商业ETF：规避通胀风险的投资工具

　　作为一种投资大宗商品的金融工具，商品ETF在国际市场上很受欢迎。在全球流动性泛滥的背景下，商品ETF已经成为一种有效规避通胀风险的投资工具。

　　最早的商品ETF可以追溯到2004年由World Gold Trust Service LLC推出的SPDR Gold Trust黄金ETF。此后历经近9年的发展，商品ETF市场不断壮大，不论产品数量还是产品规模都持续增加。Bloomberg相关数据显示，截至2013年6月，全球商品ETF数量多达587只，资产管理规模合计为2500亿美元，标的资产类别覆盖贵金属、工业金属、能源、农产品、畜产品等。

　　商品ETF直接和稀有金属、能源、肉类、谷物和食品的走势挂钩，而生产它们的公司，比如说石油公司也在商品ETF的配置范围。具体来说，商品基金或者商品ETF的投资标的有三大类：一类是投资生产这类商品的上市公司股票，或者上市公司股票作为成分股构成的指数；第二类是投资商品现货的开放式基金或者商品ETF，当然商品ETF在流动性和投资策略方面均优于普通的商品QDII；第三类是投资于商品期货等衍生品的商品基金或者商品ETF，如当前市场上的黄金QDII多是投资于海外上市黄金ETF等的产品。当然，不同投资标的的商品基金或者商品ETF投资绩效会有很大差别，投资者需要认真研究。

　　根据运作类型，商品ETF可分为实物支持ETF与非实物支持ETF两大类。实物支持ETF直接持有实物资产或者与实物相关联的期货仓单。实物支持ETF的自身运营管理机制较为清晰透明，目前主要运用于黄金、白银等贵金属领域。非实物支持ETF并不直接持有商品资产（或期货头寸），是由第三方持有与实物资产相关的期货衍生品，并向ETF发行者签发一定数量的证券（与ETF份额相挂钩），从而实现对大宗商品价格或者指数的跟踪或投资。这类ETF主要覆盖工业金属、能源、农产品等大宗商品及其指数。

　　从我国情况来看，近年我国大宗商品现货和期货市场发展快速，为我国商品ETF提供了很好的基础和支撑条件。去年6月9日国泰黄金ETF和华安黄金ETF两只黄金ETF产品获批，首次将股票市场和黄金市场进行联接，开启了国内商品ETF的发展历程。

　　（张 慧）