众禄12月牛基及组合推荐

　　推荐策略：

　　股票市场：11月股指先抑后扬。前半月在十八届三中全会即将召开、资金面维持紧平衡格局、谨慎及观望情绪浓厚的利空氛围下，上证指数延续十月底的下行趋势继续调整。其中，由于十八届三中全会的公报未涉及具体的改革措施，市场对此做出偏负面的解读，上证指数在11月13日单日下跌1.83%，创月内最大单日跌幅。后半月市场开始逐渐回归理性，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布后，多部委陆续召开会议传达贯彻十八届三中全会精神，特别是证监会主席肖钢关于资本市场将迎来难得发展机遇的表述，极大的振奋了市场情绪，与十八届三中全会有关的主题轮番上演，股指在后半月震荡上扬。全月上证指数上涨3.68%，波动区间为2234-2078，向上溢出众禄指数预测范围，上穿19点，下差13点，震级为4级。在经济转型、流动性紧张的背景下，市场继续中小盘风格。中小板指数和创业板指数分别上涨了4.76%和10.62%。

　　众禄基金研究中心认为：目前市场预期保持稳定，主题投资持续活跃，震荡走高态势大概率得以持续，跨年度行情值得期待。我们判断的逻辑包括：（1）11 月汇丰中国制造业 PMI 初值为 50.4，比上月终值下降 0.5 个百分点，但连续 4 个月保持在 50 以上。1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元，比去年同期增长13.7%，增速比1-9月份提高0.2个百分点。国内宏观经济保持平稳，为市场向上拓展空间创造了良好的经济本面环境。（2）《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》显示了本届政府推动改革的巨大决心，目前各部委开始对其所涉改革内容给予诠释，政策的逐步落实将进一步活跃市场。此外，12月将召开中央经济工作会议，会议将明确2014年经济工作重点任务，预计也会对各领域的改革做出整体部署。市场乐观情绪和主题投资热潮有望得到维系。（3）尽管目前市场流动性紧平衡格局难以逆转，但资金利率上升过快必然引致央行的主动调节，这从央行连续两周公开市场净投放的行为可见一斑。且目前市场对改革红利释放的预期显然已经超越了流动性问题，成为目前影响市场走势的关键变量。（4）从技术面来看，股指连续三周收阳，股指重心稳步上移，均线系统得到明显修复，技术形态比较健康。预计大盘后市延续向好格局。

　　债券市场：11月资金面继续维持中性偏紧格局，基本面也不利于债券市场。全月中证全债、中证国债、中证企业债、中标可转债分别下跌1.38%、1.75%、1.32%、1.40%。对12月的债券市场持谨慎态度：（1）经济、通胀环境难带动债券到期收益率持续下行；（2）未来资金面没有明显改善的触发因素。十一月月底过后，跨年、跨节接踵而至，国内资金利率极易出现冲高。债券市场缺少比较明确的投资机会。

　　基金市场：11月1日至11月30日开放式偏股型基金平均上涨3.48%，同期上证综合指数上涨3.68%。期间872只开放式偏股型基金收益率分布在20.26%和-3.07%之间，其中，中邮战略新兴产业涨幅最大，而中欧中小盘跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨4.30%，指数型基金平均上涨3.25%；混合型基金平均上涨2.59%；债券型基金平均下跌0.98%。

　　基金投资策略：（1）偏股型基金：目前国内宏观经济保持平稳，改革红利预期保持稳定，主题投资持续活跃，从技术面来看，股指连续三周收阳，股指重心稳步上移，均线系统得到明显修复，技术形态比较健康。预计大盘后市延续向好格局，跨年度行情值得期待，投资者宜把握机会、积极应对。建议积极关注：上投摩根行业轮动、富国天成红利、银河竞争优势成长。（2）债券型基金：10月规模以上工业增加值同比实际增长10.3%，CPI 同比上涨 3.2%。基本面环境继续利空债券市场。通胀预期重启、高房价约束以及央行实现全年货币供应量目标的要求等，使资金紧平衡格局依旧难以改变。近期央行继续向市场传递稳中偏紧的货币政策取向，即坚定锁定长端，灵活控制短端，控制流动性总量。债券市场缺少比较明确的投资机会。（3）QDII基金：美国联邦储备委员会20日公布的货币政策例会纪要显示，美联储考虑在未来几个月开始退出量化宽松（QE）政策，但同时也商讨了采取其他措施对冲退出QE对市场造成的不利影响。表明美联储正为QE的最终退场铺路，但目前仍未有一个明确的退出时间表。近期公布的美国经济数据整体表现良好，暗示美国经济得到部分改善，继续看好投资美国市场的QDII产品。由于全球经济不确定性减少，避险需求减弱，以及未来QE退出的利空影响，继续看淡贵金属类及大宗商品类QDII。（4）货币基金、理财债券基金的收入主要来自利息收入。通胀预期重启、高房价约束以及央行实现全年货币供应量目标的要求等，使资金紧平衡格局难以改变。鉴于资金面潜在顽疾短期难以根治，加之年底揽存高峰将至，预计短期内货币市场高收益率将持续。投资者可以根据自己的资金安排选择投资理财债券基金，规模较大的货币市场基金也是不错的选择。推荐：工银瑞信7天理财、南方现金增利A等。

　　组合推荐：

　　成长型：上投摩根行业轮动（30%）、富国天成（30%）、国泰事件驱动（30%）、南方现金增利（10%）

　　成长型投资者对预期收益率要求较高、期望能够获得资金的长期增值，为高收益往往进行积极而主动的投资，同时在心理上能够承受基金收益较大幅度的波动，风险承受能力较强，且资金充裕没有短期流动性不足的后顾之忧。因此比较适合投资成长型的基金品种。

