昌九生化成A股另类“明星” 是个案还是示范?

　　“两融”风险拥有“示范”

　　昌九生化之所以成为市场关注的焦点,除了大喜大悲的重组预期和大起大落的股价之外,还缘于其背负的一个特殊“角色”——“两融标的”。

　　在威华股份借壳方案落定之前,日趋强烈的重组预期让众多投资者不惜融资买入昌九生化。11月1日,昌九生化融资余额达到3.54亿元的高位,截至11月14日停牌前仍高达2.93亿元。

　　预期落空以及由此引发的连续跌停,令众多融资买入者面临爆仓风险。

　　近日,有昌九生化投资者在网上晒出了自己收到的《强制平仓通知》,显示这位投资者12月23日维持的担保比例为106%,券商要求将其提高至150%以上,否则“将有权根据合同约定进行平仓”。

　　另据了解,部分融资买入昌九生化的投资者已经着手抛售手中持有的其它股票,或筹集现金以提高担保比例,以避免“爆仓”命运。

　　事实上,旨在为市场提供杠杆和做空工具的融资融券,自在内地市场推出以来发展迅猛。但受制于不合理的制度安排,二者比例严重失衡。来自上海证券交易所的最新数据显示,截至12月24日,沪市融资余额高达2248.9亿元,融券余量金额则仅为16.2亿元。前者相当于后者的近139倍。

　　伴随今年以来A股市场持续低迷,“两融”不但未能助力投资者获利,反而因导致客户大面积亏损,异化为资本市场“新的财富绞肉机”。

　　在昌九生化事件中,融资杠杆的加入放大了投资者的亏损,连续跌停则导致众多融资者被强行平仓,从而开创了内地“两融”市场一个不甚光彩的先河。

　　“昌九生化事件警示投资者,在使用此类杠杆工具时一定要避免‘赌徒’心态。”仇彦英说。

　　如果说就题材股炒作而言,昌九生化尚是“个案”,那么在揭示“两融”市场风险方面,昌九生化绝对算得上是一个示范。