在年末“钱荒”的大背景下，货币基金大放异彩，不少货币基金7日年化收益率破6奔7，有的甚至达到两位数。一般情况下，货币基金的年化收益率不超过4%，如此畸高的收益率，正常吗？投资者冲着高收益率去购买货币基金，真的能获得相应的回报吗？
今年6月末的类似情况已经给出了答案：未必。
负偏离危险再度逼近
今年6月底，正值年中“钱荒”极其严重，货币基金七日年化收益率一度超过8%。天治基金于6月20日发布公告称，天治天得利货币基金偏离度为-0.5%。天治基金解释为当时债券市场收益率大幅上行，导致偏离度绝对值上升。
负偏离是货币基金特有的概念，意味着基金资产组合的实际价值低于其账面价值，即货币基金组合中的账面价格被高估，未来收益率下降的潜力很大。这也意味着先赎回的资金可能规避未来的收益下降风险，一旦资金抢着赎回，该货币基金将可能陷入“赎回-收益下降-更大赎回-收益更快下降”的流动性困局，甚至有可能出现亏损。
年末“钱荒”再现，资金拆借、回购利率高企，高收益率银行理财产品也大量出现，导致大量资金从货币基金赎回转而参与高收益产品。为兑付赎回需求，货币基金不得不出售持券，导致债券价格下行，从而促使货币基金估值出现不同程度的负偏离。如果基金管理人继续持有这些价格下跌的债券，则负偏离表现为浮亏，但如果出售这类债券，浮亏就兑现为实际亏损。
在6月份的那次“钱荒”中，虽然没有货币基金出现亏损，但有多只产品万份日收益低至一分钱，只及正常情况下的百分之一。
有业内人士称，11月已经有不少配置浮息债较多的货币基金负偏离已经达到40个基点，如果12月赎回量继续猛增，就要发布负偏离公告了。
一般情况下，资产配置协议存款较高，以及机构投资者占比较低的货币基金，出现负偏离危险的概率相对更低。
买货基要看万份收益
除了潜在的负偏离危险，投资者还要提防货币基金七日年化收益率陷阱。
Wind资讯统计显示，2013年前成立的63只货币基金A类份额中，今年以来收益最高的为工银瑞信货币，年净值增长率为4.26%，年初以来的万份基金单位收益总值为417.84元，即客户从年初开始持有1万元的工银瑞信货币，至今收益为417.84元。47只货币基金年初以来的万份基金单位收益总值超过350元，最低为289.18元。
这意味着大多数货币基金之间的收益差距并不明显，投资1万元的收益差距，平摊到每天还不足两毛钱。
那么，这几天不少货币基金七日年化收益率接近10%，是不是数值越高就越值得买呢？
不是这样的。这种畸高的收益率并不能维持，很快就会大幅回落。这与七日年化收益率的指标编制规则有关系：该指标是用过去七天的每日万份收益加总后进行年化的折算。说白了，它每天都在变动。
更重要的是，货币基金采用摊余成本法来估算基金资产，在卖出部分债券时，如果债券市价高于成本，基金收益率就会暂时走高。但这种利润一次就释放完了，当投资者逢高买入时，其实正好是货币基金卖掉高价债券的时点，接下来的收益往往会回落。
事实上，评价货币基金的主要指标，除了流动性，另一个就是每日万份收益，这是投资者每日能够获得的实实在在的收益，它代表了货币基金的收益能力。
比如，12月25日，天弘现金管家货币A的七日年化收益率为6.4750%，万份收益为2.6212元。到昨天，两项数值分别为6.7900%和1.7098元。很明显，12月25日的万份收益拔高了12月26日的七日年化收益率，而12月26日的实际收益却下降了。
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