久联发展负债率持续攀升 三季度财务费用近7000万元

　　近日,久联发展称公司暂投资2000万元在西藏自治区墨竹工卡县设立现场混装炸药子公司,生产规模为年产4000吨现场混装多孔粒铵油炸药。同时,公司还计划子公司新联爆破集团用自有资金现金对毕节投资公司增资1.18亿元。

　　负债率高企

　　久联发展在2012年7月定增发行3157.5万股,累计实际募资净额6.05亿元,最终投向遵义市新火车站片区洪水台BT项目等多个项目。2013年2月底,公司获准发行6亿元公司债,募集资金用于改善债务结构、偿还公司债务、补充流动资金。

　　在募集资金的同时,久联发展的资产负债率也与日俱增。久联发展财报显示,公司今年第三季度的资产负债率由2009年同期的41.64%提升至65.76%,该指标逐年攀升导致公司的负债增加。同时,公司在2013年第三季度的财务费用同比增加超过1.6倍至6899.69万元,主要是今年三季度较去年同期增加银行贷款46504万元及母公司发行债券增加应付债券5.9亿元而增加利息费用。

　　除了面对负债和财务费用高企外,公司的应收账款也引起了投资者的注意。财报数据显示,久联发展今年第三季度应收账款高达16.69亿元,同比微增33.84%。应收账款的增加,加剧了公司的坏账和流动资金压力。虽然公司成立了清收工作领导小组办公室负责对应收工程款的清收工作,截至2013年7月爆破公司已收回工程款4.73亿元,但与第三季度高达16.69亿元的应收账款来说,公司的清收工作依然艰巨。

　　尽管公司的报表不是十分漂亮,但今年久联发展却凭借定增、发债和银行贷款,运作了多个项目。公开资料显示,久联发展在2013年新运作的项目多达5个,其中包括5000吨/年乳化炸药生产线改造项目、4000万发/年雷管生产线建设项目、工业炸药现场混装车及配套移动地面站扩能建设项目、遵义市新火车站片区新南大道道路工程BT项目和遵义市新火车站片区洪水台土石方平场工程BT项目等项目,累计需要使用募集资金高达6.05亿元。此外,久联发展在今年3月28日完成对南阳市神威民爆有限公司90%股权的收购,耗资15770万元。

　　某财务人士指出,一般来说,公司资产负债率低于55%最好,虽然每个行业的资产负债率不一样,但是久联发展持续攀升的资产负债率与公司的扩张分不开,攀升的负债率和扩张加大了公司的偿债压力,并且持续攀升的负债导致了公司财务费用的增加,而应收账款的攀升再次拖累了公司资金压力。

　　投资项目竞争激烈

　　上市公司开拓市场的意愿可以理解,但是项目能否实现预期效果还有待观察。

　　某爆破业内人士认为,久联发展大举进军西藏市场,而西藏的基础设施建设力度的加大,对爆破产品的需求也将加大。公司在西藏墨竹工卡县投资设立现场混装炸药子公司,有利于掌握地区先发优势,促进公司主营业务稳步增长。不过,公司也面临和当地成熟的同行激烈竞争的局面,特别是早在2011年就在拉萨成立的西藏高争爆破工程有限公司的竞争。

　　中金公司认为,久联发展今年前三季度炸药销售正常,工程和雷管业务略有下滑。工程业务受投资收紧、地方债务问题以及业主拆迁拖延进度等影响营收及利润有所下滑。此外,雷管销售下滑和三费增加较多影响公司净利润水平。此外,久联发展还将面临宏观经济持续低迷,民爆需求大幅下降;以及原材料硝酸铵价格大幅上涨和矿山爆破业务拓展可能不达预期的风险压力。