专家：“401K计划” 还应扩大覆盖面

　　公开透明的市场环境和有力的监管是“401K计划”成功的必要条件

　　“目前，我国出台的‘401K计划’和美国相比，还有一定的差距与不同。我国企业年金制度只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支，这个比例有点低，另外其覆盖面还有待提高。”英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　近日，由财政部、人力资源社会保障部、国家税务总局联合发布的《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》引发了市场的广泛关注。业内分析认为，此举意味着中国版“401K计划”正式启航，对资本市场是长期利好。

　　据悉，“401K计划”来源于美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。即每一个美国老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每月都各放等量的若干资金，交由专业机构进行投资。员工退休时，可选择多种方式领取养老金。最重要的是，“401K计划”投资收益免税，只在领取时征收个人所得税。

　　李大霄指出，我国企业年金制度只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支，而个人缴纳部分则没有任何税收优惠。“此外，我国企业年金发展缓慢，而且其中大部分是国企，特别是石油化工、电力电信、交运钢铁、以及金融等偏垄断性行业；而民营企业目前还很少建立起企业年金制度。”

　　“美国和我国企业年金的出身不同。”一位资深人士分析称，美国在上世纪八十年代推行401K计划时，其前提条件是社会基本养老保险已经覆盖约90%的劳动者，并且已有第二支柱以确定收益型（DB）为主，即雇主承担投资风险和长寿风险。在以上两个对雇员没有风险暴露的养老保障的基础上，鼓励员工参与自担风险为主的新式企业年金作为养老补充。

　　Wind咨询的一份研究报告显示，美国的养老体系包括三个部分：政府主办的社会保险、市场化经营的补充养老保险和个人保险及其他储蓄。其中市场化经营的补充养老保险，即401K计划，在2011年尚有40%接近退休年龄的家庭并不拥有。

　　“反观我国，现在基本养老保险的覆盖面较低，各阶层保障水平差距较大。”上述资深分析人士强调，“此外，中国的企业年金制度虽然参考了美国的‘401K计划’，即由企业和个人共同缴费建立的基金式养老保险制度，但有所不同的是，在美国，企业为个人缴纳的养老金作为成本不用纳税，个人缴纳养老金部分及其投资收益推迟至领取时才缴税，即通行的EET模式。”

　　据悉，对于企业年金的税收优惠模式，是依据在缴费、投资收益和领税三环节的征税与否来划分的。目前国外企业年金制度的通行政策是EET模式，即企业与个人从税前收入中扣除企业年金缴费额，同时免收基金投资收益所得税，只对领取环节征收个人所得税。

　　“美国401K计划在过去20多年中平均每年回报达到6%，社保基金过去十年中平均达到8%，通过合理的投资组合并不是简单买股票这些方式，相对来说通过专业投资、分散投资、价值投资和长期投资能够为我们的养老体系长期发展提供市场化的解决方案，能够让金融与资本同步增长。”11月29日，在由《证券日报》社举办的第九届中国证券市场年会上，证监会研究中心主任祁斌表示。

　　有研究显示，观察美国1984年到2008年间的数据，发现每一个普通美国人的个人养老账户年底的余额，和当年道琼斯指数的相关性达到了98%，也就是说美国养老金的注入盘活了资本市场，而资本市场的运作又让养老金增值，服务于本国人民，形成了良性互动。

　　“美国‘401K计划’促使大量养老资金涌入股市，而中国的养老金大多则将进入收益相对较稳定的投资领域。” 中投顾问产业研究部经理郭凡礼在接受《证券日报》记者采访时指出。

　　业内人士表示，美国401K成功的保障来自公开透明的市场环境和有力的监管，对于中国各部委的力度和决心还需观察。其次，这种由雇员承担投资风险的方式大众能有多大的接受度值得考量，A股流入1400亿元总量能否真的实现尚待观察。“总的说该计划是一个很好的辅助，是一项积极的探索。”