空头势力减弱 期指“红包”可期

　　本周二，期指平开后显著反弹。期指主力合约1402震荡收高，上涨22.2个点，收于2206.4点。值得注意的是，期指尾盘15分钟上涨近4个点，收盘时当月合约升水19个点。我们认为，央行释放流动性以及连续下跌后酝酿的技术性反弹是期指反弹的主要原因。

　　央行释放流动性缓解资金面压力

　　自周一SHIBOR利率飙升之后，央行开始向市场释放流动性。其一，1月20日晚间央行宣布已通过常备借贷便利(SLF)向大型商业银行释放短期流动性，并启动中小金融机构SLF试点。近几月来，当基准银行间利率逼近或突破5%时，央行便开始采取行动。与前几次不同的是，2013年10月末、11月中旬以及12月中旬注入流动性时，央行往往依靠短期流动性调节工具(SLO)，此次则转而借助常备借贷便利(SLF)进行操作。这两种工具之间的区别主要有两点，一个是期限不同，短期流动性调节工具往往提供7天期或更短的资金，而常备借贷便利应该会提供期间较长的资金；另一个则是交易对手方不同，原则上常备借贷便利面向更多银行而短期流动性调节工具仅限于12家大型银行和政策性银行，使用SLF可以避免大笔资金不能有效、快速地从大型金融机构传导至中小型金融机构的问题。央行此次选择了时间更长、交易对手更广的SLF工具，很显然就是为了有效解决春节期间的资金问题。

　　与此同时，周二央行启动了天量逆回购，包括7天逆回购750亿元以及21天逆回购1800亿元。这是今年央行首次在公开市场实施逆回购操作。在多重利好刺激下，昨日隔夜、7天期和1月期SHIBOR利率均应声下行，其中7天期Shibor利率较前一个交易日下行79.40个基点至5.5350%。

　　空头压力趋降

　　期指“红包”行情可期

　　周二，期指总持仓为117073手，已经连续四个交易日处于12万手之下，达到2013年12月份以来的较低水平，显示当前多空双方对股指走势分歧逐步减弱，持仓的下降有助于股指下跌幅度的放缓。尤其是在沪指跌破2000点之后，多空双方对年关行情的观望情绪较为浓重。

　　昨日，期指前20主力在三个合约上持买量为82762手，持卖单量为97390手，净空持仓为14628手，是近5个交易日以来的最低水平，比上一交易日减少了1343手。在经过前期大幅下挫之后，期指当前的空头压力略有减弱。

　　从传统席位的持仓上来看，股指中期走势仍旧不容乐观。昨日中证期货持空单18941手，净空持仓量为14161手，依旧处于年内较高水平，而且买单量再度降至5000手下方，显示中证期货对股指中期走弱的观点并没有改变；海通期货的空单量虽然比前期有所减少，但多头头寸并未出现明显增加，仍维持在6000手下方，透露出其对期指“短期下跌空间不大，但不存在大幅上涨动能”的看法。国泰君安的多头从前期的1.8万手的水平逐步回落至13699手，而空头持仓已经超过了1万手的水平。整体来看，三家传统空头席位对于期指反弹的高度均存疑虑。

　　从持仓结构上来看，在沪指跌破2000点之后，多空观望情绪有所增加。多头方面，申银万国昨日在三个合约上共减持多单604手；其次为招商期货和中投期货，分别减少多单404手、262手；其余多头席位减仓力度均不超过200手。增仓最为积极的为广发期货，但力度较小，尚未超过500手。空头方面，最大增仓也没有超过500手，显示在当前点位，多空表现都较为谨慎，股指反弹并未过多的得到多头的支持。投资者对短期的反弹需保持警惕。

　　短期来看，目前资金面有所缓和，且新股申购的速度有所放缓，再加上连续下跌后的技术性反弹需求，春节前的“红包行情”依然值得期待。