11月A股或维持震荡

　　10月以来大盘震荡明显加剧,以创业板为代表的小盘成长股大幅回调,题材热点高位退潮,市场情绪趋于谨慎。进入11月,在经济维持弱复苏,资金面维持“紧平衡”和十八届三中全会前部分资金可能退出观望的影响下,11月大盘或维持震荡。

　　从基本面看,内部如地方债务负担沉重,外部如欧美经济复苏乏力、美联储QE面临退出。这些因素很可能会令宏观经济增速在较长的时间内保持在相对较低的水平。但10月PMI的继续回升,表明中国经济依然维持于稳步复苏的通道中。再加上高层多次喊话进行预期管理,目前市场普遍认为经济不存在失速的风险。也就是说,经济增速的波动,对市场的影响将边际效应递减,至少不会成为接下来市场走势的决定性因素。

　　从资金面看,从10月下旬开始,银行间市场资金面再起波澜,主流资金利率纷纷创下6月“钱荒”之后的新高纪录。但就中期而言,年内货币政策保持中性偏紧的概率较大,预计流动性“紧平衡”的格局将难以打破。不过,考虑到央行维护市场流动性总体稳定的信号明确、手段充足,市场对于“钱荒”再现的担忧也大可不必。

　　从政策面看,市场对于自贸区、土地流转等领域的政策预期已经比较充分。随着三中全会的临近,市场对于改革题材的态度也再度趋于理性。如果没有超预期的政策,主题投资炒作可能会暂告一段落。如果存在超预期因素,不排除题材概念再度活跃的可能。

　　总体来看,在转型逻辑并未实质性动摇,且中国经济不存在失速风险的背景下,市场出现系统性下跌风险的可能性并不大,改革红利将成为市场最大的看点。预计11月大盘将维持震荡。