货币市场基金创新加速 助推利率市场化进程

　　日前，南方基金正式开通上线微信平台及安卓客户端的“T+0”货币基金实时赎回服务，这满足了投资者对更多交易方式的需求。据透露，南方基金将在目前实时赎回业务服务基础上不断拓展升级，近期会陆续推出IPHONE、IPAD及电话交易等功能，其创新将加速。近年来，货币市场基金创新步伐不断：2012年11月份，汇添富收益快线货币市场基金获批，保证金账户的资金可在货币基金和股票账户之间灵活转换，正式敲开了货币基金支付的大门；2012年12月，已经开展货币基金“T+0”的基金公司和各家银行合作，签署了货币基金直接偿还信用卡的协议，货币基金支付功能进入实体领域；今年以来，货币基金可以网上购物、免费跨行转账、充值、还房贷、买保险、积小钱成大钱……

　　当货币基金具有移动支付功能后，客户在支付某项费用时，通过手机可瞬间将货币基金的资金转移到银行卡上。所不同的是，存入货币基金的资金目前可以分享超过银行活期存款10倍左右的收益率。据相关数据统计，今年三季度，205只有可比数据的货币基金平均7日年化收益率达4.11%，较二季度增长0.64个百分点，万份基金单位收益均值也较二季度提升了0.1个百分点。

　　货币市场基金收益稳健、波动性小，民众在“负利率”时代，增加近乎同等安全稳定但收益更高的投资选择，成为弱市中资金的避风港。其特征主要表现在以下方面：第一，收益率明显高于活期存款利率，利差在四个百分点左右；第二，其功能和体验越来越接近于银行存款，一方面货币市场基金普遍实现了“T+0”功能，在流动性上基本与活期存款相当；另一方面随着货币市场基金与极高用户粘性的互联网入口相结合，个人乃至于企业申购货币市场基金的隐性成本同样极大降低。目前货币基金流动性堪比银行活期，收益却远高于银行活期存款收益，其越来越受到投资者青睐。

　　我们可以看出，作为影子银行体系中的一员，货币市场基金对银行的活期存款有一定的替代性，其迅速发展受益于利率市场化的改革。同时货币市场基金也有助于促进利率市场化的进程。随着货币市场基金的盛行，银行当前垄断利差的最大来源即活期存款将面临越来越大的分流压力。商业银行面对竞争，或是继续维持垄断利差而坐视活期存款流失，或是主动适应利率市场化。在货币市场基金规模不断做大时，银行要想留住自己的客户，也只能选择更灵活的定价机制。

　　美国的利率市场化就是随着商业银行经营产生危机、经营模式发生转变和庞大影子银行系统的不断发展壮大而形成。同样，20世纪70至80年代，在很多国家实现的利率市场化中，货币市场基金均发挥了重要作用。

　　今年7月，央行宣布全面放开贷款利率管制，迈出了银行利率市场化改革的关键一步，我国利率市场化改革正向纵深推进。与此同时，我国的货币市场基金的规模也在近两年得到了极大的发展。显然，我国利率市场化改革将给经济发展带来深刻的变化，货币市场基金也必将在这场改革中获得更加广阔的发展空间。