2013年,货币政策明稳实紧。W IN D数据显示,2013年全年公开市场资金仅净投放1138亿元,资金投放量远低于此前几年。尤其是2013年下半年来,政策操作实际收缩,导致利率大幅上行,货币市场数次震荡。不过,这种紧张局面或将迎来改善,央行在2013年的最后一天重提“保持适度流动性”这一政策口号,被一些机构判断为政策预调的前兆。
2013年12月31日,央行发布了货币政策委员会2013年第四季度例会的公告。央行表示,继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构和信贷结构。
机构认为,这一表述是对李克强总理最新讲话的响应。日前,李克强总理在天津考察调研时表示,要坚持实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长,保持物价总水平基本稳定。
央行的表态也被一些机构判断为政策预调的前兆。央行此前的政策口径是“加强流动性总闸门的调节作用”。在央行2013年11月5日发布的《2013年第三季度中国货币政策执行报告》中,对于下一阶段流动性的管理工作表述为:“加强流动性总闸门的调节作用,引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长。”
货币政策委员会此次强调,要继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构和信贷结构。同时寓改革于调控之中,增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
万博兄弟资产管理公司董事长滕泰表示,继总理在天津考察时首次提出“保持适度流动性”之后,央行货币政策委员会四季度例会也明确表示要“保持适度流动性”。有了这个原则性要求,相信2014年不会再闹“钱荒”。
2013年,货币政策明稳实紧,尤其是下半年来,政策操作明显收缩。W IN D数据显示,2013年全年公开市场资金仅净投放1138亿元,但2010年至2012年,公开市场年资金 净 投 放 量 分 别 为6 8 2 5亿 元 、19070亿元和14380亿元。此前,央行在2010年调升了5次累计2.5个百分点的法定存准率,2011年调升6次、调降1次合计调升2.5个百分点的法定存准率,2012年调降2次累 计1个 百 分 点 的 法 定 存 准 率 ,2013年存准率未动。由此可见,2013年全年公开市场的资金投放明显下降。而且,2013年的外汇占款增幅也远低于2010年和2011年。故此,2013年的资金供给远低于此前几年。
2013年下半年来,政策操作实际收缩,导致资金面紧张,市场利率大幅上行,货币市场数次震荡。一些机构认为,持续的资金紧张和高利率已对实体经济造成较大冲击,不利于2014年经济增长,更不利于未来几年消化政府债务。
中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬判断,2013年下半年至2014年全年到期需偿还债务超过4 .8万 亿 元 , 占 政 府 负 债 的44%,集中还款压力大。当前市场流动性紧张,融资成本高企,要警惕政府融资平台因流动性风险导致信用风险集中爆发。所以,要保持市场流动性,用时间换空间,在综合运用多种货币政策工具确保流动性的同时,建议适时降准应对。
温彬认为,2014年我国流动性仍不容乐观,需要多管齐下改善实体经济融资环境。比如,取消部分金融行业的制度红利,压缩实体经济融资链条;提高银行的放贷能力,适当降低法定存款准备金率,提高银行降低贷款利率的积极性;强调新资本协议中资本充足率、动态拨备率、杠杆率和流动性比率四大监管指标的作用,淡化甚至取消信贷额度和贷存比等传统监管指标。
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