华润锦华重组搁浅 创维电子卡在哪了？

　　本报记者 董鹏

　　20日晚间,华润锦华发布公告称,公司重大资产重组事项未获得中国证监会审核委员会通过,重组计划落空使公司21日股价以跌停报收。据了解,此前港股上市公司创维数码拟将其机顶盒业务分拆并注入到华润锦华,从而实现子公司创维数字的单独上市,而这也成为支撑华润锦华股价上行的主要因素。

　　法律障碍难解决

　　自今年4月23日公司发布重组公告以来,华润锦华股价从8.95元最高上涨到16.58元,最大涨幅达到85.25%,市场普遍预计创维数字的资产注入,将极大地改善公司的盈利能力。据了解,创维数字2012年净利润为3.03亿元,而华润锦华2012年净利润却仅有352万元,创维数字还承诺2013年和2014年净利润将分别不少于3.264亿元和3.699亿元,一旦重组成功华润锦华利润将会出现暴涨。“此次重组审核未通过,主要是由于创维股权结构的问题”,一位不愿具名的PE人士如上说道。据此前公布的重组财务顾问报告显示,截至2013年3月31日,黄宏生个人直接持有创维数码7576万股股份,并通过TargetSuccessGroup(PTC)Lim-ited间接持有创维数码8.8亿股股份,其夫人林卫平个人直接持有创维数码808万股股份,二人合计持有创维数码9.7亿股股份,占全部已发行股本的34.53%,为创维数码的第一大股东。

　　问题恰恰出在自然人控股这一环节,根据《上市公司收购管理办法》和《公司法》的相关规定,当收购方为自然人,并存在因贪污、侵占资产等情况判处刑法,执行期满未超过5年的不得收购上市公司。而创维数字作为创维数码的子公司,实际控制人黄宏生2006年与其胞弟黄培升被控串谋盗窃及诈骗创维数码5000万港币被判监禁6年,虽2009年被保释出狱,但执行期满刚过1年不久,这便成为此次“借壳”行动的法律障碍。

　　溢价风险较高

　　据了解,2012年1月,沃克森曾对创维数字截至2011年12月31日的股东权益价值进行了评估,评估价值为17.18亿元,而此次交易创维数字资产作价约35亿元,两年不到的时间里估值水平已经翻倍。对此,创维数字解释称,由于企业外部环境的变化及企业内部竞争优势的增强,使公司管理层对公司产业未来增长情况的判断变化,同时创维数字2012年较2011年经营业绩实现较大增长,导致两次评估对未来收益的预期产生较大变化并最终形成估值差异。

　　虽创维数字机顶盒目前市场占有率排名第一,但随着互联网企业的不断参战,市场竞争日趋激烈,上海证券分析师张涛此前接受记者采访时便表示,目前机顶盒市场已过了增长高峰期,价格战使得各企业盈利能力有限,后期的创维数字能否保持高速增长,还需看其产品是否能及时升级及其海外业务的增长情况。即使未来创维数字能够“借壳”成功,市场怕是也难以给出较高估值。“具体情况我们也不清楚”,华润锦华行政部工作人员如上说道,那么,暂时“搁浅”的华润锦华将何去何从?虽公司近期向下属子公司烟台锦纶增资2.09亿元,公司三季度也实现扭亏为盈,但凭借其现有主营业务实现翻身难度仍较大。但在目前IPO暂停的背景下,华润锦华的壳资源显得尤为紧俏,如果继续选择同创维数字合作,来自法律方面的限制可能会将这一时限延长至2017年,未来能否通过其它途径带来转机仍难以确定。