市场静待政策指引 会后改革红利望继续释放

　　本周,中央经济工作会议、全国城镇化工作会议两大“重磅”会议相继召开,市场对预期较为强烈。虽然截至目前会议仍未释放出明显的信号,市场存在一定谨慎观望情绪,大盘出现弱势整理的态势,但随着会议信息的进一步明朗,改革红利望继续释放,市场持续低迷的状态也有望被打破。预计后市由改革主线指引的主题性投资机会将会在未来较长一段时间内主导市场。

　　作为十八届三中全会后的首次经济工作会议和有望引领未来数年中国经济增长新引擎的城镇化建设,它们无疑会对年末乃至明年的市场起到深远的影响,投资者需予以重点关注。

　　会议突出改革 生态文明料成十年投资主线

　　本周中央经济工作会议正在进行,市场对改革预期强烈。中国证券报认为,未来经济增长将更加关注扩大内需、释放有效需求,2014年有望进一步加强环保、健康、养老以及服务产业发展,支持科技创新与装备升级,简化行政审批,加强产能过剩化解,破除垄断,推动油气、铁路等行业市场化,加强金融制度对实体经济的服务力度等。

　　业内人士指出,在改革中,逐步使经济增长方式转变为以提高经济增长质量效益为中心,必然包括淡化GDP指标考核、建立绿色资产负债表等内容,生态文明建设必然将成重要内容,并从理念落地为制度设计和产业发展。在市场和政府两只手的合力推动下,生态文明必将成为未来十年的投资主线。

　　具体到2014年,生态文明投资可以关注的首先是环境税开征给地方政府带来税收增加,将使地方有更多资金投入到大气、水和土壤污染治理中。其中,考虑到全国范围内越发严重的雾霾天气,大气污染治理产业投资值得首先关注。而对于整个环保板块,则要警惕2013年估值过高带来的回调,建议重点关注有并购预期的相关公司。

　　其次,中央经济工作会议和农村工作会议可能重点讨论生态农业,由此展开的种业、高效灌溉、土壤修复以及水土流失治理和荒漠化投资值得关注。

　　第三,随着城镇化工作会议的召开和相关措施在2014年的落实,与城镇化有关的绿色建筑、绿色材料和园林类投资,也会迎来阶段性投资机会。

　　流动性偏紧 业内期待货币政策“小放水”

　　中央经济会议在紧锣密鼓进行中。中国证券报认为,随着“去杠杆”和利率市场化的推进,利率中枢将面临长期上升趋势,未来央行有望加大货币政策微调力度、适度小幅放水,缓解资金紧绷局面。

　　由于当前我国还处于利率市场化进程阶段,央行“去杠杆”保持资金面适度偏紧,进一步助推了的抬升。在利率市场化过程中,信贷利率向市场利率靠拢,带来了大量的货币需求,资金需求旺盛,供给稍紧成为短期利率高企的一大原因。而未来,随着我国外贸顺差的进一步下降,外汇占款增长中枢将下移。金融脱媒的快速发展,银行体系低成本负债资源趋于枯竭。这都将推动中国的利率整体上行成为一种常态。

　　高利率环境下,当前较为脆弱,且未来存在几大不确定因素,如未来QE退出可能会冲击市场流动性,货币市场短端利率抬升势必传导到实体经济,去杠杆与利率市场化在较低利率环境中更易推进。这都使得央行有必要小幅放水,微调市场流动性。

　　预计明年上半年通胀继续上行,跨境资金波动性上升,货币政策空间受限,使利率和存准率工具调整较为困难,央行可能将继续组合运用公开市场操作、短期流动性调节工具和常备借贷便利等工具加强对市场利率引导。信贷总量仍难以放松,预计2014年M2增速延续回落趋势,全年增速为13%左右。