通道业务日渐式微 信托公司探路主动管理业务

　　从2011年四季度末到今年三季度末，银信合作业务在全部信托业务中的比重下降13.34% 

　　信托业管理的资产规模已经达到了10万亿元。其中，信托公司与银行等合作的“两头在外”的通道业务贡献不可小觑。然而，随着这一持续贡献信托公司利润的业务逐渐迎来券商、基金等“分羹者”，部分信托公司利润增长乏力将逐渐显现。

　　近日，平安信托与麦肯锡公司联合发布的研究报告指出，2012年通道业务为信托业贡献了39%的收入，而随着证券、基金及银行理财资管计划等纷纷开展类似业务、通道业务今后将会逐渐萎缩，直至接近消亡。

　　去年多家信托公司利用被动管理型信托业务的迅速积累，实现了受托资产规模的大幅增长，并远超龙头信托公司的增长幅度。但是业内人士普遍分析，今年市场竞争的加剧，使得这一增长模式恐难以为继，而在主动管理型业务及市场转型方面，多家大型信托公司已经加大了探索及尝试。

　　通道业务被前后夹击

　　按照中国信托业协会的统计，截止到2013年三季度末，信托公司银信合作业务余额为2.17万亿元，占全部信托资金的比重为21.39%。作为信托公司通道业务中最重要的一类形态，银信合作业务的比重在近两年中持续下降。

　　2011年四季度末，信托公司银信合作业务规模为1.67万亿元，占比为34.73%；而截止到2012年四季度末，银信合作业务的余额为2.03万亿元，占全部信托资产的比重为27.18%。在不到两年的时间里，银信合作业务规模的增长幅度没有超过30%，其占全部信托资产的比重下降了13.34%。但同期信托资产的规模增长了一倍有余。

　　随着市场环境的急剧变化，信托公司的通道类业务更加不被业内看好。据平安信托与麦肯锡联合发布的《中国信托行业发展研究报告》（2013），2012年通道业务为信托业贡献了39%的收入，但是今后信托公司的通道业务将逐步萎缩直至接近消亡。

　　原因包括两点：短期内，券商资管计划和基金子公司的发展将持续压缩信托公司在通道业务上的市场份额和费率；中长期来看，银行将可以直接运用信托的法律形式设计理财产品，从而绕过所有通道，导致银信合作的通道业务完全消失。

　　报告具体指出，随着2012年证监会资管新政的实施，券商资管、基金子公司陆续获得了投资范围的松绑和审批上的便利。其中，券商资管和银行的合作直接威胁到银信合作业务。银证合作的核心优势在于风险资本占用较少，券商仅需要2%左右的风险资本，而信托在银信合作中风险资本的比例约为10%。因此，券商可以提供比信托更低的通道成本，逐渐抢走了很大部分的银信合作业务。截至2013年6月，券商资管计划总规模已达3.4万亿元，其中大部分是银证合作的定向理财产品。

　　不过，也有分析人士指出了通道业务可能出现的另一种变化。普益财富信托分析师范杰对《证券日报》记者表示，如果按照“资金来源”和“项目”两头在外作为通道业务标准的话，今后大银行资产管理能力较强，可能确实不再需要信托公司的通道。不过市场上终究有一些中小银行没有那么强的资管能力，而经验丰富的信托公司可以为其提供投顾业务，包括设计融资结构、风控等。信托公司可以用主动管理能力为其通道业务升级。

　　两极分化愈加明显

　　“事实上，不仅仅是规模的下降。除了部分银行系信托公司由于其在集团内定位的问题之外，整个业内通道类的银信合作业务的发展方向都在向中小信托公司偏斜，很多大型的信托公司并不会注重这一业务，甚至会在与银行的合作中争取更多的权益。”北京一位信托公司的分析人士表示。

　　从去年信托公司披露的年报看来，2012年受托资产管理规模增速超过200%的信托公司中，管理资产规模最高的是中粮信托，其于2012年年底受托管理资产规模为1239.97亿元。在全行业排第22名，甘肃信托等、云南国投等，公司去年新增资产的增长主要依赖被动管理型信托资产，而银信合作业务被认为是其中最重要的部分。

　　但是业内人士普遍分析，今年市场竞争的加剧，使得这一增长模式恐难以为继，而在主动管理型业务及市场转型方面，多家大型信托公司已经加大了探索及尝试。

　　探索主动管理的现实出路

　　虽然关于信托公司转型的呼声已经持续多年。不过，在房地产、信政合作等传统业务日益不济的今年，信托公司追随政策热点，探寻信托本源业务机会的动力日益提高。尤其是今年下半年来，家族信托、土地流转信托等业内呼吁多年的业务相继落地。

　　今年8月份，平安信托推出了业内第一单家族信托产品“平安财富·鸿承世家系列单一万全资金信托”，据记者了解，目前业内部分信托公司家族信托签约数量已达到两位数。

　　中信信托在近两个月连续推出了土地流转信托、医疗保养信托以及消费信托等创新信托计划，发挥信托制度优势，探寻信托在土地制度改革、医养健康产业等领域的发展机会。

　　近日，五矿信托作为发起方，对其投资于影视领域的“影视投资基金结构化集合资金信托计划”一期的次级信托受益权进行募集。据其内部人士透露，五矿方面将对部分主投影视项目具有绝对话语权，改变了以往信托计划在电影电视剧投资中仅分散跟投，对电影电视剧制作无主要管理权的局面，这也是信托公司在文创产业进行的一次有益尝试。(证券日报 徐天晓)