首批封闭式基金迎“封转开”高潮 蕴藏投资机会

　　多只封闭式基金将到期

　　如果你在1998年拿出100万元买入华夏基金[微博]管理公司推出的基金兴华，那么，到现在，整整15年后，你的资产会是多少？答案是：1150万元！15年间，上证指数虽然经历了巨大波动，而这一最牛封闭式基金却给了投资者超过11倍的回报。

　　今明两年，包括基金兴华在内共19只传统封闭式基金陆续到期。对此，市场人士表示，随着封闭式基金封闭期逐渐到来，合理把握“封转开”机会亦不失为一种良好的投资渠道。

　　1首批封闭式基金迎来“封转开”高潮

　　2013年基金业步入第15个发展年头，首批成立、存续期为15年的传统封基也迎来“封转开”高潮。具体来看，2013年将有5只到期，包括基金开元、基金金泰、基金兴华、基金安信、基金裕阳。其中，基金开元、基金金泰和基金兴华已经顺利完成“封转开”，华安基金[微博]近日也发布公告称，该公司旗下基金安信即将于今年6月迎来封转开。

　　以上5只基金的转型意味着首批老封基将成为历史，不过即将成为历史的基金不仅有以上5只。2014年更是“封转开”大年，届时将有14只传统封基到期，总规模达到370亿份，占现存老封基总量的近60%。而剩余的6只将在2016年、2017年陆续到期。

　　而值得注意的是，在今年首批转开的5只传统封基中，4月底到期的基金兴华无疑最受市场和投资者的关注。不仅因为这只基金是证券市场上第二只成立的封闭式基金，同时也是过去15年来业绩最好的基金之一(年化收益率高达近19%)，其作为传统封闭式基金的到期和正式转型，也宣告一个特定时代的结束。而且，可能大多数投资者并不知道的，该基金1998年伊始的第一任基金经理是“一哥”王亚伟，这位中国公募基金行业中传奇式人物的基金生涯，实际上就是从基金兴华开始的。

　　记者了解到，与投资者目前熟悉的开放式基金不同，封闭式基金的典型特征之一就是有一定的封闭期限，在这个期限内不能申购赎回，不过却可以通过二级市场进行买卖。这种特性也使得封闭式基金有两个价格，一个是单位净值，另一个是在二级市场的交易价格。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”，而折价率相当于投资者在二级市场上买卖基金所享受的“折扣”。

　　2“封基折价”机遇多

　　“传统封基折价率的存在为普通投资者套利创造了机会。”大同证券投资顾问苏妮告诉记者，这一方面源于博取传统封基到期日折价归零的套利收益，另一方面传统封基折价率的波动为资金提供了逢低吸货的时机。“事实上，封闭式基金的折价率一直存在，而之所以在这个时间点更关注其水平的高低，是因为随着大量传统封基在近两年内面临到期，其折价率逐渐收窄，即具体到期日越近，传统封基的折价率就越低。也就是说从长期来看，传统封基的折价率存在逐渐下行的趋势。

　　比如，某传统封基在2014年6月到期，目前该产品的折价率为8.87%，在到期封转开时折价率收窄几乎为0，这就为投资者带来8.77%的折价收窄收益。而这部分收益也可以给投资者形成一定的安全垫，意味着只要在产品到期之前，基金净值下跌不足8.77%，投资者都能获得正收益。

　　苏妮表示，封闭式基金在即将到期时，通常交易价格低于基金净值，而对于投资者来说，由于封闭式基金运行到期后是按净值偿付或清算的，所以折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值无疑就越大。从平均的年化收益情况看，据统计，2014年到期的14只传统封闭式基金，截至今年一季度末，平均到期年化收益率为8.91%，这对于投资者来说，吸引力还是比较大的。“封闭式基金等于是打了折的基金，性价比要高于其他基金产品。封闭式基金到期后，投资者将会白捡其市场价与净值间的差价。虽然这些差价不算太高，但收益还是远高于银行储蓄。考虑到这个期间基金净值还有望进一步增加，所以在保证了一定收益的同时，还有机会获取超额收益。因此对追求低风险，又期望得到高收益的投资者而言，封闭式基金在今年仍是一个不错的选择。”海通证券分析师邱延怀表示。

　　3波动风险不容忽视

　　不过，分析人士都指出，上述套利操作也并非完全安全。其风险就在于，若后市下跌将使得基金净值下滑，投资者面临损失。此外，传统封基“封转开”前会停牌一个月左右，这一个月也存在净值下跌风险。

　　邱延怀表示，对于临近到期日的封闭式基金，要首先关注其流动性问题。因为根据基金合同显示，封闭式基金转型可以有最长不超过1个月的锁定期，届时无法进行申购赎回以及二级市场买卖，投资者持有的基金净值会受市场波动影响，收益有一定的不确定性；其次，传统封基封转开之前都存在小幅折价，当折价率收窄到3%以内，折价收窄收益空间较小，投资的安全性将大大降低。因此，在封基的选择上，他建议投资者关注具备折价优势品种的同时，还要关注基金管理人的投资管理能力，往往业绩越好的基金，从历史表现来看，回报越好，而年平均折价率越高，则表示其安全系数越高。

　　在具体操作上，苏妮建议对于转型之前绩效表现良好的老封基，投资者可以选择波段性操作，期限以中短期为主，截止时点是各只老封基的到期日之前。另外，转型后新的基金如果与原有基金契约规定的内容差异较大，还将存在持仓结构调整的风险。因此，为了应对以上问题，投资者可以选择封转开期间尽快获利了结。