外强内弱格局或转换 港股前景谨慎乐观

　　港股市场近期面临的外围市场环境较为乐观。由于美国第三季度大部分公司财报好于市场预期,且市场憧憬美联储推迟缩减QE,支持了美股近期表现,道指连续创历史新高。上周欧洲央行为应对通货紧缩而降息,市场预计宽松流动性将维持,欧股维持震荡向上格局。内地经济稳中向好,市场憧憬改革利好,A股近日止跌回升。不过在美股与A股联袂上涨的背景下,港元汇率的回落令投资者对于港股市场的流动性前景产生担忧,港股12日出现回吐,恒指收报22901.41点,跌168.44点,跌幅0.73%,成交494.2亿港元。

　　总结本周前两个交易日,港股周一随内地股市反弹,但成交未见显著回升。在国内外缺乏实质利好因素的支持下,港股回吐也是常理。美元兑港元汇率连续两日反弹,目前已经攀升至7.7530一线。在美国经济数据不断向好的背景下,投资者开始担忧QE退出给香港市场带来的资金外流风险。另外,衡量香港市场避险情绪的恒指波幅指数已连续一周反弹,也在一定程度上解释了港股的弱势。

　　从盘面上看,中资股走势分化,国企指数下跌0.2%,红筹指数则下挫1.02%。在行业方面,除部分消费股表现强势外,金融、地产、电信等权重股均见回吐。AH比价方面,由于内地A股走强,而香港H股出现回落,恒生AH股溢价指数走高0.95%,报98.33点。

　　展望港股后市,虽然近期港股面临的环境整体呈现外强内弱格局,但预计在中长期之内,这种强弱格局将出现转换。外围市场方面,美企三季度已披露的财报显示收入与盈利均实现一定增长,加上日前公布的非农就业数据较好,均支持美国经济复苏迹象,但同时也引发投资者对美联储提前退出QE的担忧。在美企业绩期之后,市场关注的焦点转移到美联储将何时退出QE上。市场担忧美联储如果从今年年末开始放缓购债,或导致经济增速放缓,股市宽裕的流动性受到影响,美股上涨的势头或受压。

　　除关注美联储动向外,投资者还关注两方面问题,一是美国未来经济能否持续回暖,二是明年初的债务谈判能否顺利进行。

　　随着美企业绩期进入尾声,市场对美联储可能于年底前放缓购债的预期上升,支持股市的正面因素有所减弱,若此间伴随利空消息出现,美股上升势头将受打压。欧洲方面,欧洲经济有复苏迹象,欧元区制造业活动连续四个月回升,但经济复苏的进程较为缓慢,且当前过低的通货膨胀率让经济有陷入紧缩的风险,因此欧洲央行实施降息举措虽在意料之外,却在情理之中。在低利率的刺激下,欧洲经济扩张有望加速,民众投资及消费也有望提升。欧股由于当前估值较低,加上资金面宽松,近期涨幅理想,泛欧道琼斯指数今年至今已累计上涨约15%。但当前欧元区失业率仍然高企,近期上市公司财报也缺乏惊喜,经济复苏的不确定因素犹存。

　　内地方面,由于经济增长稳定加上改革利好预期,近期海外热钱有加速涌入迹象,但人民币屡创新高给国内出口贸易带来影响。此外10月新增贷款不及预期,令市场对央行货币政策的动向保持谨慎。与此同时,内地即将踏入第四季度消费旺季,料对企业及经济带来正面支持。因此A股市场有望摆脱近两个月以来的弱势格局,并给予港股尤其是H股强劲的支撑。

　　综合而言,港股已迎来三季度业绩期,蓝筹股整体表现尚可,而港汇近期持续走强也对港股形成一定支持。但港股后市受外围影响较大,美国业绩期利好气氛渐失,市场在寻找经济数据的证据来推测QE退出的时机,市场对此趋向谨慎。内地方面,憧憬政策利好有助市场气氛提升。在内外市场的综合作用下,港股有望延续震荡格局,中资股有望持续获得追捧。