上冲乏力 菜粕短期或回落

　　菜粕主力合约1405在10月29号和11月18日两次下跌到前期震荡区间的上沿位置都被拉起，表明菜粕期价在这个位置有较强支撑，近期的止跌回升也反映了菜粕价格的下跌动能有所缓解。截止本周一，菜粕主力1405合约报收2456元/吨，较上周一上涨49元/吨，持仓量与成交量温和放大，市场交投活跃。

　　分析来看，首先，全球油菜籽增产。根据《油世界》最新发布的报告，2013/14年度全球油籽产量预计为4.866亿吨，高于之前预估的4.806亿吨。2012/13年度的油籽产量为4.59亿吨。同时，报告还指出，2013/14年度全球油籽用量为4.704亿吨，低于早先预测的4.74亿吨。全球油菜籽丰产成为既定事实。

　　菜粕需求继续萎缩。北方已逐步进入冬季，雨雪天气增加，水产需求已基本进入封口期，畜禽对菜粕需求量较少。加上内蒙地区新菜籽的上市，菜粕市场货源增加，价格降幅较大。长江流域及华南水产养殖区气温下降也相对迅速，除两广地区的水产养殖户有少量投料之外，其余大部地区养殖户多已进入陆续出塘的高峰期。同时，由于上月我国南方部分地区多次遭受强台风影响，南方水产养殖已进入倦怠期，以致菜粕的水产需求缩减。

　　进口政策放开致供给增加。2013年国家改变了菜籽进口政策，开放了对澳大利亚、蒙古、俄罗斯等地的菜籽进口，截止10月份加拿大共进口菜籽191.29万吨，占目前进口总量的73%;澳大利亚进口菜籽67.15万吨，占进口总量的26%;蒙古进口量较少，共进口1.171万吨，占总量的1%。

　　此外，现货仍然偏紧。

　　目前菜粕的情况是前期利空利多消息已经被长时间炒作，短期来看并不具备突破震荡走势的基本面情况。中期来看12月到明年1月部分水产饲料厂年底备货，留作来年4-5月份青黄不接时使用可能将改变菜粕目前的供需情况。建议近期密切关注菜粕主力1405合约2460点位附近的压力，短期若无法有效突破，菜粕期货价格恐向下回落，继续在2350——2460维持区间震荡，建议投资者高抛低吸，把握好节奏。另外可以关注近月合约1401和现货价格价差的变化，若不回归，本月或重演逼仓行情。申银万国期货成都营业部咨询部