漫谈黄金的投资价值

　　有记载的人类历史几乎都伴随着金银而存在，从古埃及到印度、中国，金银既可以作为等价交换物，也可以作为装饰品，甚至是一种文明、神明或者权力的象征。有统计表明，在人类过去3000多年的历史文明中，金银作为货币的时间超过百分之九十。作为硬通货，黄金能够体现货币价值，具有一定的投资价值。

　　首先，货币发行以政府的信用为担保，其发行主体是代表政府主权的利益。当政府利益受到影响时，如经济危机、金融危机、国家或地区间竞争，货币政策的调整往往成为政府攫取利益的工具。而在实际经济运行中，纸币发行量的变化无疑就成为货币政策调整最直接的表现。2008年金融危机后，全球各国央行纷纷拿出杀手锏，降低基础利率，扩大基础货币发行，从而有效降低融资成本，提高本国出口的竞争力，刺激经济复苏。以美国为例，在格林斯潘时代，随着网络泡沫的破灭，美国政府为防止经济出现危机采取了大幅降低利率等宽松手段，利率一度降低到1.25%。而金融危机过后，美联储更是维持零利率长达6年之久，其负债表从2007年年底的8900亿美元一路飙升至3.85万亿，增长了近3万亿！从某种意义上说，2008年金融危机的真正原因和美国政府所采取的过度宽松货币政策高度相关。纸币仅仅是代替金属货币执行货币的流通手段，但是这并不代表纸币具有内在的投资价值。当政府出于政治以及经济的原因调整货币政策时，纸币的发行可能走向泛滥，最终导致其购买力大幅下降，投资者的财富也会随之缩水。

　　其次，全球每年黄金的新增产量微乎其微，新增（新开采）3000吨左右，折合美元约为1200亿美元。与全球17万吨的存量相比，黄金的增量很小。况且黄金还是工业、首饰等行业的加工原材料，工业生产的需求基本上消化了大部分新增黄金量。因此，基于“供给-价格”理论，黄金是度量财富比较合适的工具。与之相反，纸币在市场中的供给是巨大的，在特定阶段甚至是无节制的。

　　最后，自布林顿森林体系解体以来，金价在42年中以年化9%的收益率超过标普500年化6.2%的收益率，而纸币的购买力只有40年前的5%。尽管黄金的价格始终处于波动变化之中，但是黄金始终是衡量货币价值的最好工具，并且能够给人们的财富带来相对稳定的增值和保值，尤其在金融危机中更是最佳的投资品。

　　目前，投资者参与黄金投资的渠道主要有投资金条、纸黄金、黄金现货实盘交易、黄金现货延期交易、黄金期货交易以及黄金QDII等。不过，上述投资渠道的门槛普遍较高，普通投资者一般很难涉足。随着指数化投资的兴起，黄金ETF使黄金投资进入低门槛时代，也是未来投资者进行黄金价值投资的首选。（张慧）证券日报