关注黄金市场的读者可能已经注意到，许多分析家都做出了美联储9月份可能退出购债计划的预测。当然，在作为两天会议总结的美联储政策声明中并没有任何关于退出购债计划的内容，美联储还在继续买入每月850亿美元的债券。这些分析家同时还认为黄金的价格会大幅下跌，实际上并没有。当每个人都在好奇美联储的政策决定者是否会退出购债时，我始终坚持认为缩减购债会持续进行。与此同时，我仍然坚信：如果美联储进一步负债，通货膨胀将进一步恶化。最近，黄金正在测试1350美元的阻力位，同时各大银行纷纷调高2013年和2014年的黄金价格预期。
美国疲软的经济在楼市、失业率、出口需求和低迷的消费者信心方面体现出来。此外，疲软的经济也将原油价格逼到了每桶100美元以下。虽然通货膨胀在政府的生产价格指数和消费者物价指数(PPI和CPI)数据中看来还处于稳定状态，然而，一旦通货膨胀升高，并出现在政府的报告中时，整个局面将会很难控制。在负短期利率的条件下，通货膨胀率很难被持续压制。美联储拥有两万亿美元的美国国债，美国政府的负债总数高达17万亿美元。很快美元就会跌至11个月的新低，物价和服务价格会相应大幅提高。通货膨胀将会开始上涨并在十年内逼近20%，这会使得黄金和白银更加凸显其价值。股票市场方面，目前正处在历史新高，标普500 股指将会大幅快速下跌。
再者，利率除了升高以外无处可去。10年期国债的25年平均利率是5%，如今仅为2.5%左右。不论美联储是否会继续购债，利率都会上涨，退出购债只能造成利率更大幅度的上涨，这也可能为杠杆过度的美国、欧洲和中国经济造成灾难性后果。自从大萧条后，杠杆就走上了一条有上无下的不归路，金融当局不能永远指望印钞票并希望债券购买者一直买账，购债不可能是保持低利率的长久之道。
量化宽松的出现是为了防止市场在毫无干预的情况下失控。当债券购进的影响渐渐减弱，我们可能面临的是长期的货币和经济风险。在动荡的财政环境中，人们会对政府失去信心，那时任何经济复苏和可持续性都将功亏一篑。
在我写下本文的时候，黄金的价格迎来了两个月来的最高点，几个月后退出购债计划的预期、美元的下跌和通货膨胀会在2014年将金价推至每盎司1550美元，银价也将达到每盎司32美元。恒泰大通(美国)资深贵金属分析师 艾伦·J·曼德尔
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