“亢奋”之后，市场回归“理性”，指数步入震荡格局。无论是“经济温床”还是“货币造牛”，当前市场均不具备条件；不过随着改革的深入推进，以政策主导的结构性行情将继续升温。投资者需高度关注政策面动向以及改革进展，及时更新对热点的选择和判断。
由于经济增速放缓已经成为市场一致预期，因此只要经济没有失速，那么就不会对行情产生太大的负面冲击。11月汇丰PMI预览值回落，实质上也在意料之中，只不过，可能会加剧震荡期投资者的心理波动，延长“洗盘”时间。
临近年末，在央行稳中偏紧的调控基调下，中长端资金价格仍旧承压。A股资金市特征明显，资金利率向来是大盘运行的“影子指标”，二者明显负相关。因此，年底之前中性偏紧的资金面将在一定程度上制约反弹高度。
在经济面和政策面均为中性且已被市场所预期的背景下，政策就成为行情的决定性力量。目前，政策“惊喜期”已经过去，政策红利对市场的推动力出现边际效应递减。因此，新的政策利好能否继续出台、相关改革细则能否顺利落地和实施，成为决定后续反弹动能的关键。本周后半周，尽管土改、二胎等热门概念有所降温，但丝绸之路政策的细化落实、通用航空政策的公布、天津自贸区方案推出预期的升温、工信部确定4G牌照发放时间等，相继推动新疆区域振兴、通用航空、滨海新区、4G等概念走强。
另外，近期龙头热点呈现明显的“走马灯”特征，即领涨一两天之后便明显回调，而回调一两天之后重返领涨席位。这一方面折射出资金心态回归谨慎，倾向于采取快进快出的操作手法；另一方面也反映出受益政策利好的板块热度不减，一旦调整出现买点，便吸引了新一轮买盘。
分析人士指出，在经济面和资金面均缺乏亮点的格局下，大盘暂难展开系统性反弹行情，结构性热点将密切围绕政策展开。鉴于改革开始实质性推进，政策正在步入密集出台期，政策“指挥棒”将直接确立市场重音，投资者应根据最新的政策动向决定如何配置。
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