皇嘉贵金属：建议天通银反弹至3950一线空

　　行情回顾

　　隔夜市场，贵金属加速回落，打穿之前锤子线低点，宣告行情再度向下破位。而率先公布的美国10月零售销售月率好于预期，令金银承压。但美国10月消费者物价指数年率维持预期，为给市场形成波澜。金银美盘不久先以抵抗式震荡回落为主，跌幅尚且有限。随后，美国10月成屋销售月率不及预期，促发行情出现一波快速反弹。但美联储杜德利表示：最新的迹象显示经济正在改善，强劲的就业报告会加大12月缩减购债规模的概率。引发空头力量蠢蠢欲动。而美联储会议纪要明确阐释：预计更好的经济数据会允许在未来的几个月内缩减购债规模。促使金银应声回落。最终，金银均已长阴线报收。

　　市场关注

　　当前市场焦点依然是美联储何时缩减QE的问题，日内还需关注美联储候任主席耶伦的提名表决。昨晚备受瞩目的美联储会议纪要再次大出市场所料，会议纪要显示，可能会根据未来数月更好的经济数据决定缩减量化宽松(QE)政策。这一点被市场解读为美联储年内缩减QE的预期增加。然而美联储还提到过去几年失业率的下降可能夸大了就业市场的改善程度，暗示就业市场改善的程度不及市场预期。本公司研发部认为：客观上讲，美联储会议纪要与之前美联储的表态相差不大，依然是根据经济数据来决定何时缩减QE，只不过表述更主动，暗示了缩减QE可能已列入日程当中。

　　宏观经济

　　欧洲方面，据外媒11月20日报道，有数名消息人士称，欧洲央行将决定把存款利率降至负值水平，将考虑实施-0.1%水平的存款利率，而当前的存款利率为零。这一消息引起市场剧烈骚动。此前，欧洲央行行长德拉基在11月份的政策会议上曾表示，欧洲央行已经在“在技术上做好准备”采取负存款利率。本公司研发部认为：该消息与德拉基的表态一致，可信性较高，不过欧央行在上次利率决议上才刚刚下调基准利率，恐怕短时间内不会再推宽松政策。

　　而美国方面，当前市场焦点依然是美联储何时缩减QE的问题，日内还需关注美联储候任主席耶伦的提名表决。昨晚备受瞩目的美联储会议纪要再次大出市场所料，会议纪要显示，可能会根据未来数月更好的经济数据决定缩减量化宽松(QE)政策。这一点被市场解读为美联储年内缩减QE的预期增加。然而美联储还提到过去几年失业率的下降可能夸大了就业市场的改善程度，暗示就业市场改善的程度不及市场预期。本公司研发部认为：客观上讲，美联储会议纪要与之前美联储的表态相差不大，依然是根据经济数据来决定何时缩减QE，只不过表述更主动，暗示了缩减QE可能已列入日程当中。

　　行情解析

　　美白银日线昨日报收中阴线，再次创本轮回落新低，行情阶段企稳再度宣告失败。长阴线的出现，预示市场弱势疲态仍为根本改变，在空头持续杀跌过程中，每逢阶段整理便借机蓄势，而多方却好无建树。目前行情已跌落至今年6-8月整理箱体内运行，弱势格局尽显，未来恐将逐步考验年内低点。鉴于市场如此疲弱，建议投资者考虑反弹滞涨短空操作。MACD指标继续出于空头区间运行，快慢线加速向下滑落，预示行情短线难有转市机会。目前应顺势操作。

　　投资策略

　　现货白银：行情昨日再度回落，报收长阴线，预示弱势格局难以短期改观，而每次阶段性企稳只是空头力量的暂时性蓄势，建议投资者待天通银反弹至3950-3990区间受阻短空，仓位3成，止损40点，止盈80点。