2014年：“降杠杆”下信贷或平稳适度增长

　　专家认为，在信托、理财、同业业务受到更为严格监管的背景下，2014年将出现表外融资向表内转移的新变化。另外，随着IPO开闸，表外融资也将适度向一般贷款融资、直接融资转换，这可能直接减少表外融资规模。专家预计，2014年全年信贷投放速度将较2013年进一步放缓，新增贷款9.8万亿元~10万亿元，对应余额年同比增长13.6%~13.9%。

　　2014年开年，冲高的信贷数据预示，降杠杆和去产能依旧任重道远。

　　而央行1月15日公布的社会融资规模数据还显示，虽然货币信贷维持高增长，但其在社会融资总规模中的占比创下新低，为51.4%。在信托、理财、同业业务受到严格监管的大背景下，2014年表外融资或将适度向表内回归。

　　降杠杆任务依旧严峻

　　近期有消息称，截至1月12日，四大行1月新增贷款投放已高达3200亿元，高于去年同期。去年同期，四大行新增贷款投放为2700亿元，存款负增长5500亿元。

　　“这基本延续了2009年以来信贷在年初高增长的惯例。一方面是受到贷款‘早投放、早受益’的利润驱动；另一方面也反映出中国经济去杠杆的任务依旧任重道远。”华夏银行发展研究部赵玉睿告诉记者。某大行地方分行高管告诉记者，由于信贷规模控制严格，去年12月信贷额度已经用尽，所以很多项目实际上都在等着年后放款，这也在很大程度上推高了年初的信贷投放。不仅1月上旬信贷增长较快，交通银行金融研究中心徐博预计，受年初贷款需求季节性回升、银行加大信贷投放等因素影响，预计整个1月新增信贷及社会融资均将会有大幅度上升。

　　值得关注的是，业内专家警示，较高的信贷投放中，可能仍有部分贷款违规进入限制性领域，存在较高风险，更与降杠杆和去产能的宏观调控政策相悖。2009年以来，货币信贷始终保持较快增长态势。在高收益的驱动下，部分信贷投向产能过剩、地方融资平台以及房地产等高风险领域，这不仅积聚了较大金融风险，也可能对其他经济主体特别是中小企业形成挤出效应，加剧经济结构调整的难度。

　　“当前经济运行中面临不少风险和挑战。新的强劲增长动力尚待形成，经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程，房地产、地方政府性债务等问题比较突出，资源环境约束也明显加大，结构调整和转变发展方式的任务十分艰巨。”赵玉睿表示，当前应该高度关注过剩产能行业形成的信贷风险，相比其他行业和地区，江浙地区的轻工业、造船业、光伏业在本轮周期中形成的不良贷款会更高。

　　表外融资将适度向表内回归

　　15日央行公布的数据还显示，2013年新增人民币贷款不足9万亿元人民币，占社会融资总量比例刚刚逾五成，为年度历史最低水平。而社会融资规模以17.29万亿元创下年度新高。数据显示，2013年全年社会融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元。其中12月为1.23万亿元，比上年同期少3960亿元。从结构看，全年人民币贷款占同期社会融资规模的51.4%。

　　不过，业内专家认为，在信托、理财、同业业务受到更为严格监管的背景下，2014年将出现表外融资向表内转移的新变化。“由于2014年监管机关对银行表外业务、同业业务的管理将维持严格立场或进一步加强，预计银行业通过非信贷渠道的资产创造、货币创造能力将受到限制，这也是压缩实际信贷投放、控制社会融资规模过快增长的方式之一，并将助推部分融资需求转回风险管理更为完善的表内贷款。”交通银行金研中心报告认为。

　　此外，随着IPO开闸，表外融资也将适度向一般贷款融资、直接融资转换，这可能直接减少表外融资的规模，而表内融资成本总体偏低，融资结构的变化有助于降低社会的平均融资成本。

　　“综合多方面因素考虑，2014年我国新增社会融资规模将为19万亿元~19.6万亿元，较2013年有1.1万亿元~1.7万亿元的扩张，但融资规模存量同比增速将有所放缓，银行表内贷款在社会融资规模中的比重将保持不变或略有提高。”交行金研中心预计。

　　信贷增速或将放缓

　　“预计2014年全年信贷投放速度将较2013年进一步放缓，新增贷款9.8万亿元~10万亿元，对应余额年同比增长13.6%~13.9%。”徐博认为。

　　业内专家认为，为更好地落实调结构、降杠杆的宏观目标，2014年货币供应不宜过多。信贷配置将更加着眼于支持经济转型、产业升级和提高投放效率，信贷资源将更加向“三农”、小微企业、重大项目、战略性新兴产业、民生金融等经济瓶颈领域和薄弱环节倾斜。

　　此外，由于经济稳中向好态势已经明确，实体经济融资需求偏暖，预计2014年企业中长期贷款增速或进一步提高。

　　央行15日公布的数据显示，2013年12月对公贷款增加3051亿元，虽然较上月少增588亿元，但较上年同期多增654亿元，余额同比增速较上月略有提升，这表明在季节性因素外，企业贷款需求总体偏暖。

　　其中，中长期贷款新增302亿元，虽然较上月858亿元的规模有明显下降，但与去年-154亿元的净下降态势相比较，仍是较好的表现；其相应余额同比增速也有进一步提高，较11月上升20个基点，达到9.44%。

　　虽然去年12月整体信贷投放偏少，但主要是受宏观政策和银行业自身因素影响。由于实体经济融资需求总体较好的判断维持不变，业内专家认为中长期贷款增速或将进一步提升。