弱势难扭转 反弹可减磅

　　本周三A股继续下跌，但跌幅较小，同时成交额进一步缩窄。截至收盘，沪综指跌0.13%至2148.28点，深综指跌0.06%至1046.84点，创业板成指跌0.92%至1256.00点，中小板则持平。

　　外汇管理局昨日公布了三季度国际收支平衡表，我国三季度经常账顺差404亿美元，资本和金融项目实现了850亿美元的顺差。另外，商务部昨公布，11月外商直接投资（FDI）为85亿美元，同比增2.35%。

　　数据都还不错，但这些有利因素已表现在市场利率上，这只能说明如今市场对资金的需求可能要超过人们想象。从高层最近动向看，确实在去杠杆方面意愿较强，如果该趋势延续，则资金面紧张情况很难得到彻底扭转。

　　央行本周继续保持谨慎，未释放流动性，故市场资金成本仍在上升。昨日资金成本上升最快的是7天期Shibor，其上升144个基点至5.9020%。在交易所债券回购市场，7天期资金成本升至6.48%。今日央行公开市场操作值得关注，一方面是因本周央行一直没多少动作，另一方面是今日美联储动向将明朗，其政策倾向对我国央行会有些影响。

　　美联储今晨将公布利率决定，会否缩减量化宽松规模自然就将明朗，这理应对包括A股在内的全球金融市场构成深远影响。不过，该影响短期内可能已被淡化，因美国就业情况虽然不错，但物价整体水平较低，在物价低迷方面和欧盟及日本有一比，这就造成即便美联储开始缩减量宽，其手法也会异常温柔。

　　笔者个人以为，如果这次美联储暂不缩减QE，不算出人意料。同样，如果缩减QE额度在150亿美元之内且采取其他宽松措施对冲，也不算意料之外。然而，如果美联储缩减QE额度达到200亿美元且无任何对冲措施，那么此为意外，在这种情况下美元通常会大升，金价、有色金属价格、全球股市等均会受到冲击。

　　今天市场难以预料。我国央行已经连续四天没在公开市场操作，如果今日忽然出手，提示作用会更强些，通常会有利于股指反弹，因央行要么不动，要动多半会是逆回购；美联储的政策一向比较容易预判，但这次是个例外，而正因为事前难以判断，所以事后市场更容易波动。

　　上证综指差不多已连跌了十天，这使得人气下降了许多，如果继续杀跌，短线比较容易产生反弹，只是弱势较难得到趋势性扭转。目前仓位仍重的投资者暂不宜杀跌，不如等待反弹后再寻机减仓。

　　如果股指并没特别像样的反弹，深套了的投资者也可果断地调整仓位，为明年市值配售做准备。考虑到深市发行新股涨幅通常较大，投资者不如换些同样性质的深市个股。打比方说，如果原持有沪市大市值、低市盈率个股，那就逐渐转向深市大市值、低市盈率个股，这或许会比较有利。