IPO将重启 PE或掀退出潮

CFP供图

　　创投机构感慨“苦日子到头了”

　　本报讯 （记者吴倩）IPO暂停一年多，倒逼股权投资机构多元化退出。清科集团发布了2013年度VC（风险投资）/PE（私募股权投资）报告显示，企业并购重组成VC/PE主流退出方式。目前，国内IPO重启在即，清科报告指出，这或将再次激起VC/PE投资退出新浪潮。有相关机构的投资负责人指出，现在有IPO的机会了，当然愿意再排排队，等一等,“投资的企业能够独立上市对我们而言是一个最好的退出通道”。

　　并购估值或会下调

　　最近一年，国内IPO暂停倒逼VC/PE机构，退出方式呈现多元化趋势。数据显示，其中，并购成为最主流的推出方式，截至2013年11月，并购占比达到32%。而股权转让、管理层收购、回购等途径也成为重要退出方式。

　　IPO暂停这一年多来，中概股海外上市也渐热。截至11月底，共有47家企业登陆香港或美国资本市场，融资高达108.21亿美元，企业数量和募资金额均同比呈现回升。仅10~11月，海外上市完成24起，超越2013年前三季度总数，回暖趋势明显。

　　而目前，IPO即将重启和注册制的推进让创投们觉得“苦日子”即将到头了。“目前等待IPO会成为PE退出的主要渠道。”三江资本总裁杨翠华表示，大部分PE还是会等待IPO，因为IPO暂停期间，通过并购退出所获得的估值较高，随着IPO重启，并购的估值也会下调。

　　杨翠华表示，从PE角度看，项目有盈利的话，能早退出都希望早退出。不过，很多PE基金退出时还要考虑所投项目企业的创业者的想法，对企业家而言，IPO不仅能带来财富，更能带来声誉、成就感等无形效应。

　　PE首现“实业+金融”模式

　　尽管IPO重启在即让股权投资界闻到了春天的气息，但业内人士直言，目前，行业投资回暖的基础仍较薄弱，在此背景下，差异化成为目前机构间新的竞争方向。据悉，近期，本土私募股权投资界首现并购控股“实业+金融”的商业模式。

　　据中财沃顿资本管理有限公司透露，公司正在运作的一只矿业资源可持续发展基金的首个启动项目。“与普通矿业基金先开矿、然后卖矿的盈利模式不同，中财沃顿的矿业基金的运作将采用‘实业+金融’的运作模式滚动地开发矿资源项目。”

　　据了解，矿业基金首期的资金将用于全面开发上述坡陇金矿项目，其后，会持续并购其他同类型的优质矿资源项目。

　　此外，按照中财沃顿的规划，在实业经营的基础上通过香港借壳上市，并不断地将并购的优质矿业资源注入上市公司，陆续进行资产重组，继而投资者则可享受上市公司市盈率的倍数效应收益。

　　中财沃顿有关人士称，在内地还没有发现有近似实操“实业+金融”商业模式的私募股权基金，不过，内地和香港两地经济金融互补，非常适合运作这种商业模式。