A股并购潮背后风险重重

　　由于IPO停摆、管理层推动,今年以来A股市场掀起并购重组潮。来自清科集团的统计显示,2013年前三季度中国企业完成718起并购案例,其中上市企业完成480起,占比高达66.9%。

　　企业并购重组,有利于资源优化配置,本来是值得鼓励的事情。但由于A股存在制度缺陷,一些高估值并购、借壳上市和跨界并购中伴生不少猫腻,激情背后暗藏重重风险。

　　今年A股并购的一个重要特点是,高估值并购层出不穷。

　　业内人士分析,很多高估值行业并购的目的,不是买企业,而是买利润。“并购的企业管理层、经营方式都不变,只是将其利润并表,推动上市公司业绩快速增长。有了这样的好故事,上市公司就能享受更高的估值,也更有底气再去并购。”

　　不过,此类资本运作也蕴藏着极大的风险。“通过并购,使上市公司的利润从1亿元增长到2亿元容易,但从2亿元增长到4亿元就难了,因为标的越大越不好收购。而一旦停止收购,上市公司业绩增长不能维持,估值也会很快下来,形成可怕的双杀效应。”

　　借壳上市,是A股市场经久不衰的话题。在IP O停摆的情况下,壳资源变得异常珍贵,“乌鸡变凤凰”的故事也一再上演。

　　十八届三中全会提出,推进股票发行注册制改革。业内人士预计,实行注册制后,证监会将减少对新股发行的实质性审核,IPO的数量可能大幅增加。随着上市资源不再稀缺,壳公司的贬值时代将加速到来。

　　还有一类并购,打着“多元化经营、跨界发展”的旗号,实质上是“傍热点、炒题材”。推高上市公司股价,方便大股东减持。这样的伎俩,尤其需要投资者警惕。