　　稳健型：富国天成（30%）、中海蓝筹配置（30%）、国泰金牛创新成长（20%）、南方现金增利（20%）

　　稳健型投资者既不愿意太激进、也不愿意过于保守，他们希望在承担适当风险的前提下获取一定的收益，在保持一定的流动性的前提下实现投资收益的长期稳定增长。由于不愿或不能承受较大风险，所以可以将大部分资金配置稳健型的基金品种，小部分资金配置成长型的产品。

　　防御型：上投摩根双息平衡（30%）、富国天成（30%）、南方现金增利（40%）

　　防御型投资者在投资方面比较谨慎，他们对未来的收益要求并不高，同时也要求所承担的风险处于较低的水平，且对短期流动性要求较高，此类投资者适合将资金投资于预期风险和收益较低且投资风格稳健的基金品种。

　　推荐理由：

　　国泰事件驱动：该基金是一只以事件为投资主线的选股型基金，择时偏好低，投资风格比较积极主动，深入挖掘并充分理解国内经济增长和结构转型所带来的投资机会，选股能力较好，总体而言，其中长期盈利能力较好、业绩波动水平中等，值得广大投资者，尤其是成长型投资者关注。

　　富国天成：该基金是一只兼顾红利收益与资本增值的平衡型混合基金，追求资本的长期稳健增值。在实际操作中，该基金表现出的风格非常稳健。大类配置上，其成立以来的平均股票仓位持续保持在60%

　　- 70%的偏中等水平，调整幅度和频率也相对较低。行业配置上，在保持相对平衡的配置风格之上适当做出一些调整，是该基金的重要特点之一。个股配置上，其倾向于分散化的投资，延续了一贯的稳健作风；优良的个股精选能力是该基金能够在仓位水平不高的基础上，实现较好业绩表现的重要原因之一。该基金是一只投资风格稳健、对投资风险控制能力较强、中长期盈利能力较优的混合型基金，投资价值高。

　　上投摩根行业轮动：该基金是一只调仓换股灵活、配置能力较强的股票型基金。在大类配置方面，其基本保持90%左右的较高股票仓位，择时偏好低；在行业与个股配置方面，其坚持顺势而为、主动积极调仓的配置风格，并尽量规避持仓结构集中化的配置结构以适当降低投资风险。顺势而为、灵活调仓的投资风格，以及对市场较强的判断、把握能力，是其业绩表现较好的推动力。该基金投资价值较好，值得广大投资者关注。

　　中海蓝筹配置：该基金是一只调仓换股非常灵活的混合型基金。在大类配置方面，现任基金经理王巍先生任职以来（2012年7月11日至今），其股票仓位均值为68.57%，最高未超过80%，最低接近50%，仓位调整力度非常大，但同时也不偏好高仓位策略。在行业与个股配置方面，其坚持尊重市场、顺势而为的投资风格，调仓换股的灵活度很高；在市场风格相对明确的环境中，敢于集中重配少量板块与个股，在市场风格明确性下降的环境中，则会大幅提升持仓的分散度，投资手法非常果敢、主动，配置能力也比较好。现任基金经理任职以来，该基金的业绩表现优良且较稳健，值得投资者关注。

　　国泰金牛创新成长：该基金是一只自下而上择股、相对偏好成长股、忽略市场中短期波动的个基。在大类配置方面，该基金多保持85% - 90%的较高股票仓位水平，择时偏好较低，，这是该基金投资风格中积极的一面；在行业配置与股票配置上，其倾向于回避集中化的配置格局、遵循自下而上的投资策略，主要关注通过各类创新预期能带来公司未来高速增长的创新型上市公司股票，这里的创新包括技术创新、制度创新、市场创新和管理创新等范畴。该基金的选股能力较强，业绩波动水平中上，值得广大投资者，尤其是成长型投资者关注。

　　上投摩根双息平衡：该基金是一只调仓换股较灵活的平衡型混合基金，股票仓位维持70%左右的中等水平、行业配置比较均衡、持股集中度低、调仓换股比较积极灵活、选股能力良好，投资风格稳健而不失灵动，现任基金经理任职以来，业绩表现优良、业绩波动处于同类型基金较低水平，此外，上投摩根基金近年投研团队实力提升明显，包括上投摩根双息平衡在内的多只上投摩根系主动偏股型基金业绩提升较快，该基金值得稳健型投资者关注。

　　南方现金增利：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从资产的大类配置角度来考虑。南方现金增利具有优良的货币市场配置能力，其基金管理人在固定收益类资产的投研管理上实力较强，该基金自成立以来持续表现出优秀的盈利能力，配置价值高。

　　牛基推荐：

　　基金名称：富国天成 基金代码：100029

　　基金类型：混合型 最新规模：26.11亿元

　　推荐理由：投资风格稳健 持仓比较分散

　　富国天成：该基金是一只兼顾红利收益与资本增值的平衡型混合基金，追求资本的长期稳健增值。在实际操作中，该基金表现出的风格非常稳健。大类配置上，其成立以来的平均股票仓位持续保持在60%

　　- 70%的偏中等水平，调整幅度和频率也相对较低。行业配置上，在保持相对平衡的配置风格之上适当做出一些调整，是该基金的重要特点之一。个股配置上，其倾向于分散化的投资，延续了一贯的稳健作风；优良的个股精选能力是该基金能够在仓位水平不高的基础上，实现较好业绩表现的重要原因之一。该基金是一只投资风格稳健、对投资风险控制能力较强、中长期盈利能力较优的混合型基金，投资价值高。（众禄基金研究中心）