两市大盘震荡整理 三面博弈定调反弹节奏

　　在连续三个交易日的上涨之后,昨日沪深两市步入震荡整理格局。技术面上的休整需要、2200点关口前的蓄势洗筹、政策红利的大幅释放以及金融蓝筹股的快速熄火,导致改革小牛暂时歇脚。分析人士指出,在连续大涨之后,昨日的震荡整理实属正常,同时也标志着反弹开始步入第二阶段。而随着政策“亢奋期”的结束,经济和资金面两大影响A股中期走势的因素也将重回投资者视野,这也意味着反弹行情难免反复。短期经济数据 、资金利率、政策细则三者的此消彼长,将决定市场的反弹节奏;其中,新的政策利好会否继续出台、改革细则能否顺利实施,是决定本轮改革行情高度的关键,也将决定后市热点的轮动和分化。

　　两市大盘震荡整理

　　连续大涨后,今日沪深两市大盘转为震荡整理。

　　截至收盘,上证综指报2193.13点,下跌0.22%;深证成指收报8461.21点,跌幅为0.73%。创业板指数上涨0.54%,中小板综指上涨0.24%。沪深两市分别成交1159.42亿元和1154.49亿元。资金对于行业板块和题材概念的炒作热情明显降温,板块涨跌互现。

　　昨日沪深两市大盘转入震荡整理格局,主要缘于四重原因。首先,连续三个交易日的快速反弹,大幅消耗了做多动能,市场本身存在休整的需要;其次,沪综指2200点整数关口压力明显,要想顺利闯关,需要充分洗筹和蓄势;再次,连续上涨之后,政策红利得以消化,最初的“亢奋期”濒临尾声,资金情绪开始回落;另外,周一大幅反弹的券商和保险(行情 专区) ()板块昨日明显休整,反映场外资金的追涨意愿并不是特别浓厚,大盘蓝筹股的暂时熄火也影响了市场的交投情绪。

　　总体来看,短期涨幅过快,加上2200点整数关口压顶,大盘短线确实存在整固确认的需要,一日的调整不会打破反弹格局;随着预期的快速修复,政策红利的边际效应开始递减,原有政策的推动力或面临减弱的格局。因此,经历了“亢奋期”的连续快涨之后,不论从技术还是情绪的角度来看,反弹都将步入第二阶段。

　　三面博弈确立反弹节奏

　　“惊喜”之后,市场将回归“理性”。近几个交易日,改革利好成为市场焦点,并引爆一轮改革行情。而当政策红利持续释放之后,一些负面因素也将逐步回归投资者视野。分析人士指出,后市政策面不再成为唯一影响市场的因素,经济面、资金面、政策面的三者博弈将决定反弹的运行节奏。

　　经济方面,经济增速放缓已经成为市场一致预期。因此,只要经济面上没有出现超预期的失速,那么对于行情就不会产生太大的影响或冲击;反之,一旦数据向好,则有望对大盘构成正面支撑。11月汇丰PMI预览值将在21日公布,如能延续之前升势,那么短期将对大盘构成正面支撑;如小幅回调,预计对市场影响不大。

　　资金面可能是当前反弹行情需要面临的最大压力。对于资金市特征明显的A股而言,资金面直接决定市场走势。上周银行(行情 专区)间资金市场再度出现紧张局面,虽然昨日央行逆回购操作令短期利率回落,但目前时点临近年末,在央行稳中偏紧的调控基调下,中长端资金价格仍旧承压。从历史走势来看,资金利率是沪综指运行的“影子指标”,二者呈明显负相关,因此中性偏紧的资金面将在一定程度上制约反弹高度。

　　政策面上,细则能否顺利落地成为关键。三中全会的《决定》超出市场预期,令乐观情绪迅速升温。然而随着反弹的持续进行,政策对市场的推动力也面临着减弱的趋势。因此,新的政策利好能否继续出台、相关改革细则能否顺利落地和实施,成为决定后续反弹动能的关键。从昨日的市场表现看,尽管土改、二胎等热门概念有所降温,但丝绸之路政策的细化落实以及通用航空政策的公布,推动了新疆板块和通用航空板块逆势走强。如果后续不乏政策亮点,那么市场赚钱效应有望延续。

　　不论是“经济温床”还是“货币造牛”,当前市场均不具备条件,政策利好则值得继续期待。从这一点来看,本轮政策主导的反弹行情有望继续,但或以反复的形式推进。经济数据、资金利率、政策利好,三重因素的此消彼长将决定反弹的运行节奏。投资者需高度关注政策面动向以及改革进展,预计后续热点的分化和轮动将密切围绕政策利好和改革细则展开。