国金证券 拥抱互联网金融

　　国金证券（600109）公司与腾讯签订战略合作协议，在网上开户、在线理财和线下投资活动方面开展全面深入的合作。其中，国金与腾讯网的合作在两年有效期内明确具有排他性。同时，公司与腾讯旗下其他平台的合作也明确具有先发优势。公司是A股市场中最适合走互联网金融道路的券商，这也是公司长期战略层面的重要决定。

　　依托腾讯巨大客户流量，充分尊重互联网精神，用户体验第一位。目前国君、华泰、齐鲁等券商已相继开展网上开户业务，但截止目前难言成功。一方面是纯金融公司流量入口上的不足；另一方面则是传统金融与互联网追求极致用户体验的精神差异。而国金一方面依托腾讯5亿用户解决流量问题；另一方面借助腾讯市场化团队将更多专注于产品用户体验。在此基础上预计双方将在各个平台上就网上经纪、产品销售等进行全方位合作。

　　IPO重启，国金业绩弹性最高：证监会正式发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，新一轮新股发行制度制度改革启动，IPO预计即将重启。投行业务是国金证券传统优势(尤其是在中小板和创业板的中小项目)。2012年IPO主承销收入2.37亿元，占营业收入的15.44%，上市券商中占比最大。目前国金已上会的项目26家，上市券商中排名第四位，仅次于招商、广发、中信。对比公司市值与净利润，IPO重启对国金业绩弹性上市券商中最高。预计公司2013、2014年分别实现净利润3.20亿、4.84亿，对应EPS0.25元、0.37元，同比增长17%和51%。考虑到公司开展互联网金融业务的巨大空间以及2014年良好的业绩弹性，给予目标价20.11元，对应2014年PB3.5倍，维持“买入”评级。海通证券