国内白银交易平台疯长的反思

　　近年来，国内白银交易所或白银交易市场不断涌现。一方面，地方政府发展白银交易平台便于因地制宜发挥资源优势，促进地方产业链条的纵深发展，对于当地财政收入增加、拉动就业和推动金融创新等具有不可低估的现实作用。另一方面，不容忽视的事实是，地方性交易所过多不利于集中监管和风险控制，而且易形成人为操控和金融欺诈等违规行为，危及金融安全和社会稳定。近几年，违规小平台欺诈客户现象屡禁不止，构成很大的金融风险和社会负面危害。

　　发展现状

　　从国内白银交易平台风起云涌的现状深思其原因，大致有三：

　　一是近几年来白银价格大起大落，从2010年8月的18美元上涨到2011年4月25日的49.77美元历史高点，再到2012年6月28日低点26.11美元到2013年6月28日低点18.18美元，暴涨暴跌的白银让市场看到了其巨大的获利空间，成立坐地收钱的交易所或市场成为“梦想”。

　　二是地方政府在金融创新名义下纷纷成立各类交易所，这也迎合了地方政府建立金融中心，争夺部分地方特色稀有资源定价权的雄心。正如北京工商大学教授胡俞越指出，地方政府热衷于建设市场，因为交易所的设立可以形成聚集效应，不仅能吸引巨大的资金流，而且如果交易所做大，对相关的仓储、物流等行业都有益。

　　三是国内白银交易平台风起云涌，凸显了国内居民投资渠道仍狭窄，投资品种仍不够丰富。

　　政策建议

　　当前，破解国内数十个交易所或交易市场林立现象，推动国务院清理整顿各类交易场所进一步发展，笔者有如下几点政策建议：

　　第一，对白银等贵金属市场集中监管，打破多头监管的尴尬局面。目前，国内金银及金银市场的监管部门是央行，而商业银行个人金银投资理财业务的主管部门是银监会，一般金银生产及首饰经销商的业务监管则是国家工商局。对此，笔者建议，这种多头监管的局面，必须尽早打破。这首先需要法律明确，将贵金属市场的监管纳入统一的部门如央行或证监会。地方白银交易平台的诸多投机乃至违法犯罪行为，就是因为缺乏必要的监管。

　　第二，进一步推动国务院清理整顿白银等各类交易场所，需要法律先行，明确细则。当前国内1983年出台的《金银管理条例》已经明显滞后，已经不能适应新形势的发展。2010年8月央行等六部委《关于促进黄金市场发展的若干意见》对于黄金市场监管、违法违规行为的认定和处理等核心问题并没有明确规定，从而构成了一个很大的政策漏洞。因此，迫切需要制定专门的金银市场管理条例或相应法规，在不法白银等投资平台违法犯罪之时可受到有效打击。

　　第三，积极借鉴国际主交易所的并购经验。国际交易所近几年来的趋势是合并和集中。我国的金属交易所未来由分散到集中是不可阻挡的趋势，我们可积极推动大小交易所之间的并购，最终组建富有国际竞争力和影响力的大型交易所。

　　第四，必须高度重视投资者维权和教育工作。对当前投资者误信非法平台导致损失而产生的维权行为，应积极而妥善处理。对于部分地方交易所存在的“坐庄”、“市场操纵”等违法违规行为，绝不纵容姑息，必须严肃查处，依法制裁和大力打击。同时，对广大投资者教育工作时刻不放松，积极引导投资者选择正规合法的白银投资渠道，增强风险管理和控制能力。

　　国际借鉴

　　放眼国际，国际各大交易所之间的合并成为不可阻挡的趋势和潮流。这不能不给国内疯长的交易所现状上了一堂生动的教育反思课。

　　(一)CME集团：攻城略地并购多家交易所

　　2007年7月，芝加哥商业交易所(CME)与芝加哥期货交易所(CBOT)合并成功，新的CME集团顺利开张。芝加哥商业交易所主要进行衍生品交易，芝加哥期货交易所是世界上最具代表性的农产品交易所。两家合并后CME集团成为全球最大的衍生品交易所。

　　2008年3月，CME集团与纽约商业交易所(NYMEX)签署最终合并协议。这样CME集团包揽全美95%的期货和期权交易市场，成为美国最大的期货交易所。当前国内白银交易所林立，国内监管机构可积极借鉴国际交易所之间的并购经验。

　　(二)日本东京证券交易所和大阪证券交易所的合并

　　2011年11月22日，日本东京证券交易所和大阪证券交易所宣布，将在2013年1月正式合并组成日本交易所集团，将成为全球第二大交易所。2012年7月5日该计划获日本公平交易委员会批准。2012年10月1日两大交易所双方已经决定于2014年1月左右在大阪证券交易所整合衍生品市场。

　　合并后，两大交易所上市公司市值有望达3.67万亿美元，仅次于美国纽约证券交易所。这种强强联合式的并购对国内白银交易所也有一定借鉴意义。

　　放眼国际，在经济全球化、资产证券化、商品金融化和交易网络化等影响下，国际交易所之间的并购浪潮不断，国内白银交易所也可在条件成熟时积极借鉴国际先进经验。

　　当前国际交易所间主流趋势是合并，这是不可阻挡的历史发展潮流。然而回到国内现状，我们首先面临的问题是整顿和规范，其次才是合并，我国还未达到发达国家的发展阶段。未来实现发达国家交易所之间的合并，还有很长的一段路要走。

　　平台选择

　　对于国内投资者来说，如何选择一个安全、可靠、正规的白银投资平台至关重要。笔者建议选择白银投资平台应该坚持以下三大原则:

　　一是看平台资质。

　　国内上海黄金交易所和上海期货交易所均为国务院批准成立，其权威性毋庸置疑。天津贵金属交易所虽然为天津市人民政府成立，但整改后由中信集团控股，其实力和背景增强，投资者亦可选择。商业银行的纸白银等白银投资品种亦值得信赖。而国内其他林林总总的省、市，乃至县级人民政府成立的大小白银投资平台，投资者应该提高警惕，慎重选择。

　　二是看资金安全。

　　国内的上海黄金交易所、上海期货交易所均是银行第三方存管，天津贵金属交易所也是和国内八大银行合作，投资者资金安全无忧。

　　三是看平台是否稳定。

　　上海黄金交易所、上海期货交易所和天津贵金属交易所的交易系统可以放心无忧，稳定可靠。而部分小平台容易出现滑点和人为操控等现象，令投资者蒙受巨大损失。国内诸多的白银等贵金属订货回购系统，属于典型的小做市商平台，其交易软件为公司自行开发，有很大的安全隐患。