2014险资权益仓位 心理上限：10%

　　研究机构预测，2014年保险行业平均投资收益率水平将由4.8%升至5.0%

　　尽管政策给了保险资金投资股票和股基等权益类资产20%的比例上限，但在股市连受打击后，险资纷纷选择主动设限，“10%成为权益投资心理上限”，有保险分析师表示。与此同时，险资对另类投资的热情不断高涨，各大券商研报均认为，2014年，险资的另类投资占比将持续提升。据悉，一些保险资产管理公司已经对组织架构进行调整，不断强化另类投资队伍的建设。受益于成熟的投资理念、灵活的投资策略，2013年，保险公司的投资收益扭转了持续几年的低迷形势，2014年还有望进一步提升。

　　权益投资设限10%

　　按照保监会相关规定，保险公司资金投资股基和股票的余额，合计不超过该公司上季末总资产的20%。然而，近两年，保险公司的权益投资比重远未达到这一比例，且呈连连下跌的趋势。保险业分析人士普遍认为，2014年险资对权益类投资同样将保持谨慎态度，不会冒然加仓。

　　回顾近几年的情况，中国人寿、中国平安和中国太保2007年年底投资权益仓位的比例分别为23.7%、34.1%和22.7%，到2011年年底，上述险企的这一比例分别下降至12.1%、13.0%和10.3%，2012年年底，这一比例分别降至9.2%、11.1%、10.0%，今年上半年底时，这一比例分别为8.0%、10.6%和10.3%。

　　保监会办公厅副巡视员曹德云近日表示，根据最新统计，我国保险资产管理规模已达6833亿元，其中债权类、股权类占比分别为86.7%、9.1%。

　　分析人士指出，权益投资受股市行情影响较大，且权益投资对公司利润表的影响也很大，由于2011-2012年保险公司在权益投资上吃亏较大，因此，各家保险公司都加强了对权益投资资产占比的控制，除非有确定性牛市，否则2014年他们不会贸然加大权益类资产的仓位。“未来10%的权益仓位可能是保险公司的心理上限。”中信建投的研究报告如此预测。

　　不过，2014年险资在权益投资板块或将迎来一个重大利好，即优先股政策。

　　12月13日，证监会发布了《优先股试点管理办法（征求意见稿）》。该《办法》出台后，业界普遍认为其对保险公司融资和投资都将形成利好。在投资方面，由于优先股具有长期稳定的收益，并且收益率相对债券更高，因此，优先股是保险公司上佳的投资标的。在美国，保险公司持有优先股的比重接近40%，是美国持有优先股第二大主体。

　　一家大型券商非银分析师认为，商业银行如果发行优先股，股息率大约在7%-8%，优先股的投资者主要是长期的价值投资者，包括保险、社保或者券商等。“保险公司获批投资优先股，将能取得较高收益，但其对保险公司整体收益率的贡献将取决于优先股整体的体量。”此外，还有分析人士指出，优先股刚开始试点时，对保险公司短期投资收益的提升可能有限，但从中长期看，优先股必将成为保险公司投资组合配置的一个重要品种，将提升其投资收益。

　　另类投资受宠

　　“2014年，预计保监会将会继续推动保险资金运用的市场化改革，包括运用机制的创新，尤其将加大对另类资产投资市场的深入开拓。预计到今年年底另类投资规模将达到7000亿元，明年将超过1万亿元。保险公司明年的投资收益将会进一步提升。”中信建投研究报告指出。事实上，这一判断已经成为业内共识。

　　从2012年下半年开始，保监会陆续颁布了13项投资新政，拓宽了保险资金的投资渠道和范围，使得保险资金的运用更加市场化。“今年是投资新政实施的第一年，各保险公司还在消化、吸收和尝试。今后，投资新政的效应将表现得更加明显。”一位金融分析师表示，而在他看来，与权益类投资相比，另类投资不仅具有较高的收益率，并且期限较长，符合保险资金的特性，2014年保险公司将会进一步加大另类投资的比例。

　　据了解，随着投资新政的实施，保险公司悄然做出调整，积极应对，谋求更高收益。在组织变革上，一些保险资产管理公司对组织架构进行调整，不断强化对另类投资队伍的建设；在投资操作上，债权投资计划等另类投资不断增多，收益也在不断提升。

　　其实，这种趋势在今年上半年已经露出苗头。根据半年报披露的信息，中国太保今年上半年发起设立了11个基础设施和不动产债权投资计划，合计金额174亿元，债权计划投资总额比去年年末增长了14%，新发行的债权投资计划投资收益率达到5.9%。同时，该公司加大了定息资产的配置力度，新增及到期再配置定息资产573.01亿元，收益率达5.5%，拉升了其总体投资收益水平。

　　平安证券一位金融分析师表示，进入2013年，保险公司的投资理念更加成熟，权益投资占比较为稳定，固定收益投资日益受到重视。“另类投资快速增长，与保险公司的投资理念相关，也与金融市场的发展和监管政策的放松有很大关系。预计这一理念在今后几年都不会变，保险公司总投资收益将稳定增长。”

　　受益于成熟的投资理念、灵活的投资策略，2013年，保险公司的投资收益扭转了持续几年的低迷形势。今年前三季度，险资总投资收益率达5.1%。而据保监会副主席陈文辉在今年1月底保险行业会议上的介绍，2008年至2012年，保险行业投资收益率分别为1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%。

　　“预计2014年，险资投资收益率将继续上行至4.7%-5.3%。我们支持上行的理由有三个：一是保监会放开投资渠道；二是保险公司新配资产收益率高；三是保险公司资产管理微观机制改善。”国泰君安的研究报告认为，保险行业平均投资收益率水平将由4.8%升至5.0%。

　　平安证券对2014年险资投资收益也很有信心：“预计2014年底非标资产在总资产配置中的占比将提升到10%，在这种情景下，即使资本市场出现波动，保险公司未来3年的投资收益率维持在5%以上将成为可能。”