优先股试点渐行渐近,引发市场对于蓝筹股重估的预期。尽管目前还没有上市公司明确优先股进展情况,但是业内普遍预计率先试点公司将集中在以银行、电力为主的大盘蓝筹股身上。
中国证券报记者综合考量相关公司的盈利、分红、市盈率等条件后,筛选出具备试点优先股潜力的40家公司,这些公司基本集中在银行、建筑、电力、交运等行业,有望通过推行优先股而受益。
40家公司最有潜力
相对于普通股而言,优先股在分红以及剩余财产分配方面具有一定优势。尽管优先股股东没有公司经营的参与权且不能退股,但是稳定的分红还是能够吸引不少投资者的青睐。
虽然目前哪家公司将最先试水优先股还不得而知,但是中国证券报记者在比较大盘蓝筹公司的股息率、现金流、大股东持股比例、市盈率等指标后,仍筛选出40家最有“潜力”推行优先股的蓝筹公司。
仅从2012年股息支付情况看,“工农中建”四大行的股息率均在5%以上,而市盈率仅有5倍左右。中国石油 、中国石化 “两桶油”的股息率也在3%-4.5%之间,且现金流情况良好。此外,中国神华 、中国建筑 、华能国际 、国电电力等公司的股息率及现金流情况也都保持稳定。总体来看,有潜力试行优先股的蓝筹公司基本集中在银行、建筑、公用事业、交运等行业。
业内人士指出,发行优先股的公司,其往年股息率应该保证在至少2%的水平之上。因为如果往年股息率较低或者无分红,那么意味着公司可能进行了资本再投资。这类公司发行优先股进行分红,反而会影响到公司未来的成长能力。
事实上,从国外经验来看,发行优先股的也一般是稳定的大型企业,而高成长的公司则较少发行优先股。中信证券研究显示,从国外实践看,银行、电力、交运、煤炭、建筑等行业大盘蓝筹股率先推进优先股发行的可能性最大。
几大行业有望受益
目前,市场对于国有企业率先试点优先股的预期强烈。从行业角度看,建筑、电力、银行、交运等行业有望从优先股试点中受益。
申银万国研究认为,如果在股价被低估时发行普通股融资,将有损于原有股东的利益,而发行优先股则不会存在这样的问题。因此,优先股可以拓展企业融资渠道,避免在股价被低估时使用普通股融资。同时,发行优先股也有利于降低企业资产负债率,缓解财务压力。
以建筑类蓝筹股为例,目前,中国建筑、中国交建 、中国水电等公司的股价已接近每股净资产。同时,三季度末,几大建筑行业蓝筹公司的资产负债率均在75%以上。数据显示,中国建筑三季度末的资产负债率达到78.64%,中国交建为78.45%,中国水电更是达到81.29%。此前,国资委曾对央企负债率情况进行过严控,因此当前建筑蓝筹公司近80%的资产负债率情况面临不小压力。由于建筑类公司普遍采用BT或BOT模式经营,对资金需求十分迫切。通过发行优先股这种股权融资的模式,将可以缓解企业的财务压力,改善企业的杠杆率情况,也使发债融资的能力得到释放。
大型电力公司目前的资产负债率也基本维持在70%-80%,过高的负债率限制了企业进行债务融资的能力。同时,多数电力公司的市盈率维持在6-10倍,通过发行优先股可以解决融资难题,也能通过优先股进行收购提高盈利能力。
至于试点的最大热门——银行业,推出优先股将直接补充一级资本,缓解再融资冲击。申银万国研究称,美国银行业便积极发行优先股补充一级资本漏洞,其优先股发行在2012年出现井喷式增长。分析师认为,我国上市银行一级资本缺口巨大,引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力,有利于银行股估值提升。
银行类工商银行 、建设银行 、农业银行 、中国银行 、华夏银行 、北京银行 、南京银行
建筑地产中国建筑、中国交建、中国水电、葛洲坝 、上海建工 、隧道股份 、首开股份
公用事业华能国际、长江电力 、国电电力、上海电力 、重庆水务 、内蒙华电
交运类上汽集团 、华域汽车 、大秦铁路 、上港集团 、宁沪高速 、山东高速 、上海机场
能源类中国石油、中国石化、中国神华、中煤能源 、兰花科创 、盘江股份
大消费类五粮液 、贵州茅台 、泸州老窖 、格力电器 、青岛海尔 、海信电器 、复星医药
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