黄金白银生产基本面的两大变革

　　近期许多贵金属生产商已经公布了三季度的业绩报告，因今年第一季度国际金银价大跌，导致许多矿商不得不做出重大改变，如裁员，减记和削减成本等等。以行业巨头巴里克黄金公司为例(Barrick Gold Corp)，该公司近期曾宣布无限期暂停旗下位于智利和阿根廷边界的Pascua-Lama矿山项目，仅该项举措就令巴里克损失51.64亿美元。

　　不过，勘探成本削减最终会导致产量大幅下滑，料能为金银价格提供显著的支撑。

　　在目前恶劣的经济环境下，许多矿商开始削减总务管理成本(G&A expenses)以及勘探成本(Exploration Expenses)，下两张图是根据17家顶级矿业公司，包括巴里克，纽蒙特矿业，GoldCorp， Agnico Eagle，Coeur Mining等提供的季度数据所绘制的。

　　(图1：2008-2012年以及2013前三季度勘探成本变化)

　　正如图1所示，自2009年该项数值触底后便开始连续三年上涨。2012年矿商每月的勘探成本已触及记录高位4.09亿美元。随后，至2013年三季度为止勘探成本较去年已下滑近39%。

　　(图2：2008-2012年以及2013前三季度总务及管理成本变化)

　　正如图2所示，该数值的峰值是在2013年第一季度触及到的，但随后至今该数值一直呈温和下跌的态势，今年三季度该数值已从峰值回落12%。

　　总结

　　由于今年金银价大跌，矿商削减费用和支出也是理所当然，而总务管理及勘探成本是这之中的典型案例。不过，站在矿商角度而言，削减这两项成本的确能挽回一定损失，但站在整理行业角度而言，这会起到十分负面的影响。一旦矿石品质下跌，大型生产商库存下跌暂不必说，小型矿商势必会遭到毁灭性的打击，从而被更大的企业吞并。

　　但另一方面，矿商变现不佳，勘探活动减少有利于为目前的金银价构筑坚实的底部，因此一旦未来金银价格反弹，那些大型矿商将成本最大的受益者。