期货创新声声急 功能发挥步步深

　　焦煤期货、国债期货、动力煤期货、鸡蛋期货……2013年,期货市场新品种如雨后春笋出现。

　　股指期权、商品期权开始仿真交易,上海国际能源交易中心在上海自贸区注册成立……2013年,期货市场创新力度更深更广。2013年期货市场一个“新”字贯穿始终,除了9个新品种,期货公司在资管、风险管理等创新业务方面也取得进步,场外衍生品市场亦在积极研究推进中,上海自贸区、深圳前海试验区为标准的对外开放的深化,为期市发展提供了重要的平台和机遇。

　　十八届三中全会就中国下一阶段深化改革提出了全面部署,同时也为中国及期货衍生品市场未来的创新发展指明了方向和道路。据中国证券报记者了解,不止有原油期货、热轧卷板等重磅品种,还有商品期权、股指期权等新的衍生金融工具即将面世。

　　新上9个期货品种新在哪里

　　2013年国内期货市场新上市9个品种,是历史罕见的一年。据了解,从2008年到2012年,国内共新上市了13个商品期货品种,而2013年总共上市9个期货新品种,这是自上世纪90年代开始的行业整顿结束后,上市期货新品种最多的一年。那么,所谓新品种“新”在哪里呢?

　　一位期货人士总结表示,期货部分品种已经从单一品种发展到产业链上下游,如煤焦钢产业品种序列,在服务国民经济的纵深和广度上都有显著的延伸,从铁矿石、焦煤到动力煤、焦炭、螺纹钢,一应俱全。同时,可以看到人们日常生活中司空见惯的商品也陆续上市,如鸡蛋、胶合板、纤维板等,期货品种创新在国民经济的纵深和广度上都有显著的延伸。

　　2013年3月22日,焦煤期货合约在大连商品交易所上市交易。2013年9月6日,告别市场18年的国债期货重启,各大机构纷纷严阵以待。作为国际衍生品市场上交易量最大的品种,国债期货是金融期货中当仁不让的“王者”。然而,市场热度距投资者的预期和成熟市场经验出现了一定差距。

　　回首2013年,9大期货新品种陆续推出,中国期货行业开始走上国际化道路,商品市场结构越来越完善,中国期货市场步入“40年代”。在商品期货领域,交易所对商品价格体系的建立至关重要,而交易所上市品种的影响力也代表着交易所在商品定价中的话语权。

　　资管业务“一步一脚印”向前走

　　撇开整体市场,就期货具体业务而言,自2012年7月试点以来,期货公司资产管理业务经过一年多的推进已经取得初步成效。中国期货业协会副会长范辉表示,虽然目前期货公司资产管理的规模还不大,但基本业务模式经过不断探索已经开始初步呈现,为下一阶段的成长奠定了良好的基础。

　　一位期货公司人士直言,期货公司资管业务,是从光明正大的从教练员、指导者变化成为运动员去参与对冲市场的博弈,对期货公司来讲资管是非常好的业务,相比投资咨询,它真正能给期货公司的业务带来质的变化。

　　相对来说,对于投资者,“一定要关注这个市场,事实上以前我们传统的理财行业包括股票、证券,很多因为机制的问题,包括证券行业很多受经济周期的影响,事实上以期货行业来说,它的机制决定了,不管整个经济周期怎么变化它总是有波动,有波动的情况下才有机会。”上述期货人士说,过去十多年国外对冲基金管理金额已经达到3300亿美元,十几年的收益,像排名前列的公司收益率保持在15%到30%,且始终稳定在这个水平。

　　不过,无法回避的现实是,期货资产管理业务一直被外界认为是期货公司的“盘中大餐”,然而基金公司却在其中大快朵颐地“吃肥肉”,近水楼台的期货公司只能悻悻地“啃骨头”。

　　一些业内人士指出,导致期货公司陷入如此尴尬境地的根本原因在于,自身业务定位和发展方向模糊不清。例如,期货公司本想从基金等机构扩大通道业务,却不料它们反成为通道上的“劲敌”。另外,“一对一”专户模式的政策限制、资管能力不足、产品风险与收益匹配度低,以及客户群体认知方面的先天不足,也使得期货公司在展业过程中举步维艰。

