推进股票发行注册制 资本市场迎来新一轮发展机遇

　　深圳商报记者 钟国斌

　　党的十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)指出,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,提高直接融资比重。昨日多位接受记者采访的专家表示,推进股票发行注册制改革,意味着我国资本市场正迎来新一轮发展机遇期。

　　推进股票发行注册制

　　燕京华侨大学校长、经济学家华生昨日接受记者采访时表示,推进股票发行注册制改革,提高直接融资比重等内容写进《决定》里,意味着证券市场改革非常重大。中国证券市场成立20多年来,新股发行一直都是审批制、核准制。这次的改革提出从审批制、核准制转向注册制,应该说这个改革是非常具有实质性的,等于要对新股发行审核制度进行根本改革,这个市场化方向改革是对的,市场起决定性的作用了。但什么是注册制?是不是什么企业注册了就可以上市?那恐怕也不行。这个注册制指的是什么?美国IPO也叫注册制,但和我国的工商注册是两回事。华生说,不管怎么理解吧,目前来看这个新股发行制度改革力度是空前的。实际上过去还没有认真研究过,一下子就将股票发行注册制改革写进了《决定》里,这个步子迈得非常大的,肯定股票市场直接融资方面,力度会是空前的。但是,希望在制度设计上,要有大智慧,不然,对证券市场的冲击也将非常大。过去20多年,政府负责审批审核,但政府也在保护这个市场。一下子市场化了,全面放开了,这个冲击是不言而喻的。特别是A股股价,中小盘股比起香港市场仍然高高在上,对这个冲击要有充分的思想准备。因此,在制度设计上要有大智慧,不能因为改革给投资者造成太大的伤害,要有一个过渡。总体来说,《决定》指明了方向,看来证券市场配合整个国家市场化改革的力度非常大。

　　海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷对记者表示,股票发行注册制改革方向是正确的,是未来发展的长远目标。在股票发行注册制改革下,市场将更加重视价值投资,配套退市制度将会起作用,这将改变当前股市中无退出机制现象。

　　英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示,资本市场进入新一轮发展机遇期。推进注册制改革是大方向,需要推出一系列配套措施,比如加强监管和法制建设,打击虚假信息披露,一级市场和二级市场要衔接,企业退市和企业上市也有匹配。届时提高直接融资比重,或是水到渠成的事情。

　　复旦大学经济学院教授孙立坚认为,股票发行注册制改革将让那些无资产支持的好公司获得更强的融资能力,抑制公司上市过程中的寻租现象,上市公司的好坏由投资者尤其是专业化的投资者来决定。孙立坚表示,股票发行注册制改革将让好企业不用再担心无条件上市,“巧妇难为无米之炊”的困境将会改善,对于经营不佳的企业面临摘牌的危险。

　　资深业内人士管清友表示,股票发行注册制有重大突破,股票融资在企业融资中的比重将大大提高。金融企业将出现优胜劣汰,存款保险制度建立后,政府对银行的隐性担保将逐步退出。

　　农地入市或平抑房价

　　《决定》指出,要建立城乡统一的建设用地市场。允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股,实行与国有土地同等入市、同权同价。

　　对此,广州市社会科学院高级研究员谈锦钊认为,“房地产市场会面临制度上的改革,城乡二元化的格局将有所打破,土地供应会更加开放。为了让农村的土地进入市场,提出要建设城乡统一的建设用地市场,可以预料未来建设用地的供地道路会比较广,以此来减缓地价和房价高涨的速度。” 谈锦钊表示,增加供给之后整个市场的紧张度下降,房价下降。因此,土地供应的增加会带来房地产市场相对宽松的环境。

　　北大公共经济研究中心研究员韩世同则认为,“土地改革的突破显然会打破国有土地由地方政府统一垄断的局面,因为集体用地有可能会流转到商品房的市场里面,建设成本肯定会降低,面积也会增加,这有利于房地产市场增加供应,有利于打破土地垄断。”

　　《决定》指出,我国决定加快房地产税立法并适时推进改革。对此,资深房地产专家郑荣华指出,房产税的推行对房地产市场也必然会产生影响,但这影响仅局限于结构性的影响。对整个市场并不能起到大家认为的拐点效应。房地产市场从需求角度上把它分为三个级别,即投资性需求、主刚性需求、次刚性需求;从住宅的产品类别上把它分为两类,即高端住宅、大众住宅。房产税的推行从税收制度上相信会执行累进税制度,也就是说,分产品、数量、价值与实际功能需求进行不同的征税。因此对高端住宅与投资性需求的两类来说是一个打击,而对主刚性需求来说影响不大,还能刺激刚性需求市场,因为国家很有可能采纳“取长补短”提议,对首套房家庭购房给予政策性扶持。

　　住建部政策研究中心主任秦虹认为,如果希望通过房地产相关税收去调控整个市场,需要制定一个疏堵结合的税制方案,而不仅是一个针对保有环节开征的房产税种。考虑到当前我国住房市场现状之外,房产税短期内难以开征还由于法律和现实操作上的障碍。“我国土地在建设和销售过程中,已经交了很多税,再征税有重复征税的嫌疑。”解决问题的唯一办法是,建立房地产法律制度体系,在立法基础上,再开展房地产税制综合改革。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为,房产税将会全面推广。房产税和环境保护费改税就相当于超级物业税,收入主要用于当地的交通、卫生,清洁等方面的建设。

　　民企融资压力有望缓解

　　《决定》指出,扩大金融业对内对外开放,在加强监管前提下,允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵接受记者采访时认为,三中全会《决定》将会解决民营企业一直存在融资难问题。李稻葵认为,这将促使我国出现一大批区域性金融机构,能够有效的缓解小企业融资难题。李稻葵表示,我国的民营企业一直存在融资难的问题,区域性金融机构的建立为民营企业的借贷找到新的方向。

　　《决定》提出,完善人民币汇率市场化形成机制,加快推进利率市场化。推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系,加快实现人民币资本项目可兑换。

　　交通银行首席经济学家连平接受记者采访时表示,金融改革目标更加明确,路线图将逐步清晰。作为核心内容,利率市场化改革将率先进入攻坚领域,包括存款保险制度等配套举措将陆续推出;资本和金融账户开放将加快步伐实施,战略上仍会审慎;汇率机制改革将创造条件向前推进。在自贸区离岸市场发展背景下,人民币国际化将进一步快速发展。未来三五年金融改革将好戏连台。