上市酒企陷入业绩亏损窘境 白酒出厂价或难坚守

　　继最差中报后,上市酒企近期又交出了一份最差三季报,大多数上市酒企均陷入净利润负增长的窘境。“三公消费”限制的冲击无疑是上市酒企业绩大面积亏损的最大因素,在过去“黄金十年”里主打公务消费市场的领头羊企业,首当其冲受到重创。

　　值得注意的是,目前高端白酒的终端零售价已经大幅下降,但以往接连上调过出厂价的酒企,目前并还没有作出下调出厂价的动作,这实际上也抑制了白酒零售价进一步下降的空间。

　　酒企三季报现大面积亏损

　　A股14家上市酒企的三季报日前相继公布,业绩上延续了半年报的“惨淡”风格。资本市场上,白酒股今年以来同样跌势惨重。

　　根据记者的统计,在14家白酒上市公司中,仅有贵州茅台、青青稞酒和伊力特3家上市公司前三季度的净利润增速为正增长,增幅分别为6.24%、27.94%、29.79%。而其他11家酒企均陷入亏损,“亏损大户”是皇台酒业,净利润同比增速为-362.44%,其次是沱牌舍得为-97.06%,第三位是酒鬼酒-95.56%。

　　整体来看,一线酒企因为受“三公消费”的打击较大,因而业绩大幅下滑,但二三线酒企的日子其实也不好过。国泰君安的统计数据显示,前三季白酒板块收入、净利润分别为773亿、277亿,同比分别下降2.9%、6.1%。其中,一线白酒收入、净利润同比下降1.1%、2.4%,二三线白酒下降9.2%、31.1%。

　　“总体来看,今年的三季报是最近几年白酒行业上市公司最难看的。”华创证券食品饮料行业分析师薛玉虎指出,今年的三季报是白酒业进入深度调整期的一个集中反映,且去年三季度是整个白酒行业全年业绩的最高点,同比基数较高。

　　政策趋紧行业难打翻身仗

　　政府对“三公消费”的限制,重创高端白酒的政务消费需求。目前经销商普遍面临着库存高企,价格倒挂的困境。

　　“自去年4季度起,上市酒企单季度营业收入同比增速直线下滑。”中原证券分析师陈曦指出,收入增速下滑的同时,收入质量也不乐观。象征业绩“蓄水池”的预收账款大幅缩水,经销商打款意愿下降。

　　数据显示,三季度末白酒上市企业预收账款余额同比大降50%以上。这反映了行业需求仍然没有明显好转,白酒将面临长周期的景气度下行,且未来将面临更大的分化,短期复苏基础尚不具备。

　　此外,日前中央印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》,业内人士普遍认为,这意味着白酒行业尤其高端白酒业的调整还将进一步加剧。

　　白酒出厂价或难坚守

　　在过去几年,以茅台为代表的高端白酒,曾因为“坐地起价”而备受质疑,一年之内其出厂价曾多次上调,导致终端价格也不断创出新高。而如今,部分高端白酒的终端零售价已经从“云端”跌落,零售价和出厂价之间的价差不断收窄,有的甚至出现了“倒挂”。但值得注意的是,高端白酒的出厂价实际上并没有随大势而相应下调,这实际上也限制了白酒终端价格的下降空间。

　　华安证券对此也指出,通过观察2013年前三季度茅台、五粮液和洋河等高端白酒的销售毛利率情况可以发现,这些白酒今年前三季度的毛利率水平并未出现大幅下滑,甚至还略有提升。导致这一现象的原因可能是尽管终端零售价格大幅下降,但是白酒出厂价并未相应的大幅下降。

　　过去行业处于景气度高点时,由于投机等原因,不少经销商甘愿高价囤货。而今,高库存压力已经让不少经销商资金链极为紧张。业内人士认为,随着白酒行业需求的继续萎缩,零售价格的下降最终会倒逼白酒出厂价的下降,继而进一步挤压高端白酒价格虚高泡沫。