梅林跌停：国资改革前哨战？ 改革新方案或今日公布

　　12月16日，上海梅林股价开盘便急速下挫，触及跌停之后虽小幅反弹，但并未挽回局面，股价最终收报9.56元，下跌9.98%，成交金额放大至5.78亿元。如此低迷的表现，完全无法反映出公司前一日晚间公司公布的股权激励。与此同时，上海国资改革概念股也出现全线下挫。

　　日前有消息称，上海将在12月17日公布国资改革新方案。上海梅林在国资改革前夜公布股权激励方案，被看作是这场国资改革盛宴的前哨战。上海国资改革经历了数轮，每一次都涌现了一些标杆企业，但在庞大的国资体系下，一个案例无法改变全局。因此，此轮国企改革备受关注。

　　股权激励不激动

　　12月15日晚间，停牌的上海梅林终于发布了重大事项——股权激励草案。草案显示，公司计划以5.46元/股向董事、高管、部分党政班子成员、核心骨干员工在内的114人，发行725.4万份限制性股票。股权激励价格较停牌日的收盘价折价近一半。

　　公告显示，此次限制性股票授予的条件包括：2013年度经审计的扣非除后非加权平均净资产收益率不低于5.5%，且不低于同期行业平均水平；2013年度经审计的营业总收入较2012年度增长率不低于20%，且不低于同期行业平均水平；2013年度经审计的扣非净利润不低于10592万元；2013年度经审计的肉和肉制品板块收入占营业收入的比重不低于53%。

　　数据显示，上海梅林2012年扣非除后非加权平均净资产收益率为4.65%，营业总收入增长率为23.87%，扣非后净利润为8752.32万元。从第三季度披露的业绩来看，整体收益略好于2012年的业绩表现。这就意味着，此次股权激励执行可能性已经被锁定。

　　以上海梅林停牌前收盘价10.62元计算，公司此次股权激励部分市值为7704万元，而高管们需要掏出的钱只需3961万元。

　　“整体来看，这次股权激励的量并不是特别大，但对竞争类企业来说，股权激励手段，有助于企业提高经营效率和改善公司业绩。可是上海梅林没有上涨却反而跌停这反映出市场并不满意这份激励方案。”上海一家私募基金董事总经理对《国际金融报》记者表示。

　　“114人的股权激励名单中，是否所有成员都能贡献公司运营效率和业绩？”上述私募人士对方案提出了质疑，“此外，激励价格、约束条件和行权条件都太低，市场肯定不买账。”

　　在上海梅林这份114人的股权激励计划激励对象名单中，记者粗略统计，有19人拥有党委头衔，其中，有5人是党委工作人员，并没担任实质的业务职位。

　　改革需要超预期

　　消息称，12月17日，上海将召开国资国企改革大会，届时将出台上海市国资国企改革的最新方案。坊间此前流传的改革方案显示，本轮上海国资改革方案，一大亮点是对企业进行分类监管，将国企分为竞争类企业、功能类企业和公共服务类企业。激励机制也将在分类的基础上，对不同类型的企业采取不同的激励计划。

　　对竞争类企业，主要实施与任期考核评价相配套的股权激励（其中包括股票期权、限制性股票、股票增值权）、激励基金计划、增量业绩奖励、项目收益提成等模式；对功能类和公共服务类企业，在完成重大任务后实施与专项考核配套的专项奖励。同时也有配套的约束机制。

　　“如果说上海梅林的股权激励草案一定程度上反映出上海国资改革的某种方式，那么市场已经明确表示了对于这种方式的态度。”一位长期跟踪上海国资改革的券商分析师对记者表示。

　　昨日，在上海梅林几近跌停的同时，上海国资概念股也纷纷下挫。上海九百、兰生股份、锦江股份、自仪股份、老凤祥、仪电电子等个股跌幅在6%以上。

　　12月11日晚间，兰生股份发布公告称控股股东上海兰生集团与上海东浩集团实施联合重组，率先打响了上海国资整合的第一枪。受此消息带动，兰生股份次日强势涨停。可是，随后兰生股份股价便出现5%的回调。

　　“上海国资改革已经经历数轮，每一次都会涌现出一些具有代表性的企业，比如上海家化。因此，从目前透露出来的改革框架来看，分类监管确实具有很大的想象空间，但具体的划分，以及国资退出的力度，对于改革的实际效力有非常大的影响。如果有一些超预期的动作，那么本轮改革才会有整体机会，否则只会是局部题材。”上述券商分析师表示。