市场资金紧张 A股近期难牛

　　上周股市连续上涨，不少投资者又开始憧憬牛市要来了，然而，在业内以擅长判断大市走势著称的交银国际首席策略师洪灏却给牛市论泼了一瓢冷水。他认为，上周市场利率的大幅上升制约了A股进一步反弹的空间，短期内别指望A股走牛。

　　洪灏表示，三中全会虽然提振了股市，但国债收益率创历史新高为A股埋下了隐忧。《决定》公布后，上海股市尽管也涨了，但一反常态的是，涨幅明显落后香港股市及在美国上市的中概股。而且，在股市上周反弹时出现了一个不同寻常的现象：国债收益率创历史新高，政府债券期货则跌至自推出以来的最低水平，几无成交。7天回购利率及上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)飙升至6月底以来的最高位，人民币利率互换价格更创了历史新高。这些都表明投资者预期未来的利率将会攀升。

　　另外，由于部分债券基金上周遭受了巨额的亏损，债市将出现赎回压力，进一步推升市场利率。然而，债市流出的资金转投股市的机会不大，至少大部分不会流入股市。近期迅速发展的网上现金管理产品将会吸引部分资金。信托产品亦会是资金流向的目标，尤其是市场普遍认为这些产品并无风险。对大部分投资者来说，股市风险仍然太高，不是投资首选。

　　他表示，恒生中国企业指数上周的跳升留下了缺口。从技术分析的角度来看，未来几周指数填补缺口的可能性较大。他认为目前A股中国防、农业、保安和互联网金融存在选择性投资良机，但历史经验显示，当下投资风险甚高，普通投资者最好回避高风险。

　　陈春林