注册制，IPO从此一路绿灯？

　　“最近几个交易日,沪深股指沐浴着政策暖风茁壮成长,我手上拽着的几只股票也是连日飘红,但是经历过近四五年熊市的股民还是担心,一旦新股发行开闸,牛市的希望可能又成了水月镜花!”昨日,股友“夜听湘江”在其微博里留言,引来不少网友的跟帖,而议论的中心就是IPO。

　　记者注意到,虽然日前发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)对于资本市场着墨不多,但是其中对于市场最为关注的焦点话题——IPO,却有着重要提示。《决定》提出“健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革”,给备受市场诟病的IPO定下了改革基调,同时也引发了业界专家、股民的预期和猜测。

　　猜测1

　　IPO一路绿灯还是四处碰壁

　　在最近的采访当中,不少投资者表示看好股市前景,尤其是随着中共十八届三中全会的顺利召开以及《决定》的发布,沪深股市一扫阴霾,呈现连续放量上扬的喜人走势,更令投资者盼望牛市来临的预期升温。

　　不过,股民们最为担心的还是新股发行沉疴难除,由于以往IPO的“三高病”(高发行价、高市盈率、高超募金额),核准制将盈利大头留在了一级市场,股民们只能哀叹“输在了起跑线上”。而在注册制下,证监会发审委不再限制IPO公司,新股发行完全让市场做选择,投资者可以举双手赞成,也可以“用脚投票”。从这个角度看,不论拟上市公司的质地如何,只要你的新股物有所值甚至价廉物美,IPO就可以一路绿灯;相反,如果新股价不符实,IPO必然四处碰壁最终失败。

　　猜测2

　　IPO开闸在即不再有空窗期

　　众所周知,继去年11月2日浙江世宝登陆中小板之后,IPO关闸已经长达一年多,不仅让“上市融资”这个股市最基本的功能停摆,也使得过会公司大量积压,造成令广大股民恐惧的“堰塞湖”。截至目前,共有758家公司排队等候上市,包括湖南的楚天科技、金贵银业两家已经过会的公司。

　　“IPO重启时间不断往后推移,显示了高层改革的决心。”长沙正银投资咨询有限公司创始人王正斌认为,随着《决定》提出推进股票发行注册制改革,IPO开闸的时间可能就不远了,只需等到相关新股发行体制改革意见发布的“东风”。同时,由于此前的核准制退出IPO的舞台,证监会的角色也将发生重大转换,其职责将从事前把关转向事中、事后监管。由此看来,今后IPO将不再出现“空窗期”。

　　猜测3

　　惩罚更严厉还需股民更灵泛

　　将主要精力转向监管之后,证监会对于二级市场违法违规情况的惩罚将更为严厉。近日,中国证监会主席肖钢表示,中国证监会的职能要转向“两维护、一促进”,即维护公平、维护中小投资者利益,促进资本市场长期稳定发展。他表示,证监会执法要做到严谨高效。言下之意,就是对待欺诈上市、市场操纵、内幕交易等不法行为,证监会的出拳打击将更加“稳、准、狠”。

　　与此同时,上市公司的信息披露将渐趋规范,也意味着信披可能会海量呈现,这就需要股民的头脑更灵光,准确挖掘寻找到有价值的信息。

　　猜测4

　　媒体树中指或成为IPO杀手

　　记者注意到,肖钢在谈及注册制之时,曾提出了资本市场“五指理论”——大拇指是投资者,食指是券商、会计事务所、律师事务所,中指是媒体,上市公司是无名指,证监会是小拇指。

　　其中,媒体被赋予“最长手指”的职能,也意味着媒体的舆论监督将对上市公司起到更大的影响。早在2010年11月2日,记者通过实地采访核实,率先推出了舆论监督报道《胜景山河:谁喝了你的黄酒?》,质疑公司招股说明书披露不实、涉嫌虚增销售收入等情况,引发全国范围乃至中国证监会的关注。最终,原本预定于2010年12月17日登陆深圳中小板的胜景山河,在拟上市当天宣布暂停IPO,已经募集的5.82亿元巨款退还给投资者。可以预见的是,注册制之下,媒体的舆论监督作用将更为强大。

　　名词解释

　　什么是新股发行注册制?

　　注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断,而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏 , 即使该证券没有任何投资价值,证券主管机关也无权干涉,因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。这类发行制度的代表是美国和日本,其市场化程度最高。

　　名家之谈

　　华生(经济学家)

　　注册制会完善市场,对于A股目前的存量投资者来说,它可能带来资金分流的冲击,带来供需改变下的估值下降,以及市场规则不完备下的利益损害。征求意见可能难以令人乐观,股市调整与动荡难免。风雨过后是彩虹,如何不倒在路上对监管者及投资者都是考验。

　　吴晓求(经济学家)

　　注册制的核心不是审核不审核,而是责任主体的变化。就目前的市场环境来看,我觉得有两点需要先改。首先要修改证券法,因为证券法有明确规定,证券发行需要国务院规定的证券监督管理机构批准,没有修改之前来做是违法的;还需要对一系列规则进行重新调整。

　　曹凤岐(经济学家)

　　中国目前实行的是股票发行核准制,存在很多弊端,推进股票发行注册制是一种历史趋势,是资本市场市场化程度提高的必然结果。我们现在的任务是,在此过程中,要使资本市场平稳地从核准制过渡到注册制。注册制不是放任自流不监管,而是要进行程序性审查。