风险集中释放 后市保持谨慎

　　上周,断档一年多备受瞩目的A股IPO正式开闸,市场依旧是谨慎气氛浓重。来自沪深证券交易所的最新统计显示,截至上周最后一个交易日,沪深股市流通市值报191352亿元,较前周末大幅“缩水”3.41%……

　　暂停一年多的新股发行上周正式重启,且一周之内8只新股相继发行。扩容压力来袭令沪深股市持续弱势调整。即使2013年12月CPI大幅回落,也未能对A股形成提振。险资投资“禁令”解除,一度推动创业板指数8日暴涨近4%,但政策利好效应迅速减弱,此后的两个交易日创业板指数随大盘持续下跌。

　　海富通基金指出,由于此前IPO暂停时间较长,监管层对IPO公司质量要求更加严格,市场对于首批过会企业的质量存在较高预期,投资者打新热情非常高。虽然IPO新政打的就是“三高”(高发行价、高市盈率、高超募资金),但目前来看新股发行市盈率依旧较高,这也在一定程度上拉动了资金对于原有创业板中成长股的热情,例如去年受捧的手游概念股上周就一度被拉升。

　　另一方面,上周二保监会下发《关于保险(放心保)资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》,原来被保监会明文禁止的保险资金进入创业板市场的大门由此打开。这个通知虽然仍有一些限制性条文,但相比于以往对已大为宽松。

　　天治基金首席宏观策略分析师寇文红指出,上周A股市场连续下跌。大盘股、周期股下跌的直接原因是:1月4日,媒体传言国务院之前下发了《关于加强影子银行有关问题的通知》(国办发107号文件),对影子银行监管甚严。市场担忧此举导致投资下降、经济下滑、市场资金面紧张,导致1月6日大盘暴跌,随后几天继续下跌。中小盘股、成长股下跌的原因则是:1月6日,中小板指数、创业板指数随大盘一起暴跌。但是在随后的两天大举反弹,投资者疯抢创业板股票,代表成长股的创业板指数几乎触及历史最高点,导致这些股票泡沫严重,随后上周四、上周五出现大幅回调。

　　在这种情况下,天治基金认为自上而下的分析框架虽然可以清楚地看出股市缺乏趋势性、大幅度的上涨和下跌可以看出哪些行业的股票不能投资、可以规避流动性阶段性紧张给股市带来的短期系统性风险,但是无法甄别出哪些细分子行业、哪些个股值得投资。要想把握投资机会,必须自下而上地去跟踪子行业和公司。