白酒股平均估值在10倍以下,并迎来销售旺季,在基金经理看来,股价有望迎来反弹
据Wind数据,截至11月25日,工银瑞信[微博]公司旗下产品工银瑞信红利今年以来的跌幅累计已达13.37%,排在同类基金倒数第4位。
然而记者发现,工银红利并非一直如此,此前业绩可圈可点。晨星数据显示,2011年工银红利在全部320只产品中排名42,处于同类前15%以内;2012年净值增长率为8.29%,为晨星同类产品平均值的2倍,全年排名处于前1/4以内。那么是什么原因导致工银红利今年业绩欠佳呢?
“今年以来,房地产业和白酒行业的股票调整幅度比较大,由于看好其明显偏低的估值以及长期的投资价值,我们在投资上没有进行减持,使基金净值表现较差,我们深表歉意。”工银红利基金经理杨军在三季报中诚恳地写道。
什么理由使得工银瑞信红利对房地产业和白酒业情有独钟?面对陪伴多年的投资人, 工银瑞信红利又将靠什么来维系他们继续持有的信心?
钟情白酒股 引来业绩阵痛
股市的魅力在于它的风云变幻莫测。对于杨军来说,同样的经验,时间和大环境变了,结果也就截然不同。2010年,杨军意气风发,接手工银瑞信红利仅仅两个月,就以“白酒股的胜利”在当年7月使得他管理的工银瑞信红利净值单月增长13%,并一举荣登同类基金产品排名第八。其中,贵州茅台一个月中从每股127元涨到138元,五粮液从24元涨到接近28元,泸州老窖从28元涨到接近33元。白酒板块成为了当年最火爆的大牛股板块。
然而时过境迁,在当前限制三公消费、提倡全民节约的大环境下,过去的成功经验究竟能否百分百适用?做股票是否仍只需看市盈率呢?虽然我们不以短时间成败论英雄,但给持有基金产品的投资人以实实在在的业绩回报,显然才是硬道理。
从基金三季报中可以看出,工银红利主要增持了金融、房地产等行业的股票,减持了食品饮料等行业的股票,三季度末基金的投资主要集中在食品饮料、房地产、家电、金融、医药等行业。今年以来,房地产行业和白酒行业的股票调整幅度比较大,由于看好其明显偏低的估值以及长期的投资价值,在投资上并没有对其进行减持。
对于《投资者报》记者的疑问,杨军表示,“今年以来,受需求减少的影响,白酒行业的利润增速明显减缓,但白酒企业作为消费品公司,长期来看,其盈利的稳定性高、持续性好,仍然是较好的长期投资标的。目前,白酒行业利润正在逐渐好转,且其市盈率在10倍左右,处于历史以来的最低水平,国外同类公司的估值在15~25倍,我们仍看好白酒行业股票的长期投资价值,未来我们将跟踪好这些公司的基本面变化情况,力争给持有人创造良好回报。”
重仓板块回暖 有望奋起直追
受累于白酒股的腰斩,工银瑞信红利今年以来的跌幅累计已达13.37%,排在同类基金倒数第4位。这样的成绩,对毕业于北京大学这样一所国内最顶尖的学府,又是经济学硕士的杨军来说,显然不是其正常水平的体现。
《投资者报》记者查阅数据发现,杨军自2010年5月18日起与章叶飞共同担任工银红利股票基金经理,自2011年7月起单独管理本产品。晨星数据显示,2010年下半年,工银红利净值增长率近20%;2011年行业整体下跌,工银红利当年在全部320只产品中排名42;2012年净值增长率为8.29%,全年排名处于前1/4以内。由此可见,杨军先生过去几年的业绩表现还算是不错的。
从工银瑞信基金权益类投资整体来看,虽不如其强项固定收益业绩突出,但也还算是可以的。Wind最新数据显示,截至11月27日,工银瑞信基金旗下工银核心价值、工银稳健成长、工银大盘蓝筹、工银消费、工银主题、工银量化,以及工银全球配置、工银全球精选等10只权益类基金过去一年净值增长率都超过20%。其中,工银稳健成长和工银主题策略基金净值增长率更是超过45%,排名同类基金前1/4。
尽管白酒行业三季度业绩是今年最差的时期,但进入11月份后,白酒板块出现了许久未曾出现的涨停行情。截至三季度末,工银瑞信红利伴随着白酒板块的超跌反弹,基金业绩也开始回升,四季度以来,该基金回报率排名进入同类基金前1/3。银河数据显示,截至11月1日,工银红利最近一个月净值增长率为0.96%,同期同类平均收益仅为-4.84%。
中信建投分析师称,近期白酒股的反弹主要还是估值修复行情,前期白酒板块调整幅度较大,不少白酒股都近乎“腰斩”。进入四季度后,白酒销售显示出一定回暖迹象,加上刚刚过去的“双11”酒类电商的销售数据也较为良好。下半年行业消费有望随着春节来临,白酒企业 “探底企稳”,进入缓慢复苏期。
另一位市场人士也表示看好年底行情,“禁酒令”让之前一度被追捧的白酒股股价被腰斩,时下年关临近,白酒行业有望再度迎来极为重要的行业旺季。此外,在经历了充分的调整之后,目前白酒股的估值泡沫已被大大挤压,不少个股的动态市盈率都在10倍之下,借助销售旺季,白酒股或有较强的反弹要求。《投资者报》记者 罗雪峰
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