方正证券何其聪：并购民族证券瞄准第一阵营

　　仅剩1个多月的2013年，是券商行业不平静的一年。

　　8月底，方正证券宣布获准收购北京中期期货；几日后，方正证券又因拟并购民族证券等重大重组事项停牌。10月底，宏源证券发布重大事项停牌公告，并随后公告称，公司与申银万国签订了重组意向书。近期更有市场传言，长江证券拟与广州证券进行重组合并。一场行业内的整合大幕正在2013年下半年逐步揭开。

　　另一方面，昌九生化融资惨案再度让券商站在了市场的风口浪尖之上。以两融业务为代表的创新业务为券商带来了丰厚的收入，但在某种角度上也放大了投资者所面临的风险，如何协调企业自身与投资者的利益，也是摆在券商面前的一个重要课题。

　　股票发行注册制、互联网金融、佣金联盟逐步瓦解……券商业正站在前进的十字路口。券商如何看待新的变化？又将如何应对新的挑战？带着这些问题，在第三届中国上市公司领袖峰会召开前夕，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）与方正证券总裁何其聪展开了对话。

　　重点发展大自营和资本业务

　　NBD：何总，请您谈谈公司未来的定位是什么？在具体的业务上有什么规划或者发展侧重点？

　　何其聪：我认为，整个证券行业未来的发展空间是很大的。今年上半年，中国证券业协会在证券行业发展规划中提出了 “证券行业十年增长十倍”的战略目标，为未来行业发展描绘了宏伟蓝图，非常振奋人心。

　　在刚刚结束的十八届三中全会上，中央决策层又提出了股票发行注册制的改革目标，更是为券商未来的发展打开了广阔空间。有鉴于此，方正证券结合自身的资源禀赋优势，提出了“综合金融服务券商”的新定位。一方面将通过精细化管理“强身健体”，实现公司内涵式发展；另一方面，将通过市场化的收购重组与资源整合，推行外延式扩张战略。通过“内外并举”的战略措施，我们希望能够在三年内跻身证券行业第一阵营，并在未来三到五年内成为国内领先券商。

　　NBD：公司在几大业务方面有没有侧重？

　　何其聪：目前国内券商之间同质化竞争严重，而且这种行业格局短期内恐怕很难改变。

　　方正证券着眼公司长远发展，对各大业务板块还是有所侧重：首先，继续夯实经纪业务，这是我们安身立命的传统“粮仓”，肯定要做好；其次是适应网络金融的发展趋势，在传统业务中嵌入更多的新业务元素，在未来新经济格局中抢占先机；此外，创新业务也是我们的发展重点，包括以资本中介为核心的各项新业务等等。目前公司业务种类非常丰富，我们期待在传统业务继续夯实的基础上，在新业务方面取得新的突破。

　　NBD：新业务这块有没有一个突破的方向？

　　何其聪：新的业务，一个是资本类业务。这些业务见效比较快，会优先发展。前几天，公司在股东会上的一项新授权就是负债业务。负债业务做好，会给我们的资本业务打开空间，包括两融业务、股票质押回购以及未来的债券业务等。另一个是大自营业务，这类业务收效也比较快。现在公司已经明确，明年将重点发展大自营业务和资本业务。

　　其他新业务也在培育和发展中。例如大资管业务、大投行业务，它们可归入资本中介业务，但比传统通道型业务要高一级。实际上今年我们就在做，但发力可能需要更多的时间。以上四块业务也是全行业未来3至5年的转型方向。我们希望这些业务能够尽快为我们贡献更多实实在在的利润。

　　NBD：在这个过程中要去充实资本金？

　　何其聪：证券公司作为金融服务机构，和其他金融机构一样对资本金是有要求的。特别是目前融资融券以及其他新业务的开展，对资本金的需求更是非常迫切。证券公司充实资本金的方式有很多，其中最为便捷的是放大杠杆，把负债业务做起来，优化债务结构。严格来说，证券行业的资本金充足率不算太低，和某些银行的差距不那么大，但是为什么别人效益就那么好呢？就是因为杠杆的存在，所以下阶段我们会把一部分精力放到放大杠杆上。

　　券商业将现两极分化

　　NBD：今年证券行业内不断有并购重组出现，怎么看待这种现象？

　　何其聪：这是证券行业市场化发展过程中的必然现象。原来市场没有给券商这么多发展业务的机会，大家没有重组的欲望，各大券商的业务同质化严重，差别不大。但是现在，业务发展机会多了，大家发现资本实力以及规模效应很重要。以前券商不能发债，规模大一点小一点没有影响。但是现在AA+评级或者AAA评级的券商发债，只用4%或5%的资金成本就可以完成；那些只有5亿元注册资金的小券商，发债成本就会高出许多。这种情况下，规模大的好处就显现出来了。

　　另外，监管机构也鼓励券商去做兼并重组。原先鼓励没有用，券商没有切实的需求，现在大家有开展业务做大做强的需求，有了为股东创造更多回报的需求。

　　再就是券商普遍感觉到了外部的竞争压力。随着金融业对外开放力度的加大，未来来自境外券商的竞争压力会更加凸显。此外，还有来自互联网的压力以及其他金融业态的压力等等，这些因素迫使券商不得不去追求规模效应。

　　未来的证券业，“集中”将会是个大趋势。在这个过程中，证券行业会往“极低端”和“极高端”两个方向分化。所谓极低端，就是不提供其他服务，仅凭借极低的价格去竞争，这个应该会往互联网方向发展；极高端，指提供各种综合服务，满足客户所有的需求。

　　NBD：行业内的这种整合会在多长时间内完成？

　　何其聪：我们估计这个过程大概需要两到三年。很明显，这两年券商的并购整合动作很多。

　　NBD：公司此前和银行等机构也有业务上的合作，这是出于怎样的考虑？

　　何其聪：这是为了满足客户多方面的需求。我们有自己的网点，希望给大家提供更多的服务，也希望有更多的产品。在合规的情况下，我们不同牌照下的业务所针对的客户群体是不一样的，如果大家能共享资源，这不是很好吗？这也是一种趋势。我们目前就正在做综合性经营方面的尝试。

　　NBD：在并购重组方面未来是否还会有动作？

　　何其聪：不排除这个可能性，如果有外延式发展的机会，肯定希望做大做强。