债市回暖 5年期续发国债认购超2倍

　　债市回暖 机构加紧配置力度

　　本报讯 （记者周宇宁）昨日，财政部第一次招标续发了2013年记账式附息（二十三期）国债282.1亿元，加权中标利率为4.28%，低于此前机构的预期。业内人士指出，进入12月后，财政存款投放、外汇占款增加以及逆回购的护航有助于改善资金面，使得低风险资产的配置价值突出，机构配置利率债的热情都有所回升。不过，现券市场的回暖暂未传导到衍生品市场上，由于需求有限，国债期货与国债预发行的交易量持续低迷。

　　续发国债

　　中标利率低于预期

　　据了解，5年期续发的国债竞争性招标面值总额280亿元，进行甲类成员追加投标，采用混合式招标方式，标的为价格。发行结果显示，该期国债实际发行量为282.1亿元，最终发行价格为99.69元，加权中标利率为4.28%，低于此前机构预测的4.34%。此外，交易员透露，本次国债续发招标认购倍数达2.04倍，显示机构配置热情升温。

　　虽然本周中国农业发展银行、国家开发银行等都连发利率债，但发行结果显示，在机构配置需求增加的情况下，供给压力并没有“扼杀”债市的回暖进程。

　　中金公司认为，这主要是因为一方面债市在经历了上周的一个大幅回暖的行情后，整体市场情绪改善很多，另一方面前期踏空阶段性行情的机构希望通过一级吸收筹码。但最主要还是因为12月初整体资金面相对宽松，在年内剩余供给不多、收益率水平处于高位的情况下，机构加紧了配置力度。

　　今起预发行第三轮国债

　　在现券市场出现回暖的同时，衍生品市场上，机构参与国债期货以及国债预发行的热情仍然不高。

　　根据上海证券交易所的公告，从今日起至10日，2013年记账式附息（二十期）国债将在上交所交易系统启动第三轮预发行交易。

　　兴业期货固定收益分析师孙静哲指出，国债期货市场上，期货价格跟着现货跑，而由于最大的国债持有者银行未能参与其中，可参与的机构又不能掌握期货的定价权，自然感觉没有吸引力。

　　分析：债券市场继续回暖

　　债券市场方面，自11月22日开始的债券行情继续推动市场回暖，截至上周五10年国债的收益率已经下行至4.40%以下，较最近一次10年国债招标利率走低35bp左右。进入本周，债券收益率在IPO重启等消息的影响下一度反弹，但至本周二10年国债收益率再度稳定在4.45%附近。相对来看，信用债市场的反应比较平淡，成交收益率下行幅度较小。其中短端券种仍是市场成交的焦点，中长端交投兴趣有小幅恢复，城投债成交依旧稀少。因此，整体信用利差继续保持快速拉大的态势。（易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）