上市满月交投活跃 冬储力挺沥青期货上扬

　　虽然石油沥青期货在上海期货交易所上市刚满一月，但作为全球首只石油沥青期货，其表现得到了业内人士的肯定。目前，石油沥青期货日均交易量为17.14万手、日均成交金额达75.21亿元。在市场人士看来，目前企业参与还有很大的空间，未来石油沥青期货前景可期

　　市场交投活跃

　　作为全球首个沥青期货品种，10月9日上市的石油沥青期货刚刚“满月”。在市场人士看来，上市首月，沥青期货表现已经较为活跃，市场参与者众多，交易透明度高。

　　截至11月8日（共计23个交易日），石油沥青期货各月合约累计成交394.2万手（合3942万吨），总成交金额为1729.8亿元，各合约总持仓量72412手。

　　其中，10月9日上市交易当天累计成交34.8万手（348万吨），成交金额157.9亿元，总持仓70826手。10月30日最高日成交39.4万手、成交金额168.4亿元，10月28日最高日持仓97430手。

　　“石油沥青期货主力1402合约日均成交168398手（约168万吨）、持仓61595手（约62万吨），日内平均波动幅度为64元/吨（高低点差）。2012年中国年度沥青表观消费量2126万吨，平均月消费量177万吨，期货规模基本与现货交易相匹配。”中粮期货执行董事赵源远认为，石油沥青期货合约上市一个月以来，整体交易较为活跃，市场运行平稳。

　　价格发现功能

　　沥青期货价格与国际原油价格联动以及国内现货市场之间均存在一定的相关性。受国际原油价格下跌及国内市场需求较淡影响，沥青期货上市一个月以来，期货价格呈震荡下跌走势。

　　沥青期货自10月9日上市，当天主力1402合约价格最高4658元，收盘4476元，较交易所挂盘基准价（4458元/吨）上涨0.4%。但此后好景不长，沥青期货受原油拖累，出现跳水。10月28日，沥青期货主力1402合约价格大幅下跌，跌幅达3.44%，盘中直逼跌停板，此后，沥青期货虽然减缓了下跌速度，但也在不断震荡下挫。

　　中粮期货沥青分析师李英指出：“期货价格从最高4658元/吨到最低4228元/吨，整体呈震荡下行行情。该走势符合对未来冬季现货需求看淡、价格走低的市场预期，充分体现了期货的远期价格发现及套期保值功能。”

　　而市场人士认为，沥青期货的跳水也正是市场价格发现功能的初步体现。

　　李英还指出，沥青期货作为一种金融产品，其价格波动也受到其他因素的影响，对其相关性进行了数据测算得出，沥青主力1402合约价格走势与上证综指、纽约WTI（西得克萨斯轻质原油）期货、伦敦北海布伦特原油期货、文华商品指数的相关系数分别为0.81、0.73、0.57、0.76，体现其与金融市场及相关品种具有较强相关性，价格走势受宏观经济影响大于上游成本变动影响。

　　信达期货分析师刘艾珠在接受《国际金融报》记者采访时表示：“此时正处于沥青的消费淡季，近期沥青现货价格波动在每吨100元以内，因此期货盘面将以震荡偏弱走势为主。”

　　将迎冬储行情

　　石油沥青期货上市开局虽然良好，但美中不足的是企业参与度不够。

　　据中粮期货调研，当前交易活跃、持仓量大的仅沥青期货1402一个合约，入市参与的多为机构资本或投机散户，而沥青现货经营者尤其是沥青需求方均以观望居多。

　　永安期货分析师全峰也指出，由于第四季度沥青现货市场终端需求的转弱，沥青现货市场一直低迷，期货价格随后持续走弱。从市场了解的一些情况来看，目前参与期货交易的石油类企业运作都较为谨慎。

　　信达期货刘艾珠也向《国际金融报》记者表示：“现货商参与积极性不是太高与大投资者对品种了解不够有关。沥青的炼厂主要由中石油、中石化、中海油三家大油企旗下公司包揽，有80%左右的国产沥青由此类企业生产，因此定价权也主要是集中在他们手中。这些炼厂的参与尤为关键。”

　　当然，目前沥青期货挂牌仅一个月，要真正充分发挥其功能作用还需要一个渐近的培育过程。全峰透露，不少企业已在努力健全内控制度，为今后参与期货市场的套期保值打好基础。

　　刘艾珠也指出，随着气温的降低，沥青将在11月底、12月初的时候拉开冬储行情帷幕。冬储行情开始后，贸易商的备货需求会支撑沥青价格上涨，走出11月的价格低点。这一波冬储行情应该能够吸引企业客户进行交易。此外，有小部分现货贸易商表示，可能会根据沥青期货的价格来考虑冬储价格，同时也考虑参与到期货套期保值的交易中。