近期A股市场处于调整态势,尤其是创业板跌幅较重。近两个交易日市场反弹能否延续?十八届三中全会奏出的改革强音能否提振A股市场?本期《中证面对面》特邀兴全趋势投资基金经理杨岳斌先生、泰信蓝筹精选基金经理车广路先生对此进行了探讨。
创业板调整或未到位
中国证券报:创业板、中小板是否还有继续调整的需要?
车广路:小盘股相对前期有比较大的调整,目前来看风险还没有完全释放,在三方面因素的压制下,小盘股后续还有可能出现下跌:一是,三季报业绩低于预期。二是,从供给来看,未来IPO的重启对中小板及创业板的供给影响较大,新三板也会构成一定的分流。三是,经过调整之后的创业板整体估值也不算特别低,后续还有一些下跌风险。当然,一些“真成长”的公司超跌之后还是存在一些机会。
杨岳斌:我也认同创业板调整还没有到位。A股市场相当一部分资金,是比较青睐成长股的,也愿意给成长股成长溢价,但如果某些板块某些行业一旦成长停滞,杀估值也会毫不留情,今年白酒股的下跌就是例证。除了估值、业绩等因素外,创业板的调整也和年底机构之间的博弈紧密相关。市场之间流传着一句笑谈,现在可谓是“垃圾时间”,每年的排名比赛已经接近定局,排名靠后的基金很难扭转局势,排名靠前的基金存在锁定收益的动机。当然也有成长股基金经理不这么看,但从市场近期的表现来看,成长股明显比价值股调整更为剧烈。大家的心态还是偏向谨慎,包括考虑到年底资金面可能偏紧的因素。
中国证券报:刚刚也谈到成长股的分化,目前来看,有哪些行业未来的增速是较为确定的?
车广路:未来几年三个行业仍能实现持续成长,一是,移动互联网板块。这个板块里技术更新、盈利模式更新非常快,在整个大板块前景明朗的前提下需要加强对个股的研究。二是,环保行业,环保事件频出,未来两三年能看得到一些公司业绩的兑现。三是,新能源行业 ,不管是光伏还是风电,未来两三年和前几年相比业绩出现反转。
改革催生结构性机会
中国证券报:十八届三中全会是近期市场最为关注的政策性事件,为中国未来发展作出了更为全面的框架性设计和安排。未来具体改革措施能否成为市场的催化剂?
杨岳斌:市场普遍预期中国经济未来较为平稳、发展态势。从经济三大引擎而言,外贸很难对经济产生大的影响,消费方面,今年三公消费下降较快,民间消费能否顶上有待商讨,中国经济波动取决于投资引擎,投资上若没有大的动作,中国经济将呈现增速慢慢收窄的节奏。在这种大环境下,如果说改革措施能成为市场催化剂,受益的不可能是全部行业和企业,将是结构性的。
车广路:三中全会的改革方案将是顶层框架设计,是未来5-10年的纲领性文件,短期很难说对市场是否会产生明确的正面影响,但是随着未来政策细则的不断出台,市场肯定会挖掘细节,给部分行业和公司带来红利。
着眼于布局明年
中国证券报:临近年底,到了为2014年布局的时候,请问两位倾向于配置哪些行业?
杨岳斌:我们这只基金规模比较大,长期我们看好食品饮料、医药等与消费相关的行业。排除掉政策面上的干扰因素,长期看,医药行业的真实需求并没有受到影响,仍具备成长性。对于与投资相关的板块,我们比较谨慎。小一些的行业,比如光伏,在政策驱动下,外需拉动逐步过渡到内需拉动,产能整合进程深化,竞争环境好转,行业已经进入复苏周期,对光伏行业的支持也有利于缓解环保压力。比如LED,未来工程、家庭都会对LED照明有较大的需求,包括一些电子股中应该能找到一些机会。环保股中,我觉得垃圾焚烧是一个不错的方向。
车广路:明年经济转型仍将是市场的重点,转型可以分为两种,一是自主转型,比如TMT板块本身就是新经济 ,其发展就代表了经济转型方向。二是政府推动下的转型,比方说国企改革进程中,一些企业会通过转型淘汰落后产能,进军符合未来经济方向的新产业,比如节能减排、环保就是政府大力推进的惠及民生的领域。此外,政府提出的是保增长促转型,对于一些行业会加大投资力度,像电网升级改造、高铁建设等存在一些机会。
中国证券报:食品饮料板块中,白酒股近期走出了一波小反弹,对这个行业怎么看,是否迎来了否极泰来?
杨岳斌:这两个交易日白酒股的表现应当与资金的博弈有很大关系,此前资金大量配置了牛奶、肉制品等大众消费品,但一些公司三季报低于市场预期,资金对这些领域心态转为谨慎,不排除转而买入一些白酒股。从基本面角度看,茅台应当作为白酒股的风向标,要关注茅台的价格能否企稳。目前我们还是倾向于关注明年元旦和春节的时间窗口,从而对明年有一个较为清晰的判断。
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