　　该人士说,随着商品期货品种越来越多,面临市场是细分化的,要在细分化领域里面找市场,比如现货业务可能是比较大的一个业务领域。风险管理应该是期货公司的强项,以后风险管理(现货)子公司业务是一个非常好的方向,特别是商品期货品种越来越多,无论是普通期货公司,还是券商系期货公司,在期货市场上还要调整策略。

　　商品、股指期权

　　及原油期货还有多远

　　2014年,期货市场创新还有哪些值得期待?目前来看,除了未来将新上一些品种以外,商品及股指期权将开辟一片新天地,即将在上海自贸区的上海国际能源交易中心上市交易的原油期货,将打破国内期货较为“封闭”状态,真正融入国际大宗商品市场以及金融市场,进一步争取定价权。

　　2014年,中国期货市场开启“期权时代”几成定局。据了解,从目前筹备情况看,包括个股期权与股指期权在内的金融期权品种可能会率先上市。

　　做市商制度是市场普遍关心的问题之一,对此,多数交易所都态度积极,并在品种交易机制中引入了相关制度。中金所在培育做市商、建立做市商制度上也花了大功夫。2013年6、7月份推动20家机构参与做市商业务团队及系统建设,到9月底有80家机构完成做市商业务系统的建设,进入中金所内部仿真进行测试。目前已有近10家机构在仿真系统内参与做市。在中金所期权小组负责人王琦看来,期权做市商制度很有必要。

　　除了期权方面,未来上海原油期货的推出也备受关注。据消息人士透露,上海能源交易中心准备推出国际化的原油期货产品还需要配备具体的政策,包括财税等一些辅助政策,未来证监会也会出台证券期货的相关政策,包括组织仿真交易,使其能够尽快实现原油期货的上市。

　　除了新品种,还要进一步培育已上市品种。此前证监会高层人士多次表示,积极支持期货交易所对已上市产品进行评估,根据其功能发挥情况对已上市产品进行适合于实体经济需要的调整和改造,积极支持各期货交易所根据自己的产品特点开展连续交易的试点,要将对已上市期货品种合约规则的改造工作放在更加突出的位置,平衡好新品种上市之间的关系,进一步完善期货品种功能发挥的评估、反馈和改进机制,着力提升合约规则改造的针对性和有效性。

　　此外,还包括充分利用国际国内两个市场、两种资源,在成熟品种上试点引入境外投资者,扩大商品期货保税交割品种和区域的试点范围,扩大期货行业对外开放、允许境外机构参股期货市场,支持具有市场竞争力和风险承受力的期货公司开展境外经纪业务等。

　　2014年,拭目以待。

　　2013年年底,豆粕、螺纹钢、菜粕、豆油、白糖、白银的持仓量分别占总持仓量的19%、14%、11%、8%、6%、5%,菜粕和白银吸引增量资金进驻明显,各品种持仓量对比更加趋于悬殊。

　　持仓量绝对数量对比显示,菜粕、螺纹钢、白银、豆油、菜籽油分别增加142.3万余手、84.4万余手、42.5万余手、38.1万余手、32.1万余手,相对增长较大的是,菜籽油、菜粕、铅、甲醇、白银,增长幅度依次分别为212.63倍、15.11倍、3.59倍、1.94倍、1.74倍。(兴证期货施海)

　　2013年底商品期货市场各品种持仓量对比

　　2013年底商品期货市场各品种成交量对比

　　2013年年底,菜粕、白银、豆粕、螺纹钢、焦炭、棕榈油的成交量分别占总成交量的25%、18%、9%、9%、5%、4%,菜粕和白银表现抢眼,螺纹钢排名略有回落,而各品种成交量大小对比更加趋于悬殊。

　　成交量绝对数量对比显示,菜粕、白银、铜、菜籽油、天胶、甲醇分别增加357.5万余手、252.7万余手、18.8万余手、17.6万余手、16.4万余手、10.5万余手,相对增长较大的是,菜籽油、甲醇、菜粕、白银、铅,增长幅度依次分别是373.73倍、19.17倍、11.36倍、10.16倍、6.32倍。