同业存单今日正式面世。
昨日(12月11日),上海清算所发布公告称,5家内地银行将于今日发行首批同业存单,总额不超过190亿元,分别为国开行、中行、工行、建行和农行。期限包括1月、3月和6月。发行方式有两种,除农行为招标发行外,其余均为报价发行。
另据财新网昨日报道,交行、浦发银行、兴业银行、中信银行、招行等5家银行的同业存单将于本周五(12月13日)发行。
《每日经济新闻》记者计算除农行外的四家大行的同业存单发行利率(收益率)发现,它们的同业存单利率均低于同期同业拆借利率和质押式回购利率。
对此,多位金融人士指出,同业存单利率肯定是低于同业拆借的,主要是因为同业存单比较灵活,可以抵押出去再回购,再加上它基本上是无风险利率。
首批总额不超过190亿/
上海清算所发布的公告显示,五家银行今日发行首批同业存单,总额不超过190亿元;其中国开行和工行的计划发行量均为30亿元、中行和建行的计划发行量均为50亿元、农行计划发行量为30亿元、最低发行量为5亿元。同时,5家银行的发行面值均是100元,期限包括1月、3月和6月。
“计划发行的额度不超过190亿元,算是很小的量,因为本来这个发行的量就很灵活,可以随时再发布。”中国银行国际金融研究所所长、战略规划部副主任宗良告诉《每日经济新闻》记者。
中投证券研究员何欣此前在研报中表示,此次央行最主要的是从发行额度上控制,规定发行需要制定年度额度,关于额度的具体细节没有公布,预料监管层对同业存单在初期较为谨慎。何欣预计,整个2014年同业存单的规模都不会太大。
不过,一家城商行的金融市场分析师认为,这个发行量应该算很大的了,因为最先召开相关会议时首批只有两家银行,总量才50亿元,
发行价格方面,工行为99.5691元,国开行为97.45元、中行和建行发行价格则均为98.734元,这四家银行采取的均是报价发行,农行则采取的是招标发行。
《每日经济新闻》记者根据相关公式计算发现,包括国开行、工行、建行和中行在内的四家银行的同业存单 发 行 利 率 分 别 是5.233%、5.1931%、5.1289%和5.1289%。而昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,1个月品种为5.238%,3个月品种为5.332%,6个月shibor为4.4612%。由此可见,工行、建行、中行的同业存单利率均低于同期Shibor。虽然国开行的同业存单利率最接近同期shibor,但仍远远低于6.7%的同期限质押式回购利率。
“同业存单的利率低于拆借利率和质押式回购利率,是因为它是一种无风险的利率,是非常重要的利率,正如债券市场上国债收益率是一样的。另外,从国外的经验看,同业存单的利率也基本上是低于拆借利率的。当然,也有一些特殊性,如银行面临资金紧张的时候,就会进行一些买卖。”宗良指出。
东莞银行金融市场分析师陈龙也认为,“同业存单的利率肯定是低于拆借利率和质押式回购利率的,主要是因为同业拆借没有流动性,而同业存单可以抵押出去进行回购,买卖具有一定的灵活性;其次,据说同业存单不占有风险资产。”
“主要是因为这几家银行的信用较好,再加上它自身的资金条件也比较好。”中央财经大学金融学教授郭田勇指出。
值得注意的是,昨日A股市场银行股全线下跌,其中农行收盘下跌1.53%。市场人士认为,这在某种程度是受到同业存单发行的影响。
对此,宗良认为,银行股的下跌和同业存单发行关系不大,因为它作为一种银行间市场创新性工具,在一定程度上对银行是利好。
对机构吸引力或不大/
首批同业存单问世,究竟哪些机构参与发行和认购的积极性更高?
“个人认为,除金融机构之外,非金融机构中的保险公司参与认购的积极性会比较高,因为不涉及违约金的问题。”郭田勇在接受《每日经济新闻》记者采访时指出。
至于发行方面,建信基金分析师在研报中指出,同业存单推出将增加银行负债期限和定价管理能力。由于发行方能自主定价和决定发行期限,因此银行能够根据自身负债资源情况来设计产品,降低其流动性管理压力和增加负债稳定性。总体而言,由于中小型银行负债资源相对稀缺,负债管理压力要强于大型银行,预计其发行同业存单的积极性要更高,初期不同银行间的策略会有所分化。
上述城商行金融市场分析师则认为,因为同业存单的利率比较低,对市场(机构)的吸引力不会很大。
至于目前同业存单和同业拆借、质押式回购的利差会否产生套利行为,上述分析师表示,专门来套利的可能性不大。
郭田勇认为,套利的情况,不能单纯来看同业存单利率与拆借利率之间的差额,因为这个买卖之间还涉及到相关交易成本的问题。
不过,一家期货公司金融市场分析师则指出,“低成本拆借来的资金转存金融机构同业存款,后面的利率要高于前者,就有套利空间,因而在某种程度上说,还是有套利的可能,一些中小型的金融机构应该是会积极参与的。”
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