民族证券：经济数据迎来利好

　　经济反弹趋势延续、改革红利将会较快释放等等利好因素将促市场短期再次迎来反弹，但对反弹预期不宜过高。

　　前期市场下跌的重要原因是担心9月份之后，经济增长的反弹高点已过，但从10月的数据来看，经济反弹的趋势还在延续。

　　10月工业增加值10.4%，比上月提高0.1个百分点。其中，主要工业部门的生产量增速都在持续好转，如水泥日均产量增长8.9%，原油加工量日均同比增长3.1%，十种有色金属日均增长12.9%，汽车日均产量同比增长25.5%，分别比上月提高2.5、4.3、2.8、8个百分点。

　　而受益于前期需求面的回暖以及政策层面诸多简政放权的改革措施，今年第三季度，全国新设市场主体同比增长了18%，其中民营企业数量增长了31%，与前些年相比较，呈现一种迸发式的增长，这也一定程度上刺激了过去持续回落的民间投资增速回稳：1-10月，民间固定资产投资同比名义增长23.4%，增速比1-9月份加快0.1个百分点，而这也是2011年以来第一次。而民间投资的启动意味着市场化的投资可能成为未来稳增长的重要动力，四季度经济增速也很可能好于预期。

　　当然，未来经济增速能否持续企稳回升仍要取决于当前正在推进改革的增长红利的释放程度，若随着十八届三中全会后，政府出台更多放权让利的措施，并在更多垄断或管制领域，如土地、金融、石油、电力加快推行市场化改革的措施，人们的经济增长信心还会进一步增强，民间投资的活力还有望进一步释放，一些部门的投资增长也将因此会更多注入活力。

　　而目前各方面信息都表明十八大三中全会将要推进的改革很可能超预期，这也无疑提高了市场对于改革红利将会较快释放的憧憬，市场短期也将有望再次迎来反弹。

　　尽管本周利于市场反弹的因素较多，但以下因素的不确定性仍会制约市场反弹的高度。

　　第一，当前经济增长下行的压力犹存。如以固定资产投资为例，1-10月份，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点，已经连续两个月下滑，也是今年以来的最低水平。而从类别来看，今年以来支持投资增长的两大部门的投资增长动能都在减弱。再如受累于今年房地产销售面积增速的回落，房地产投资增速见顶回落的趋势已现。

　　第二，随着通胀水平的上升，央行货币政策很可能继续稳中趋紧。如10月，CPI同比上涨3.2%，涨幅较9月继续上升0.1个百分点，创下3月以来新高，据此估计，四季度通胀水平也较三季度有所回升，这也使得央行货币政策更加谨慎，近期的央行报告也再次指出要把握好流动性管理的闸门，这都意味着今年底，明年的流动性形势很可能比今年的大多数时间更紧。

　　因此，尽管有改革红利释放支持经济增长，但市场仍会担心它难以抵消诸多负面因素的冲击，市场也就只能在2100-2200的底部区间盘桓更长时间。民族证券 陈伟