新增城镇就业900万人以上作为下限，把物价上涨不超过3.5%左右作为上限。只要经济处于合理区间，就保持宏观政策稳定，主要靠结构改革、靠市场力量稳增长、促发展。2013年7.7%的经济增长速度已经超过了我们的预期，这个速度在全球范围内也是比较快的。对于2014年的经济增速的判断，需要分析以下影响因素：一是宏观经济运行规律因素。我们认为现在进入了弱复苏的中后期；二是政策因素。中国的城镇化、工业化、信息化和农业现代化建设的大格局仍然在推进过程中，将产生巨大的投资和消费需求，提高供给效率。而十八届三中全会制定的改革政策将会激发市场的创造力和企业主体的创造力；三是外部因素。欧美经济的复苏情况和美国量化宽松政策的退出力度等。
关键词
3
大趋势
维持强势有结构机会
吕立新：节前将维持强势震荡格局。这是因为目前利好利空并存：从利好方面看，随着央行天量逆回购开闸放水、银行信贷迎来全年放贷高潮、企业结算资金重返市场，这让市场流动性短期缓解，从而带动大盘反弹；2月新股发行大幅减少直至形成空档新股抽血压力也将短暂结束。从利空方面看，1月汇丰PMI数据不佳；新三板全面扩容后会否分流资金还有待观察；昨天在大盘震荡反弹的背景下，以创业板为代表的小盘股再次强势上涨，创业板指数剑指1500点，创历史新高，在连涨4天之后，短线也面临着调整压力，所以冲击1500点的过程还有反复。建议目前重点关注发展防御性行业如医药、消费等的机会，同时关注TMT等行业的机会。
解学成：2000点是政策底，如果跌破了，管理层将会出台救市政策，不然，新股发行又怎么能够持续下去？近期市场热点不断，新股赚钱效应持续发发酵，吸引了更多资金。从A股历史来看，2月份大盘上涨的概率将近70%，这一心理作用或助投资者燃起做多热情，只是热点持续性差，操作上比较考水平。建议关注环保和信息安全行业的机会。下周初会有资金撤离，也会有局部行情，机会将集中在中小盘成长股。
张广文：节前还会延续反弹行情。节前的IPO申购昨日结束，IPO短暂的休整期，市场将得到喘息机会，或将促使A股产生春节前的报复性反弹。大盘在2030点上方获得支撑，春节红包行情开启。但不容忽视的是，在2075-2100点仍有较重套牢盘压力，在这一带如果没有量能的释放，则需要用时间换空间的方式来消化压力。建议关注低估值的地产、医药、家电等个股。由于周期性行业的中、上游还未复苏，年报将会体现出来，因此，对这类行业宜暂时规避。
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