昨日登陆深交所的8只新股，盘中都因为顶格上涨而遭到两次临时停牌，规模和比例都超过周二。在众多人士看来，为保护投资者利益而出台的“最严限炒令”，却在实际操作中产生交易艰难、有利于机构操控、股价后市风险大等三大副作用。有投资者呼吁，首日交易机制应尽快改革，以反映市场的真实供求关系。
投资者抱怨买卖难
“有没有抢到的呀，出来介绍下经验？我半夜起来挂收市档都没抢到！”“感觉像几万灾民在抢俩面包，这酱油打的。”昨日，新股众信旅游投资者纷纷发出一股难求的感慨。
当天，众信旅游与其他7只新股一样，均在深交所划定的3个时点——9时25分、9时30分、10时30分，分别瞬间达到20%、10%、10%的涨幅。此外，8只个股均以新规中所能允许的最大涨幅收盘，续演了周二7只新股的“休克”走势。
受交易所“最严限炒令”的限制，上述新股的真正交易时间，除了上述3个时点之外，只有14时57分以及15时。事实上，昨日8只新股全天均只有5笔成交。狭窄的成交窗口，使得绝大多数场外投资者只能干瞪眼，扮演起“打酱油”的角色。
北京一家券商证券投资部副总透露，他们打新所得的筹码当天本来想卖掉，开盘后犹豫了下，后来竟然就卖不出去了，以前还没遇到过这样的事。
临停对大资金更有利
临停规则客观上造就了新股的交易“围城”，但对于一些实力强劲的大资金来说，这“城墙”并不牢固。
比如昨日汇中股份的成交数据显示，两家机构席位分别以1133.01万元和506.33万元的卖出金额位居该股卖出席位前两名，而合计成交金额接近当天成交总额的3/4。周二上市的天保重装，也于当天被中金公司上海淮海中路营业部以4197.8万元的卖出量、43.89%的卖出比所抛售。而该营业部是知名的QFII集散地之一。
在全天只有5个成交时点的情况下，上述机构是如何做到遁出有门呢？有业内人士透露，实力较强的机构在资金规模和操作工具上都要比一般投资者占有优势，在临停的交易制度下，可以利用上述优势快速挤占成交窗口，实现资金出逃。
“临停规则漏洞太多。”网友“南极冰月”称，大资金只要算准了第一次停牌前的价格，一旦买进后，必然赚到第二次停牌和第一次停牌之间的价格差；第二天上市就算直接打跌停价格卖出成交，都有不少利润。
加剧后市股价风险
有投资者担心，由于交易时间受到限制，换手率太小，网下配售的大量新股仍压在机构手里，一旦后市这些机构实施抛售，相关个股的股价可能会进一步下跌。
这种担忧不无依据。周二遭临停的7只新股中，除了我武生物和天保重装以外，其余5只周三均大幅低开，其中新宝股份更以跌停价开盘。周三收盘，楚天科技、新宝股份和光洋股份跌幅均超过4%，与前一天的强势表现大相径庭。深交所数据显示，机构席位在周三对7只新股的抛售金额达到51363万元，较周二的8526万元放大逾五倍。
“强烈要求深市首日交易机制改革，设为：开盘发行价的+-20%，9：30开始后上限这样避免开盘价的10%，到达上限后不应停盘，一小时后放开10%上限，再设开盘价的20%上限，达到此上限后也不应停盘，直到15：57分停盘，再按原集合竞价收盘。这样避免用极少资金，极短时间(几秒)来操纵股价，避免投资者实际上不能买卖的扭曲交易，理性定位新股在二级市场上的价格！”网名为“股市无定理”的投资者建议。
观点
IPO市场化 散户不该是“打酱油”角色
这次IPO重启，高举市场化的旗帜。然而就在“保护中小投资者利益就是保护资本市场”的监管层表态中，散户沦为“打酱油”的角色。
“为了保护中小投资者利益”，这次IPO改革在询价配售环节，引入了市值配售、主承销商自主配售机制等。18只新股上市，网上申购中签率炬华科技最高，为2.25%，我武生物最低，为0.57%，16只新股在1%-2%之间，对普通散户而言，打新股仍然像“中彩票”。与之形成强烈反差的是，也有人申购我武生物200万股能轻而易举获配100万股。IPO配售，在市场化的旗帜下，被个别机构操纵沦为少数人的游戏。
为遏制新股的炒作风险，沪深交易所均发布了新股交易监管规定，对集合竞价、临时停牌等进行规定。但是，上市交易首日，18只新股，有15只出现三次临停，涨幅高达40%以上，有14只的成交量只有区区几千万元，有9只的换手率是个位数……种种数据显示，新股首日交易，“一股难求”，炒新热度有增无减。而到上市第二天，或涨停、或跌停，极端交易屡屡出现，普通投资者或仍然买不到、或又被套牢，想买和想卖都变得艰难。
上市首日的有限交易，也难遏制机构集中“跑路”意愿。1月21日上市交易8只新股无一不被机构大量甩卖，机构卖出金额高达2.21亿元，占新股当日成交量的8%，其中楚天科技前五大卖出席位全部是机构。高达40%以上的日收益，让机构对“卖股票打新股、中签即卖”的循环游戏乐此不疲，而散户则彻底成了“打酱油”的。
肖钢说：“证监会的监管取向要从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡、更好保护中小投资者转变。”
而目前IPO的各个环节的制度设置都体现出层层“行政枷锁”，在具体实施中，绝大多数中小投资者都被撇在实质过程之外，想参与，参与不了——是不是广大中小投资者都不参与，就算保护了呢？
难怪东方港湾投资董事长但斌会说：“名义上保护中小投资者的交易制度实际上造就了全球投机最盛行的市场。只有改变中国股市投机盛行的顽疾，才能迎来投资者真正的春天。” 黄晓霞
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